ألكوا تتجاوز التوقعات على وقع ألمنيوم عند 4,527 دولاراً ثم تقترض 2.6 مليار دولار لمضاعفة الرهان

أعلنت ألكوا▲+2.45% — ألكوا, up 2.45 percent today نتائج الربع الذي خفّض وول ستريت توقعاته، ثم تجاوزت تلك التوقعات، قبل أن تقترض 2.6 مليار دولار لشراء المزيد من المعدن الذي صنع هذا التجاوز ⁵⁶. جاءت الأرباح المعدلة عند 1.82 دولار للسهم↗ مقابل توقعات قرب 1.50 دولار، وذلك بعد إخفاق الربع الثاني ⁵⁶. الارتياح حقيقي، والتعرّض للخطر كذلك: ففي يوم صدور الأرقام، 15 أكتوبر، وافق مساهمو ساوث32 على بيع سلسلة أعمال الألمنيوم إلى ألكوا بمبلغ يصل إلى 5.6 مليار دولار، بتمويل من ديون جمعتها ألكوا بالفعل ³⁵.

المصانع صنعت التجاوز… والسعر حدّد حجمه

الفضل يعود إلى العمل التشغيلي. فقد ارتفع إنتاج الألمنيوم للربع السادس على التوالي، واكتملت إعادة تشغيل مصهر ألومار في البرازيل، وصعد إنتاج ألومينا 11% مع استقرار أداء مصفاة بينجارا في أستراليا ⁵¹. لكن هذا التجاوز جاء أمام توقعات جرى خفضها؛ إذ تراجعت الإيرادات 7% عن الربع الثاني، بفعل انخفاض شحنات الألمنيوم وانخفاض الأسعار المحققة ⁵. وهبطت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستحقاق الشهرة (Adjusted EBITDA) بمقدار 112 مليون دولار عن الربع السابق ⁵. أما سعر الألمنيوم قرب 4,527 دولاراً للطن↗ فقد تكفّل بالباقي ².

الصفقة تحوّل سعر المعدن إلى مركز في الميزانية العمومية

تضيف ألي جروب (AliGroup) إلى ألكوا حصة في ورسلي للألومينا بأستراليا، ومصهر هيلسايد في جنوب أفريقيا، وأصولاً برازيلية للبوكسيت والألومينا والصهر، مقابل نقدي يبلغ نحو 3.1 مليار دولار ³⁵. وأيّد الصفقة أكثر من 99 بالمئة من أصوات التوكيل لمساهمي ساوث32↗ ⁸. وجمعت ألكوا المبلغ عبر طرح سندات ذات أولوية تستحق في عامي 2034 و2036، ورفعت توقعاتها لنفقات الفوائد للعام بأكمله إلى نحو 185 مليون دولار، وقالت للمستثمرين إن خفض الدين يسبق عمليات إعادة شراء الأسهم ⁵⁷. ويُتوقع إغلاق الصفقة في النصف الأول من عام 2027 ⁵.

الألمنيوم يتحرك اليوم على وقع أخبار الذكاء الاصطناعي

لكل من راهن على توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يشكّل الألمنيوم جزءاً من هذه الصفقة. تراجع النحاس والألمنيوم معاً في 13 أكتوبر↗ إذ تساءل المستثمرون عما إذا كان بناء مراكز البيانات قادراً على الاستمرار في تمويل نفسه. وقد استند صعود النحاس فوق 14 ألف دولار للطن إلى الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي والتحول الكهربائي ⁹. بل إن ألكوا تبيع موقعها في ماسينا الشرقي بولاية نيويورك مقابل ما يصل إلى 315 مليون دولار، على أن ترتبط الدفعات بحجم قدرات مراكز البيانات التي يرخّصها المشتري ويشغّلها ⁵. إن طفرة الذكاء الاصطناعي تسدد عن ألكوا فاتورة أراضيها منذ الآن.

ألكوا تكتب بنفسها اختبار الربع الرابع

يرى بنك باركليز▼−0.09% — باركليز, down 0.09 percent today أن سهم ألكوا رخيص، إذ بدأ تغطية السهم بتوصية «زيادة الوزن» (Overweight) وسعر مستهدف عند 55 دولاراً، أعلى بنسبة 36 في المئة من سعره الحالي↗ ⁴. ومع ذلك، لا يزال السهم يتداول بانخفاض 52 في المئة عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً ⁴. وتشير توجيهات ألكوا ذاتها إلى الاتجاه المعاكس↗: نحو 30 مليون دولار من الضغوط على نتائج الربع الرابع بفعل المواد الخام والصيانة في قطاع الألمنيوم، إلى جانب ضغط مماثل من تكاليف الألومينا ⁵⁷. إذا حافظ الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على السعر، فإن الرفع المالي يكافئ المساهمين حتى عام 2027؛ أما إذا تلاشى الطلب في حين لا يزال إغلاق الصفقة المموّلة جارياً، فإن المساهمين أنفسهم سيتحملون الدين. تستند أرباح ألكوا اليوم إلى سعر لا تتحكم فيه، وإلى أصول لم تدفع ثمنها بعد. وبند التكاليف في الربع الرابع، الذي يُعلن قبل نهاية العام، هو الذي سيحسم أي المعسكرين على صواب.