Akamai assina contrato de US$ 11,6 bilhões com cliente que perdeu US$ 42 bilhões no ano passado

O maior contrato da história da Akamai, assinado com um cliente que perdeu US$ 42 bilhões

A Akamai anunciou em 24 de setembro o maior contrato de sua história↗: a Anthropic comprometeu-se a comprar US$ 11,6 bilhões em capacidade de nuvem ao longo de sete anos, montante que pode chegar a cerca de US$ 20 bilhões — diante de uma linha de Cloud Infrastructure Services (serviços de infraestrutura em nuvem) que faturou US$ 99 milhões no último trimestre ¹². As ações chegaram a subir 17% após o fechamento do mercado ³, e Jim Cramer disse aos telespectadores que, a menos de 16 vezes o lucro, a parceria era "praticamente de graça" ⁴.

Gastos por anos antes da primeira receita

Nada disso aparece na receita de 2026 ¹. A Akamai espera gastar cerca de US$ 5,5 bilhões em equipamentos para o compromisso inicial, dos quais US$ 1,7 bilhão neste ano, para a compra antecipada de memória ¹⁵. A primeira receita, entre US$ 150 milhões e US$ 300 milhões, chega no segundo semestre de 2027 e deve evoluir para um ritmo anual de US$ 1,7 bilhão ao fim de 2028 ³. O aperto já aparece: no segundo trimestre, o capex de US$ 347 milhões superou o fluxo de caixa operacional, de US$ 326 milhões — e a recompra de ações, de US$ 410 milhões, superou os dois ².

Que balanço patrimonial sustenta o "não cancelável"

O prospecto de IPO vazado da Anthropic↗ precifica a contraparte: prejuízo líquido de US$ 42 bilhões em 2025, prejuízo operacional acima de US$ 8 bilhões e US$ 518 bilhões em compromissos de infraestrutura, cerca de 80% deles não canceláveis ou pagáveis independentemente do uso, contra US$ 20,28 bilhões em caixa ⁶⁷. "Não cancelável só é tão forte quanto o balanço patrimonial por trás da assinatura", disse Stephen Sopko, da HyperFrame Research ⁷. A própria Akamai, em seu arquivo na SEC, acrescenta que o compromisso depende do cumprimento de requisitos de entrega e de disponibilidade de serviço, com direitos de saída para ambas as partes ³.

Akamai pagou ao cliente para assinar

Para fechar o contrato, a Akamai emitiu em favor da Anthropic um warrant sobre 7,7 milhões de ações — cerca de 5% da companhia —, a um preço de exercício de US$ 111,33. Há vesting imediato de cerca de 2%, e cada US$ 3 bilhões adicionais de gastos liberam mais 1% ¹. É o primeiro warrant que a Akamai vincula a um contrato de nuvem↗ ³. A Anthropic, por sua vez, compra computação fora da Amazon e do Google, empresas que encaminharam 47% das vendas da Anthropic em 2025 e concentram 60% das suas contas a receber ⁸.

A tese otimista também tem provas

A receita de delivery caiu 6% no último trimestre, enquanto a de infraestrutura de nuvem cresceu 39%. Analistas projetam que essa linha chegue a US$ 471 milhões neste ano e a US$ 2,8 bilhões em 2030↗, cerca de 40% da receita do grupo ²⁵. A ação acumula alta de 22% no ano, após devolver a maior parte do salto registrado com o anúncio do contrato ⁴.

O sinal está no IPO

A listagem da Anthropic — esperada para depois das eleições de meio de mandato de novembro, a uma avaliação superior a US$ 2 trilhões — é o que financia as promessas ⁶⁸. Até a precificação, os acionistas da Akamai ficam com o concreto e com a contraparte. O capex está comprometido. O cliente, não.