El precio de la fibra para IA puede quintuplicarse respecto a 2025, pero el consejero delegado de Corning asegura que el beneficio no pasa por el precio

TrendForce prevé ahora que los precios de la fibra de grado IA promedien este año más de cinco veces los niveles de 2025↗, sobre la base de un déficit de 180 millones de kilómetros de fibra, una utilización de la capacidad del 92% y un plazo de 18 a 24 meses para añadir una planta ¹². Ese es el caso alcista de Corning·+2.07% — el caso alcista de Corning, up 2.07 percent as of its last quote. Y es justo el que su propio consejero delegado acaba de desmentir a medias. Antes de la publicación de resultados del 27 de octubre, decida por qué historia está pagando 61,7 veces el beneficio. ¹²

La demanda es real, pero la producción está vendida durante años

La escasez es real y los contratos están firmados. El segmento de comunicaciones ópticas de Corning aumentó sus ventas un 32%, hasta 2.070 millones de dólares, en el trimestre de junio, con un beneficio neto del segmento un 77% superior ¹³. Meta▲+6.91% — Meta, up 6.91 percent today tiene un acuerdo de suministro por hasta 6.000 millones de dólares hasta 2030; Verizon▼−2.11% — Verizon, down 2.11 percent today se ha comprometido a comprar más de 80 millones de millas de fibra entre 2027 y 2032, y AT&T▼−6.28% — AT&T, down 6.28 percent today firmó por más de 3.000 millones de dólares en septiembre. ¹³

El propio consejero delegado resta crédito a la tesis del precio

Pero Wendell Weeks le dijo al analista de Wolfe Research que la subida del precio de la fibra «no es realmente así como estamos impulsando esa mejora de la rentabilidad». Atribuye el mérito a los productos de conectividad de mayor valor, que abaratan la construcción de las redes, y asegura que Corning podría vender más si tuviera capacidad. Así, la tesis del precio y la escasez cotiza con una prima sobre el relato que el propio vendedor hace de sus márgenes. ¹

Vigilar la caja, no la línea de beneficios

Esa capacidad aún no está pagada. El flujo de caja del trimestre de junio solo cubrió el gasto de capital gracias a 880 millones de dólares en depósitos e incentivos de clientes, y Corning abrió un programa de ventas de acciones 'at the market' de 2.000 millones de dólares con Goldman Sachs tres días después del anuncio de Verizon↗. ³

Los directivos vendieron 112 millones de dólares en doce meses, sin una sola compra, y Pomerantz investiga la información divulgada en la oferta↗ ²³⁴. Wilmington acaba de aprobar un paquete de incentivos de 5 millones de dólares para una planta de 585 millones↗ a la que la compañía todavía no se ha comprometido ²³⁴. Vigilar el 10-Q, no la línea de beneficios: si las acciones ya se han vendido, el despliegue queda financiado años antes de que lleguen los ingresos. ²³⁴

Dos bandos, y Weeks lidera uno de ellos

Los objetivos de precio se dividen exactamente en torno a esta cuestión: Citi▲+1.09% — Citi, up 1.09 percent today, con 220 dólares, y UBS, con 201, se creen la escasez; los 140 de Bernstein se creen a Weeks. ¹⁵

Yo me alineo con Weeks, con una vuelta de tuerca que él no ofreció: una subida de precios comprometida al quíntuple significa que los contratos firmados a los precios de ayer salen baratos para los compradores y caros de honrar, y por eso el ATM, los depósitos y la dilución accionarial pesan más que el ritmo de crecimiento del segmento de comunicaciones ópticas. Empiecen por el primer salto, los precios, y caminen hasta el último: quién financia seis años de construcción.

Meta presenta resultados el miércoles; Corning, el 27 de octubre ¹. El veredicto sobre el relato de la escasez llega con el 10-Q que viene después. ¹