Akamai schließt einen 11,6-Milliarden-Dollar-Deal – mit einem Kunden, der im Vorjahr 42 Milliarden Dollar verlor

Der größte Vertrag in Akamais Geschichte – geschlossen mit einem Kunden, der 42 Milliarden Dollar verlor

Akamai meldete am 24. September das größte Geschäft seiner Geschichte↗: Anthropic verpflichtete sich, sieben Jahre lang Cloud-Kapazität für 11,6 Milliarden Dollar abzunehmen, ausbaubar auf rund 20 Milliarden Dollar. Zum Vergleich: Die Sparte Cloud Infrastructure Services setzte im vergangenen Quartal 99 Millionen Dollar um ¹². Im nachbörslichen Handel legte die Aktie um bis zu 17 Prozent zu ³, und TV-Börsenmoderator Jim Cramer erklärte seinen Zuschauern, die Partnerschaft sei bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von unter 16 „im Grunde genommen gratis“ ⁴.

Akamai zahlt jahrelang, bevor es kassiert

Nichts davon schlägt 2026 im Umsatz zu Buche ¹. Für die ursprüngliche Verpflichtung rechnet Akamai mit Ausgaben von rund 5,5 Milliarden Dollar für Hardware, davon 1,7 Milliarden Dollar in diesem Jahr für den Vorabkauf von Speicherchips ¹⁵. Die ersten Erlöse zwischen 150 und 300 Millionen Dollar fallen erst im zweiten Halbjahr 2027 an und steigen bis Ende 2028 auf ein Jahresniveau von 1,7 Milliarden Dollar ³. Die Belastung zeigt sich bereits: Im zweiten Quartal überstiegen die Investitionen (Capex) von 347 Millionen Dollar den operativen Cashflow von 326 Millionen Dollar, und ein Aktienrückkauf über 410 Millionen Dollar überstieg beide Werte ².

Wessen Bilanz steht hinter „nicht kündbar“?

Das durchgesickerte Börsengangsprospekt↗ von Anthropic beziffert, was hinter dem Vertragspartner steht: einen Nettoverlust von 42 Milliarden Dollar im Jahr 2025, einen operativen Verlust von mehr als 8 Milliarden Dollar und 518 Milliarden Dollar an Infrastrukturverpflichtungen, von denen rund 80 % nicht kündbar sind oder unabhängig von der Nutzung anfallen – dem steht ein Barbestand von 20,28 Milliarden Dollar gegenüber ⁶⁷. „Nicht kündbar ist nur so stark wie die Bilanz hinter der Unterschrift“, sagte Stephen Sopko von HyperFrame Research ⁷. In Akamais eigenen Unterlagen heißt es zusätzlich, dass die Verpflichtung an die Einhaltung von Anforderungen an Lieferung und Serviceverfügbarkeit geknüpft ist – beiden Seiten stehen Ausstiegsrechte zu ³.

Akamai kauft sich die Unterschrift seines Kunden

Um den Abschluss zu besiegeln, hat Akamai Anthropic einen Optionsschein über 7,7 Millionen Aktien ausgestellt – etwa 5 % des Unternehmens –, zu einem Ausübungspreis von 111,33 Dollar; dabei werden rund 2 % sofort unverfallbar, und jede zusätzliche Ausgabe von 3 Milliarden Dollar schaltet ein weiteres Prozent frei ¹. Es ist der erste Optionsschein, den Akamai je mit einem Cloud-Deal verknüpft hat↗ ³. Anthropic seinerseits kauft Rechenleistung außerhalb von Amazon und Google – der beiden Konzerne, über die 47 % seiner Umsätze im Jahr 2025 liefen und die 60 % seiner Forderungen einziehen ⁸.

Auch die Bullen haben Belege

Im vergangenen Quartal sank der Delivery-Umsatz um 6 %, das Geschäft mit Cloud Infrastructure Services legte dagegen um 39 % zu. Analysten rechnen damit, dass diese Sparte in diesem Jahr 471 Millionen Dollar einspielt und bis 2030 auf 2,8 Milliarden Dollar wächst↗ – das entspräche rund 40 % des Konzernumsatzes ²⁵. Die Aktie hat seit Jahresbeginn 22 % zugelegt, nachdem sie den größten Teil des Kurssprungs nach der Deal-Ankündigung wieder abgegeben hat ⁴.

Der Lackmustest heißt Börsengang

Erst der Börsengang von Anthropic, der nach den Zwischenwahlen im November zu einer Bewertung von mehr als 2 Billionen Dollar erwartet wird, finanziert die Versprechen ⁶⁸. Bis es zur Preisfestlegung kommt, besitzen die Akamai-Aktionäre den Beton – und den Vertragspartner. Die Capex ist verpflichtet. Der Kunde nicht.