एआई फाइबर की कीमतें 2025 के स्तर से 5 गुना तक चढ़ सकती हैं, लेकिन कॉर्निंग के सीईओ का कहना है: मुनाफ़े की असली कहानी कीमत नहीं

ट्रेंडफोर्स का नया अनुमान है कि इस साल एआई-ग्रेड फाइबर की कीमतें औसतन 2025 के स्तर के पांच गुने से भी ऊपर जाएंगी↗। इसके पीछे 180 मिलियन फाइबर-किलोमीटर की कमी, 92% क्षमता उपयोग (कैपेसिटी यूटिलाइजेशन) और नया प्लांट लगाने में लगने वाले 18 से 24 महीने हैं ¹²। यही कॉर्निंग के हक में तेजी का तर्क (बुल केस)·+2.07% — कॉर्निंग के हक में तेजी का तर्क (बुल केस), up 2.07 percent as of its last quote है — और यही वह तर्क है जिसे कंपनी के अपने सीईओ ने अभी आधा खारिज कर दिया है। 27 अक्टूबर के नतीजों से पहले तय कर लीजिए कि 61.7 की पी/ई रेशियो पर आप कौन-सी कहानी खरीद रहे हैं। ¹²

मांग असली है, पर सप्लाई आने वाले कई सालों के लिए पहले ही बिक चुकी है

कमी असली है और ठेके साइन हो चुके हैं। कॉर्निंग के ऑप्टिकल कम्युनिकेशंस सेगमेंट की बिक्री जून तिमाही में 32% बढ़कर 2.07 अरब डॉलर पहुंची; सेगमेंट की शुद्ध आय 77% बढ़ी ¹³। मेटा▲+6.91% — मेटा, up 6.91 percent today के साथ 2030 तक 6 अरब डॉलर तक का सप्लाई एग्रीमेंट है, वेरिज़ोन▼−2.11% — वेरिज़ोन, down 2.11 percent today ने 2027 से 2032 की अवधि के लिए 80 मिलियन मील से ज़्यादा फाइबर की सप्लाई का वादा किया है और एटीएंडटी▼−6.28% — एटीएंडटी, down 6.28 percent today ने सितंबर में 3 अरब डॉलर से ऊपर का सौदा साइन किया है। ¹³

कीमत की कहानी को सीईओ खुद कमतर आंकते हैं

लेकिन वेंडेल वीक्स ने वोल्फ रिसर्च के एनालिस्ट को बताया कि फाइबर की ऊंची कीमतें "वाकई में हमारी मुनाफ़ा क्षमता बढ़ाने का ज़रिया नहीं हैं।" वे इसका श्रेय ऐसे हाई-वैल्यू कनेक्टिविटी प्रोडक्ट्स को देते हैं, जिनसे नेटवर्क बनाने की लागत घटती है। साथ ही कहते हैं कि कॉर्निंग के पास क्षमता होती तो ये और बिक जाते। यानी कीमत-कमी वाली थीसिस बाज़ार में प्रीमियम पर है, जबकि माल बेचने वाला खुद अपने मार्जिन का जो हिसाब दे रहा है, वह इससे अलग है। ¹

नकदी पर नज़र रखें, कमाई के आंकड़ों पर नहीं

यह क्षमता अभी पूरी तरह फंड नहीं हुई है। जून तिमाही की नकदी प्रवाह (कैश फ्लो) ने पूंजीगत खर्च को तभी कवर किया जब ग्राहक जमा राशि और इंसेंटिव के 880 मिलियन डॉलर जुड़ गए। और वेरिज़ोन के सौदे की घोषणा के तीन दिन बाद कॉर्निंग ने गोल्डमैन सैक्स के साथ 2 अरब डॉलर की एट-द-मार्केट शेयर बिक्री शुरू कर दी↗। ³

पिछले बारह महीनों में इनसाइडरों ने 112 मिलियन डॉलर के शेयर बेचे, खरीद एक भी नहीं। साथ ही पोमरेंट्ज़ नाम की कानूनी फर्म इस शेयर ऑफरिंग के खुलासों की जांच कर रही है↗ ²³⁴। विल्मिंग्टन ने हाल ही में 585 मिलियन डॉलर के प्लांट के लिए 5 मिलियन डॉलर का इंसेंटिव पैकेज मंजूर कर दिया है↗—ऐसा प्लांट जिसे लेकर कंपनी अभी तक प्रतिबद्ध नहीं है ²³⁴। तो 10-Q पर नज़र रखिए, कमाई के आंकड़ों पर नहीं: अगर शेयर पहले ही बिक चुके हैं, तो समझिए कि निर्माण का पूरा खर्च आमदनी आने से सालों पहले फंड हो चुका है। ²³⁴

दो गुट, और एक का नेतृत्व खुद वीक्स करते हैं

ठीक इसी सवाल पर प्राइस टार्गेट बंटे हुए हैं: सिटि▲+1.09% — सिटि, up 1.09 percent today का 220 डॉलर और यूबीएस का 201 डॉलर—दोनों किल्लत खरीद रहे हैं। बर्नस्टीन का 140 डॉलर का टार्गेट वीक्स की बात खरीद रहा है। ¹⁵

मेरा पक्ष वीक्स के साथ है—पर एक ऐसा मोड़ लेकर जो उन्होंने नहीं सुझाया: जब कीमतों का पांच गुना हो जाना तय है, तो बीते कल की कीमतों पर दस्तखत हुए कॉन्ट्रैक्ट खरीदारों के लिए सस्ते और निभाने के लिए महंगे हैं। इसीलिए एट-द-मार्केट शेयर बिक्री, ग्राहक जमा राशि और इक्विटी डाइल्यूशन ऑप्टिकल सेगमेंट की ग्रोथ रेट से ज़्यादा मायने रखते हैं। पहली कड़ी—कीमतें—से चलना शुरू कीजिए और आखिरी कड़ी तक पहुंचिए: छह साल के निर्माण को कौन फंड करता है।

मेटा बुधवार को नतीजे घोषित करेगी, कॉर्निंग 27 अक्टूबर को ¹। किल्लत की कहानी का फैसला उसके बाद आने वाली 10-Q के साथ ही आएगा। ¹