Adobe заплатила $150 млн из-за штрафов за отмену подписки. Теперь это аргумент в пользу бесплатных клонов
Через несколько недель после того, как Adobe урегулировала в федеральном суде дело о штрафах за отмену подписки за $150 млн, один разработчик в одиночку выпустил семь бесплатных клонов приложений компании, написанных с помощью Claude. Суть не в клонах, а в документах: портфель заказов (backlog) вырос на 8%, маржа снижается, а целевой рост годовой регулярной выручки (ARR) на 2026 финансовый год — 10,2% — ниже только что показанных 11,2%.
Vincent Jiang · 3 min read
По словам Брендона Томаса, штраф Adobe+0.46% — Adobe, up 0.46 percent today за отмену подписки доставал его «слишком много раз». За одни выходные он выпустил проект Artcraft: семь бесплатных приложений с открытым кодом, клонирующих интерфейсы Photoshop, Illustrator, Premiere, Lightroom, After Effects, InDesign и Acrobat Pro. Написаны они на языке Rust силами модели Claude Opus 5.5 компании Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B и выложены под лицензиями MIT и Apache 12. «Софт мёртв», — заявил он. Обещание добиться за месяц стопроцентного соответствия оригиналам продержалось считаные дни и превратилось в обещание 99% «в горизонте месяцев, а не лет» 1.
У обиды есть ценник — $150 млн
Этот гнев зафиксирован в документах федерального суда. В июне 2024 года Министерство юстиции США предъявило Adobe иск за сокрытие штрафов за досрочный отказ от годовых подписок; в марте 2026 года компания урегулировала дело за $150 млн — половина суммы пришлась на штрафы в пользу государства, половина на бесплатные услуги клиентам, вину она не признала 23. Клоны превращают эту судебную историю в слоган запуска. Рынок провел переоценку по-своему: с начала 2026 года акции Adobe подешевели на 33,5% 4.
Разработчики ИИ-моделей вооружают обе стороны
Клоны написал Claude — но Claude работает и внутри самой Adobe: в апреле компания стала стартовым партнером коннектора Anthropic Claude for Creative Work, который управляет более чем 50 инструментами в Photoshop, Illustrator и Premiere 3. Новый инструмент Anthropic Motion экспортирует анимации, открывающиеся в продуктах Adobe 5, а у Google модель Nano Banana теперь генерирует изображения прямо в Lightroom 6. Корпоративный бизнес Adobe тянет в другую сторону: партнерство с аэропортом Хитроу, объявленное 8 октября 2026 года, продает продукт Brand Visibility аэропорту с пассажиропотоком 84,5 млн человек в год — а его пассажиры всё чаще планируют путешествия через ChatGPT и Gemini 7.
Защита Adobe уже видна в ее цифрах
10 сентября Adobe отчиталась за III финансовый квартал: выручка выросла на 13% — до $6,76 млрд, а годовая регулярная выручка (ARR) — на 11,2%, до $27,5 млрд 8. Но если заглянуть внутрь отчета, картина иная: портфель заказов (backlog) по заключенным контрактам вырос на 8%, и руководство пояснило аналитикам, что замедление до однозначных темпов отражает курс на привлечение пользователей бесплатных тарифов, при этом компания воздерживается от ценовых мер 4. Поворот к фримериуму (freemium), объявленный в июне, был прямым разменом: руководство предупреждало, что за это «придется заплатить краткосрочной ARR» 10. Цена уже видна: операционная маржа — 34,8% против 36,3% годом ранее, а чистая прибыль выросла на 3,1% при росте выручки на 12,9% 9.
Рост выручки Adobe ускоряется, а рост прибыли буксует
- Рост выручки
- Рост чистой прибыли
Data
| Рост выручки | Рост чистой прибыли | |
|---|---|---|
| I кв. 2025 — нет, поправка: II кв. 2025 | 10.6% | 7.5% |
| III кв. 2025 | 10.7% | 5.2% |
| IV кв. 2025 | 10.5% | 10.3% |
| I кв. 2026 | 12% | 4.3% |
| II кв. 2026 | 12.7% | 1.2% |
| III кв. 2026 | 12.9% | 3.1% |
Цель Adobe по росту ARR на 2026 финансовый год — 10,2%, ниже тех 11,2%, что компания только что показала 4.
Собственные цели Adobe ниже ее результатов в III квартале
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Рост ARR, конец III фин. квартала | 11.2% |
| Цель роста ARR на 2026 фин. год (estimate) | 10.2% |
| Рост портфеля заказов, конец III фин. квартала | 8% |
Квартал все же оказался лучше прогноза
Прогноз повысили, а не снизили: Adobe подняла цель по выручке на 2026 финансовый год до $26,576–26,626 млрд. ARR от ИИ-продуктов (AI-first) превысила $650 млн, прибавив более 150%, а пользователей фримериум-тарифов в креативном сегменте стало больше 100 млн с приростом свыше 70% 8. И все это — при форвардном P/E ниже 10 10. Сами клоны тем временем — пока альфа-версии. Один обозреватель назвал Photocraft «глючным, но настоящим Photoshop», а затем наблюдал, как ломается инструмент «Свободное трансформирование» 11. Ни одна студия, выставляющая клиентам счета почасово, не переведет на такое свой производственный процесс.
Приговор вынесут в декабре
Adobe подведет итоги IV финансового квартала в декабре, а 1 декабря в должность генерального директора вступит Анил Чакраварти 8. Пока ничто не связывает происходящее с самим Artcraft. Решающей цифрой станет рост регулярной выручки против плана в 10,2% 4. Окажется ниже — значит, бесплатные тарифы плюс бесплатные клоны, написанные ИИ-агентами, сбивают цены подписочной базы быстрее, чем закладывало руководство. Окажется выше — значит, Adobe расплачивается маржой за бесплатную раздачу тех самых подписок, которые после урегулирования на $150 млн ей пришлось сделать проще для расторжения.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
