Preço da fibra para IA pode chegar a 5 vezes os níveis de 2025 — mas o CEO da Corning diz que preço não é a chave do lucro

A TrendForce agora projeta que a média dos preços da fibra óptica para IA supere cinco vezes os níveis de 2025 neste ano↗, diante de um déficit de 180 milhões de quilômetros de fibra, utilização de 92% da capacidade instalada e de 18 a 24 meses para erguer uma fábrica ¹². Essa é a tese otimista sobre a Corning·+2.07% — a tese otimista sobre a Corning, up 2.07 percent as of its last quote — e é justamente ela que o próprio CEO da companhia acabou de descartar pela metade. Antes do balanço de 27 de outubro, decida por qual história você está pagando 61,7 vezes o lucro. ¹²

A demanda é real — e está esgotada por anos

A escassez é real, e os contratos estão assinados. O segmento de Comunicações Ópticas da Corning cresceu 32% nas vendas, para US$ 2,07 bilhões, no trimestre encerrado em junho, com lucro líquido da divisão 77% maior ¹³. A Meta▲+6.91% — Meta, up 6.91 percent today tem um contrato de fornecimento de até US$ 6 bilhões válido até 2030, a Verizon▼−2.11% — Verizon, down 2.11 percent today se comprometeu com mais de 80 milhões de milhas de fibra para o período de 2027 a 2032, e a AT&T▼−6.28% — AT&T, down 6.28 percent today assinou um acordo de mais de US$ 3 bilhões em setembro. ¹³

O próprio CEO relativiza a tese do preço

Mas Wendell Weeks disse ao analista da Wolfe Research que preços mais altos da fibra "realmente não são assim que estamos gerando essa melhora na rentabilidade". Ele atribui o ganho a produtos de conectividade de maior valor, que tornam as redes mais baratas de construir, e diz que a Corning venderia mais deles se tivesse capacidade. Ou seja: a tese do preço e da escassez negocia com um prêmio em relação à versão que o próprio vendedor dá de suas margens. ¹

Acompanhe o caixa, não a linha do lucro

Essa capacidade ainda não está paga. No trimestre encerrado em junho, o fluxo de caixa só cobriu o investimento de capital com US$ 880 milhões em depósitos e incentivos de clientes — e a Corning abriu uma oferta ATM de US$ 2 bilhões com o Goldman Sachs três dias após o anúncio da Verizon↗. ³

Insiders venderam US$ 112 milhões em doze meses, sem uma única compra — e a Pomerantz investiga as divulgações da oferta↗ ²³⁴. Wilmington acabou de aprovar um pacote de incentivos de US$ 5 milhões para uma fábrica de US$ 585 milhões↗ que a companhia ainda não se comprometeu a construir ²³⁴. Acompanhe o 10-Q, não a linha do lucro: se as ações já foram vendidas, a expansão está financiada anos à frente da receita. ²³⁴

Dois campos, e Weeks lidera um deles

Os preços-alvo se dividem exatamente em torno desta questão: o Citi▲+1.09% — Citi, up 1.09 percent today, a US$ 220, e o UBS, a US$ 201, compram a escassez; os US$ 140 do Bernstein compram Weeks. ¹⁵

Fico com Weeks, com um porém que ele mesmo não ofereceu: um aumento de cinco vezes nos preços, dado como certo, significa que os contratos assinados aos preços de ontem saem baratos para os compradores e caros de honrar — e é por isso que a oferta ATM, os depósitos e a diluição acionária pesam mais do que a taxa de crescimento do segmento de Comunicações Ópticas. Comece no primeiro degrau, os preços, e ande até o último: quem financia seis anos de obras.

A Meta divulga resultados na quarta-feira, e a Corning, em 27 de outubro ¹. O veredito sobre a narrativa da escassez chega com o 10-Q que vem na sequência. ¹