Victory Giant vendió acciones por 2.600 millones de dólares seis días antes de otra caída del 10%
El fabricante de placas de circuito impreso (PCB) para la inteligencia artificial captó 2.600 millones de dólares en Hong Kong seis días antes de que el valor cayera otro 10%. El despliegue continúa; la demanda ya no es la misma.
Vincent Jiang · 3 min read
Victory Giant Technology, el fabricante chino de placas de circuito impreso para la inteligencia artificial, vendió acciones en Hong Kong por unos 2.600 millones de dólares en una colocación que trascendió el 22 de septiembre de 2026, con J.P. Morgan Securities entre los bancos participantes 2. El 28 de septiembre, el valor cerró a 194,10 dólares de Hong Kong, un 10,14% menos en la sesión 1. La venta se cerró en un mercado que ya abandonaba el rango: el papel tocó un máximo de 475,00 dólares de Hong Kong el 29 de mayo de 2026, marcó un mínimo de 52 semanas de 165,60 el 30 de julio, y el cierre del lunes lo dejó un 59% por debajo del techo de mayo y apenas un 17,21% por encima de ese suelo de julio, con una capitalización bursátil de 261.000 millones de dólares de Hong Kong 1.
El momento elegido es la historia. Las acciones de la propia JPMorgan cayeron cerca del 3,8%, hasta los 338,65 dólares, el día en que se conoció la venta, prolongando una corrección, y sin que trascendieran ni su asignación en la operación ni sus comisiones 2. El emisor consiguió su arca de guerra. Las instituciones que tomaron la asignación obtuvieron una entrada a un precio que el mercado ya ha rechazado dos veces. Todavía no se sabe si esta semana la compra apalancada desde la China continental suma o si, al contrario, enciende el siguiente tramo a la baja.
Un 59% por debajo del máximo de mayo y una colocación de 2.600 millones en plena caída
Data
| Precio de 2476.HK (HKD) | |
|---|---|
| Máximo 29 may 2026 | 475 |
| Mínimo 30 jul 2026 | 165.6 |
| Cierre 28 sep 2026 | 194.1 |
La ampliación financia un despliegue que ya está bajo supervisión
La compañía lleva tiempo monetizando su cartera de pedidos en dos mercados a la vez. Por el lado de las acciones A firmó un acuerdo de supervisión de cuatro partes sobre el destino de los fondos captados, el mecanismo que bloquea el dinero recaudado en cuentas cuyo uso los reguladores pueden auditar 3. En Hong Kong, la nueva colocación alimenta un despliegue ya anunciado: objetivos de capacidad de 56.400 millones de yuanes para finales de 2026 y de 83.000 millones para finales de 2027, una fábrica en Vietnam de 260 millones de dólares y una expansión en Tailandia con la compra de 100 máquinas nuevas 4.
Crecimiento de tres dígitos, y la acción sigue cayendo
Los fundamentos no están en cuestión. Los tres primeros trimestres de 2025 dejaron ingresos de 14.117 millones de yuanes, un 83,40% más interanual, y un beneficio neto de 3.245 millones, un 324,38% más; solo el tercer trimestre aportó 5.086 millones de ingresos y 1.102 millones de beneficio neto 4. Citi habría elevado su estimación de demanda de PCB para IA en 2026 hasta los 72.000 millones de yuanes, un 35% más, y habría fijado un precio objetivo de 447 yuanes 4. Esta empresa no está fracasando. Es una empresa que vende en un mercado que ha dejado de pagar por el múltiplo.
Dos bandos, un precio
La emisora y los colocadores están monetizando el despliegue en el momento exacto en que el mercado ajusta su valoración: el acuerdo de supervisión de cuatro partes 3 asegura la porción del arca de guerra en acciones A, y la colocación en Hong Kong 2, el pastel de comisiones de Wall Street. El mercado está valorando otra cosa. Tras una caída del 59% desde mayo, los 194,10 dólares de Hong Kong quedan solo un 17,21% por encima del mínimo de julio 1, lo que se lee más como demanda floja que como un suelo.
La empresa apuesta por la demanda; el mercado, por el múltiplo
La compañía apuesta a que la demanda de PCB para servidores de IA —72.000 millones de yuanes en 2026 según la revisión de Citi 4— sigue llenando la nueva capacidad. El mercado apuesta a que el despliegue ya está descontado en el precio. Los registros regulatorios y la cobertura institucional 34 respaldan el crecimiento; la evolución de la cotización 1 dice que ese crecimiento ya no vale el múltiplo al que cotizaba en mayo. La historia es el ajuste de valoración, no el negocio.
Deepdive
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