«فيكتوري جاينت» تبيع أسهمًا بقيمة 2.6 مليار دولار قبل ستة أيام من هبوط جديد بنسبة 10 في المئة
جمع صانع لوحات الدوائر المطبوعة لقطاع الذكاء الاصطناعي 2.6 مليار دولار في هونغ كونغ قبل ستة أيام من هبوط إضافي للسهم بنسبة 10 في المئة. التوسعة مستمرة، لكن الطلب تغيّر.
Vincent Jiang · 3 min read
باعت فيكتوري جاينت تكنولوجي (Victory Giant Technology)، الشركة الصينية المصنعة للوحات الدوائر المطبوعة (PCB) لقطاع الذكاء الاصطناعي، نحو 2.6 مليار دولار من أسهمها في هونغ كونغ عبر طروحة خاصة أُفيد عنها في 22 سبتمبر 2026، وكانت جي بي مورغان سيكيوريتيز من بين البنوك المشاركة 2. وفي 28 سبتمبر أغلق السهم عند 194.10 دولار هونغ كونغ، بتراجع 10.14 في المئة في الجلسة 1. وجاء تسعير الطروحة في سوق بات يغادر نطاقه السعري أصلًا: فقد سجل السهم ذروته عند 475.00 دولار هونغ كونغ في 29 مايو 2026، وهبط إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 165.60 في 30 يوليو، فيما جعل إغلاق الاثنين السهم أدنى بنسبة 59 في المئة من ذروة مايو، وأعلى بفارق 17.21 في المئة فقط من قاع يوليو، عند قيمة سوقية قدرها 261 مليار دولار هونغ كونغ 1.
القصة كلها في التوقيت. فقد تراجعت أسهم جي بي مورغان نفسها نحو 3.8 في المئة إلى 338.65 دولار في يوم الإبلاغ عن الطروحة، ممددة بذلك موجة تصحيح سابقة، ومن دون إفصاح عن حصتها من التخصيص أو رسومها 2. الشركة المصدِرة حصلت على ذخيرتها المالية. أما المؤسسات التي أخذت التخصيص فقد دخلت عند سعر رفضه السوق مرتين منذ ذلك الحين. ولم يتضح بعد ما إذا كان طلب الشراء بالهامش في البر الرئيسي الصيني سيضيف دعمًا للسهم هذا الأسبوع، أم سيشكل مصدر الموجة الهبوطية التالية.
أدنى بـ59 في المئة من ذروة مايو.. وطروحة الـ2.6 مليار دولار سُعّرت داخل الموجة الهبوطية
Data
| سعر سهم 2476.HK (دولار هونغ كونغ) | |
|---|---|
| ذروة 29 مايو 2026 | 475 |
| قاع 30 يوليو 2026 | 165.6 |
| إغلاق 28 سبتمبر 2026 | 194.1 |
الطروحة تموّل توسعة تخضع للإشراف أصلًا
تُحوّل الشركة دفتر طلباتها إلى سيولة في سوقين في آنٍ واحد. فعلى صعيد أسهم A، وقّعت اتفاقية إشراف رباعية الأطراف تحكم حصيلة جمع التمويل، وهي آلية تقيّد الأموال المجمّعة في حسابات تتيح للجهات الرقابية مراجعة استخداماتها 3. وفي هونغ كونغ، تغذي الطروحة الخاصة الجديدة توسعة معلنة: مستهدفات قدرة إنتاجية بقيمة 56.4 مليار يوان بنهاية 2026 و83 مليار يوان بنهاية 2027، ومصنع في فيتنام بتكلفة 260 مليون دولار، وتوسعة في تايلاند تشمل شراء 100 آلة جديدة 4.
نمو ثلاثي الأرقام.. والسهم يواصل الهبوط
الأساسيات ليست موضع شك. فقد حققت الشركة في الأشهر التسعة الأولى من 2025 إيرادات بلغت 14.117 مليار يوان، بزيادة 83.40 في المئة على أساس سنوي، وصافي أرباح قدره 3.245 مليار يوان، بنمو 324.38 في المئة. وحقق الربع الثالث وحده إيرادات 5.086 مليار يوان وصافي أرباح 1.102 مليار يوان 4. ورفعت «سيتي جروب»، وفق تقارير، تقديرها لطلب عام 2026 على لوحات الدوائر المطبوعة للذكاء الاصطناعي (AI-PCB) إلى 72 مليار يوان، أي بزيادة 35 في المئة، وحددت سعرًا مستهدفًا للسهم عند 447 يوانًا 4. هذه ليست شركة فاشلة. إنها شركة تبيع في سوق توقف عن الدفع مقابل مضاعف التقييم.
معسكران وسعر واحد
تُسيّل الشركة المُصدِرة والبنوك المديرة التوسعة في التوقيت نفسه الذي يعيد فيه السوق تسعيرها: فاتفاقية الإشراف الرباعية 3 تؤمّن حصة أسهم A من الذخيرة المالية، وطروحة هونغ كونغ 2 تؤمّن وعاء أتعاب وول ستريت. لكن السوق يسعّر شيئًا آخر. فبعد هبوط 59 في المئة منذ مايو، لا يفصل الإغلاق عند 194.10 دولارًا هونغ كونغيًا عن قاع يوليو سوى 17.21 في المئة 1، وهو ما يُقرأ طلبًا شرائيًا هزيلًا لا قاعًا حقيقيًا.
الشركة تراهن على الطلب.. والسوق على مضاعف التقييم
تراهن الشركة على أن الطلب على لوحات الدوائر المطبوعة لخوادم الذكاء الاصطناعي (72 مليار يوان في 2026 وفق مراجعة «سيتي جروب» 4) سيواصل ملء الطاقة الإنتاجية الجديدة. أما السوق فيراهن على أن التوسعة أصبحت محسوبة في السعر سلفًا. فالإفصاحات الرسمية وتقارير المؤسسات المالية 34 تدعم النمو، بينما تقول حركة السعر 1 إن هذا النمو لم يعد يستحق المضاعف الذي تداول به السهم في مايو. القصة هي إعادة التسعير، لا الأعمال.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
