Le PDG d'Aeluma a vendu à 13,35 dollars. Les analystes, eux, visent toujours 25 dollars.

Un tiers des actions suffit désormais à tenir l'assemblée

Six jours après avoir fixé la date de référence de son assemblée annuelle du 19 novembre, le conseil d'administration de Aeluma·−0.10% — Aeluma, down 0.10 percent as of its last quote, société de semi-conducteurs installée à Goleta, en Californie, a réécrit ses statuts : le quorum pour les assemblées d'actionnaires passe de la majorité des droits de vote à un tiers↗ ¹. Le groupe fait croître de la photonique sur des plaquettes de silicium de grand diamètre et s'attaque désormais au marché du datacom pour l'IA. Le proxy définitif déposé le 30 septembre↗ réduit le conseil de cinq à quatre sièges après cette assemblée : l'administrateur Craig Ensley ne se représente pas ².

Sur les 19 314 923 actions en circulation à la date de référence du 23 septembre, la présence de 6 438 308 actions suffit désormais à la tenue d'une assemblée ². Le même document concède que son conseil à renouvellement échelonné en trois classes « peut retarder ou empêcher un changement de notre direction ou un changement de contrôle » ².

Le pivot vers l'IA s'accompagne de dilution

Ce recul en matière de gouvernance tombe en plein repositionnement. Le 15 septembre, Aeluma↗ a signé un accord avec Sumitomo Chemical Advanced Technologies pour produire dans une usine de Phoenix des plaquettes photoniques destinées au datacom pour l'IA↗ ³. Par ailleurs, une lettre d'intention de juillet promet jusqu'à 30 millions de dollars du bureau de R&D CHIPS du département américain du Commerce↗ ⁴.

La lettre comporte une clause que les gros titres ont passée sous silence : à la signature des documents définitifs, Aeluma devra émettre au profit du département du Commerce des titres de capital d'une valeur égale à celle de la subvention ⁴. C'est le dispositif dans le cadre duquel le département du Commerce a pris 1 % de la fonderie de semi-conducteurs GlobalFoundries pour 300 millions de dollars↗ ⁵.

Derrière ce repositionnement, le trimestre clos en juin a enregistré un chiffre d'affaires de 0,58 million de dollars, contre 1,32 million un an plus tôt↗, une perte nette de 4,0 millions de dollars et une troisième baisse trimestrielle consécutive du chiffre d'affaires ⁶⁷. La trésorerie s'élève à 56,0 millions de dollars, confortée par 20,1 millions de dollars issus de la vente de 830 484 actions au prix moyen de 24,87 dollars ⁶.

Les mieux informés ont vendu sous l'objectif

Le PDG Jonathan Klamkin a cédé 100 000 actions à un cours moyen de 13,35 dollars le 21 septembre, pour 1,34 million de dollars, dans le cadre d'un plan de cessions programmées de type 10b5-1↗, et conserve 1 226 995 actions ⁸. L'administrateur Steven DenBaars en a vendu 12 500 à 13,84 dollars en août ⁸ ; des investisseurs institutionnels, dont Wedbush et Bank of America, avaient pris des positions au deuxième trimestre, avant ces ventes ⁸.

Le directeur financier s'en sort mieux sur le papier : l'enveloppe de rémunération de première année de Christopher Stewart a été valorisée à 3,46 millions de dollars, contre 690 000 dollars pour Klamkin ². Et ce sur un exercice où la charge de rémunération en actions — 4,5 millions de dollars — a dépassé les 4,46 millions de dollars de chiffre d'affaires ⁶.

De 11,40 à 25 dollars

Le titre a bondi de 7 %, à 13,42 dollars, le matin de l'annonce Sumitomo ⁹ ; il a ouvert le 12 octobre à 11,40 dollars, environ un dollar au-dessus de son plus bas sur 52 semaines ⁸. Cinq analystes affichent toujours un objectif moyen de 25,00 dollars, pour trois « achat », un « achat renforcé » et une « vente » ⁸.

Ce pont repose sur des contrats d'ingénierie en datacom pour l'IA toujours en négociation — aucun n'est signé ⁶ — et il devra passer deux tests datés : l'assemblée du 19 novembre, qui se tiendra sous le nouveau quorum du tiers, et les documents définitifs CHIPS, qui fixeraient la valeur des titres de capital dus au département du Commerce si la subvention aboutit ⁴.