Akamai заключила контракт на $11,6 млрд с клиентом, потерявшим в прошлом году $42 млрд

Крупнейший контракт в истории Akamai подписан с клиентом, потерявшим $42 млрд

Akamai объявила о крупнейшей сделке в своей истории↗ 24 сентября: Anthropic обязалась закупить облачных мощностей на $11,6 млрд в течение семи лет, с возможностью расширения примерно до $20 млрд. Для сравнения: направление облачных инфраструктурных сервисов (Cloud Infrastructure Services) принесло Akamai за минувший квартал $99 млн выручки ¹². На внебиржевых торгах акции прибавляли до 17% ³, а Джим Крамер заявил зрителям, что при коэффициенте P/E ниже 16 партнёрство обходится «почти бесплатно» ⁴.

Akamai платит сегодня, выручку получит через годы

В выручку 2026 года всё это не попадёт ¹. На оборудование под первоначальное обязательство Akamai рассчитывает потратить около $5,5 млрд, из них $1,7 млрд в этом году — на заблаговременную закупку микросхем памяти ¹⁵. Первая выручка — от $150 млн до $300 млн — придёт во втором полугодии 2027 года, а к концу 2028-го компания должна выйти на годовой темп $1,7 млрд ³. Нагрузка уже сказывается: капитальные затраты II квартала, $347 млн, превысили операционный денежный поток в $326 млн, а обратный выкуп акций на $410 млн перекрыл оба показателя ².

Чей баланс стоит за «без права расторжения»

Утёкший проспект IPO↗ Anthropic позволяет оценить контрагента: чистый убыток в $42 млрд за 2025 год, операционный убыток свыше $8 млрд, а также $518 млрд обязательств по инфраструктуре, около 80% из которых либо действуют без права расторжения, либо оплачиваются независимо от фактического использования, — тогда как денежных средств у компании — $20,28 млрд ⁶⁷. «„Без права расторжения“ — не крепче баланса, стоящего за подписью», — отмечает Стивен Сопко из HyperFrame Research ⁷. В материалах самой Akamai уточняется: обязательство зависит от соблюдения требований по поставкам и доступности сервиса, а право выхода из договора есть у обеих сторон ³.

Akamai заплатила клиенту за подпись

Чтобы закрыть сделку, Akamai выдала Anthropic варрант на 7,7 млн акций (около 5% компании) с ценой исполнения $111,33: примерно 2% разблокируется сразу, а каждые дополнительные $3 млрд расходов открывают ещё 1% ¹. Это первый варрант, приложенный Akamai к облачной сделке↗ ³. Anthropic со своей стороны закупает вычислительные мощности и вне Amazon и Google — на эти две компании пришлось 47% её продаж за 2025 год, и они же взыскивают 60% её дебиторской задолженности ⁸.

У бычьего сценария тоже есть подтверждения

В прошлом квартале выручка от доставки контента упала на 6%, тогда как облачная инфраструктура прибавила 39%; аналитики ожидают, что это направление выйдет на $471 млн в этом году и на $2,8 млрд к 2030 году↗ — это около 40% выручки группы ²⁵. С начала года акции прибавили 22%, хотя и растеряли большую часть скачка, вызванного новостью о сделке ⁴.

Разгадка — в IPO

Листинг Anthropic, который ждут после ноябрьских промежуточных выборов в США при оценке свыше $2 трлн, — именно он и должен профинансировать все эти обещания ⁶⁸. Пока цена размещения не определена, акционеры Akamai владеют бетоном и контрагентом. Капзатраты — уже обязательство. Клиент — нет.