Alcoa schlägt die Erwartungen bei einem Aluminiumpreis von 4.527 Dollar – und leiht sich 2,6 Milliarden Dollar, um nachzulegen

Alcoa▲+2.45% — Alcoa, up 2.45 percent today hat das Quartal vorgelegt, für das die Wall Street ihre Prognosen gesenkt hatte – und die Erwartungen geschlagen. Anschließend lieh sich der Konzern 2,6 Milliarden Dollar, um mehr von dem Metall zu kaufen, das die Überraschung gebracht hat ⁵⁶. Das bereinigte Ergebnis lag bei 1,82 Dollar je Aktie↗, nach Erwartungen von rund 1,50 Dollar, wie sie seit der Enttäuschung im zweiten Quartal galten ⁵⁶. Die Erleichterung ist echt, und die Risikoposition ist es auch: Am Tag der Zahlen, dem 15. Oktober, stimmten die Aktionäre von South32 dafür, ihre Aluminium-Wertschöpfungskette für bis zu 5,6 Milliarden Dollar an Alcoa zu verkaufen – finanziert mit Schulden, die Alcoa bereits aufgenommen hat ³⁵.

Die Werke lieferten die Überraschung – der Preis ihre Höhe

Das Verdienst gebührt der operativen Arbeit. Die Aluminiumproduktion legte im sechsten Quartal in Folge zu, die Wiederinbetriebnahme des Aluminiumwerks Alumar in Brasilien wurde abgeschlossen, und die Tonerde-Produktion stieg um 11 Prozent, nachdem sich die Tonerde-Raffinerie Pinjarra in Australien stabilisiert hatte ⁵¹. Doch die Überraschung gelang gegen eine gesenkte Messlatte. Der Umsatz sank gegenüber dem zweiten Quartal um 7 Prozent, wegen geringerer Aluminiumlieferungen und niedrigerer realisierter Preise ⁵. Das bereinigte EBITDA gab gegenüber dem Vorquartal um 112 Millionen Dollar nach ⁵. Den Rest besorgte ein Aluminiumpreis von rund 4.527 Dollar je Tonne↗ ².

Der Kauf verwandelt einen Metallpreis in eine Bilanzposition

Mit AliGroup übernimmt Alcoa die Beteiligung an der Tonerde-Raffinerie Worsley in Australien, das Aluminiumwerk Hillside in Südafrika sowie Bauxit-, Tonerde- und Schmelzanlagen in Brasilien – für eine Barzahlung von rund 3,1 Mrd. Dollar ³⁵. Mehr als 99 Prozent der per Vollmacht abgegebenen Stimmen bei South32 sprachen sich für den Verkauf aus↗ ⁸. Die Mittel hat Alcoa über Senior-Anleihen mit Fälligkeit 2034 und 2036 aufgebracht, zugleich seine Prognose für den Zinsaufwand im Gesamtjahr auf rund 185 Millionen Dollar angehoben und den Anlegern gesagt, dass der Schuldenabbau Vorrang vor Aktienrückkäufen hat ⁵⁷. Den Abschluss der Transaktion erwartet das Unternehmen im ersten Halbjahr 2027 ⁵.

Aluminium notiert inzwischen nach KI-Schlagzeilen

Für alle, die in den KI-Ausbau investiert sind, gehört Aluminium zu diesem Trade. Kupfer und Aluminium gaben am 13. Oktober nach↗, als Anleger zweifelten, ob sich der Rechenzentrumsbau weiter selbst finanzieren kann; die Rally des Kupferpreises über 14.000 Dollar je Tonne beruhte auf der Nachfrage durch KI und Elektrifizierung ⁹. Alcoa verkauft sogar sein Gelände Massena East im Bundesstaat New York für bis zu 315 Millionen Dollar – die Zahlungen bemessen sich danach, wie viel Rechenzentrumskapazität der Käufer genehmigt und in Betrieb nimmt ⁵. Alcoas Grundstücksrechnung zahlt schon jetzt der KI-Boom.

Die Prüfung fürs vierte Quartal hat sich Alcoa selbst gestellt

Barclays▼−0.09% — Barclays, down 0.09 percent today hält die Aktie für günstig und startet mit der Einstufung Übergewichtung und einem Kursziel von 55 Dollar, 36 Prozent über dem aktuellen Kurs↗ ⁴. Dennoch notiert die Aktie nach wie vor 52 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch ⁴. Alcoas eigene Prognose zeigt in die andere Richtung↗: rund 30 Millionen Dollar Belastung im vierten Quartal durch Rohstoffe und Instandhaltung im Segment Aluminium, dazu in ähnlicher Höhe ein Dämpfer durch die Tonerde-Kosten ⁵⁷. Hält die KI-getriebene Nachfrage den Preis oben, zahlt sich der Hebel für die Aktionäre bis 2027 aus; lässt sie nach, während die finanzierte Transaktion noch nicht abgeschlossen ist, tragen dieselben Aktionäre die Schulden. Alcoas Erträge hängen inzwischen an einem Preis, den das Unternehmen nicht kontrolliert, und an Anlagen, die es noch nicht bezahlt hat. Welches Lager recht behält, entscheidet die Kostenseite des vierten Quartals – sie steht vor Jahresende an.