AI部品の買い手、サムスン電機の27年納入分3兆6000億ウォン相当を確保

5件目で累計3兆6000億ウォン超え

今週公表された契約↗で通算5件目となる。社名を明らかにしていないグローバル企業が、サムスン電機から積層セラミックコンデンサー（MLCC）とインダクタ計約2900億ウォン分を、2027年を通じて引き取る内容で合意した¹²。今年公表された5件の長期供給契約を合わせると、AI向け部品は約3兆6000億ウォン（約26億ドル）に達し、そのほぼすべてが2027～28年に組み立てられるサーバー向けだ¹²。

4カ月で結んだ契約、納入開始はいずれも27年

契約の流れはこうだ。5月はシリコンコンデンサー1兆5600億ウォン（2027～28年納入）、6月はAIサーバー向けMLCC4540億ウォン、7月は同2950億ウォン。9月1日は1兆700億ウォンで、社史上最大のMLCC受注↗となり、対象期間は2027年暦年の通期。そして今週が2900億ウォンだった¹³⁴。公表額を単純合計すると約3兆6700億ウォンとなり、会社が概数として示す3兆6000億ウォンを上回る¹²。

買い手が確保するのは供給の順番

駆け込みの理由は規模にある。エヌビディアの次期プラットフォーム「ベラルービン（Vera Rubin）」は1システム当たり約80万個のMLCCを搭載するとみられ、その次の「ファインマン（Feynman）」では約100万個に増える見通しだ⁴。これまで公表された納入時期は、いずれも2027年以降に開始する¹²³。

ハナ証券のアナリスト、キム・ミンギョン氏はFC-BGA基板の納期について、通常は12週間のところ48～56週間に達しているとし、AIサーバーの買い手は価格への許容度を高めたまま交渉に臨んでいるとみる¹。サムスン電機は生産ラインがほぼ満稼働の中で8月にMLCC価格を30%引き上げており、MLCCの長期契約は現在、世界で10社超の顧客と結んでいる³⁴⁵。

The Inferenceは9月28日、1基当たり60万個のコンデンサーを必要とするAIラック向け需要が急増し、サムスン電機が受注の選別を余儀なくされていた実態を報じた。

株主カネ6兆7800億ウォン、勝負の年は2027年

設備増強のコストは、確定した受注額を上回る。サムスン電機の取締役会は9月28日、世宗（セジョン）拠点におけるFC-BGA基板の生産能力増強に4兆2700億ウォンの投資を承認↗した。単一製品向けとしては過去最大の投資で、連結自己資本の43.6%に相当する。支出は2028年5月まで続き、量産開始は同年9月の予定だ⁶⁷。

さらに2兆5100億ウォンをベトナムの基板生産設備に充てる。ただし建設費は公表額に含まれていない⁸。開示資料によると、世界のビッグテック顧客が世宗投資の資本の一部を負担し、将来の数量も保証する⁶⁸。

収益性の根拠は今期の業績にある。証券業界は、コンポーネントソリューション（Component Solutions）部門の今年の営業利益が最大1兆3000億ウォン、2025年の約6000億ウォンの2倍超になるとみる⁵。仮に2027年の需要が失速しても、支出が止まるわけではない。投資計画は2028年5月まで続き、顧客による資金負担は増設費の一部にとどまるからだ⁶⁸。

注目は第4四半期の価格交渉

先行きを占う数値は2つある。1つは第4四半期の交渉で決まるMLCC価格で、ハナ証券は市場予想を上回る水準になるとみる¹。もう1つは2027年の設備投資で、3兆ウォンから6兆ウォンへ倍増する計画だ⁴。このほか、電力・部品分野のグローバル企業との6件目の契約（約7000億ウォン規模）は、9月下旬に最終交渉の段階に入っていた↗⁵。

一連の契約で投資家が掴める確かな事実は、当事者間の役割分担だ。数量を確定した5件の契約と価格交渉の主導権は、供給側のサムスン電機が握る。支払いを負うのは顧客側で、ハナ証券はその価格許容度を「高い」と評する¹。ただ、重しとなる要因も実在する。味の素は、どの基板にも使われるビルドアップフィルムの約95%を握り、自社も少なくとも30%の値上げを検討している⁸。従来型MLCCでは、サムスン電機が手放す市場を中国メーカーが取り込んでいる⁴。世宗の新ラインの量産開始は2028年9月の予定だ⁶。