अलीबाबा की 80 अरब हांगकांग डॉलर की शेयर बिक्री: एआई का बिल शेयरहोल्डर्स पर आ गिरा
3.6% छूट पर जारी और इस हफ्ते पूरा होने की पुष्टि के साथ, हांगकांग लिस्टिंग के बाद अलीबाबा का पहला प्लेसमेंट 80 अरब हांगकांग डॉलर फुल-स्टैक एआई में ले जा रहा है। जून की तिमाही बताती है कि इक्विटी ही आखिरी बचा औजार क्यों था: तीन महीने में 44.7 अरब युआन की नकदी जली, लाभ 75% गिरा।
Vincent Jiang · 3 min read
सितंबर में नकदी की घड़ी पलटी
29 सितंबर को अलीबाबा की नकदी पैदावार पर कंसेंसस पलट गया। TIKR के अनुमान में अगले बारह महीनों का लिवरेज्ड फ्री कैश फ्लो अब लगभग माइनस 16 अरब युआन है; 30 जून को यह प्लस 48 अरब युआन था। वित्तीय वर्ष 2028 से पहले इसके पॉजिटिव होने की उम्मीद नहीं है 1। उसी दिन, जब एडी वू ने Zhenwu V900 चिप का अनावरण किया और हांगकांग शेयर में 5.1% की तेजी आई, तब सीएफओ टोबी शू ने 1.41 मिलियन अमेरिकी डॉलर के शेयर बेचे — बिना कोई कारण बताए। ADR 107.74 डॉलर पर बंद हुआ — 2026 में अब तक 26.5% नीचे 21।
हांगकांग में पहला प्लेसमेंट पूरा
कुछ ही दिनों बाद इसका तरीका सामने आ गया: अलीबाबा ने 80 अरब हांगकांग डॉलर का प्लेसमेंट पूरा कर लिया है — हांगकांग लिस्टिंग के बाद पहला — और इसकी पूरी नेट रकम फुल-स्टैक एआई के लिए समर्पित है 34। 71 करोड़ शेयर 23 अगस्त को 112.70 हांगकांग डॉलर पर गए, यानी 3.6% छूट पर, जिससे 10.2 अरब अमेरिकी डॉलर जुटाए गए — हांगकांग में लिस्टेड किसी कंपनी का अब तक का सबसे बड़ा प्राइमरी फॉलो-ऑन 56।
इससे आने वाली कमाई लगभग 3.7% ज्यादा शेयरों में बंट जाएगी 1। मांग उम्मीद से कहीं ज्यादा रही — ऑर्डर बुक में सॉवरेन वेल्थ फंड शामिल थे, फिर भी अगले दिन शेयर 8.51% गिरकर 112.5 हांगकांग डॉलर पर आ गया 64।
दुकानें पैसा देना बंद कर चुकीं
जून की तिमाही ही वजह है कि इक्विटी के सिवाय कोई रास्ता नहीं बचा था। राजस्व 9% बढ़कर 268.95 अरब युआन पहुंचा, मगर शुद्ध लाभ 75% गिरकर 10.44 अरब युआन रह गया 7। एडजस्टेड EPS 8.52 युआन रही, 10.53 युआन के कंसेंसस से नीचे — लगातार पांचवीं बार 81। फ्री कैश फ्लो माइनस 44.67 अरब युआन रहा, साल पहले के माइनस 18.82 अरब युआन के मुकाबले, क्योंकि पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) 75% बढ़कर 67.68 अरब युआन पहुंच गया। नकदी और तरल निवेश 46.3 अरब युआन घटकर 474.5 अरब युआन रह गए 7।
2024 के अंत से तिमाही शुद्ध लाभ 6.7 अरब डॉलर से गिरकर 1.6 अरब डॉलर
Data
| शुद्ध लाभ | |
|---|---|
| तिमाही-3 '23 | $3.82B |
| तिमाही-4 '23 | $2.05B |
| तिमाही-1 '24 | $0.47B |
| तिमाही-2 '24 | $3.36B |
| तिमाही-3 '24 | $6.27B |
| तिमाही-4 '24 | $6.73B |
| तिमाही-1 '25 | $1.73B |
| तिमाही-2 '25 | $5.67B |
| तिमाही-3 '25 | $2.95B |
| तिमाही-4 '25 | $2.34B |
| तिमाही-1 '26 | $3.71B |
| तिमाही-2 '26 | $1.56B |
लैब का खर्च आज भी ई-कॉमर्स ही भरता है
जो हिस्सा खर्च भरता है, वही लड़खड़ा रहा है। कस्टमर मैनेजमेंट राजस्व 7% गिरा, हालांकि तुलनीय आधार पर 1% बढ़ा, और क्विक-कॉमर्स का राजस्व 45% बढ़ने के बावजूद ई-कॉमर्स की एडजस्टेड EBITA 1% घटकर 39.75 अरब युआन रह गई 7।
क्लाउड अकेला ऐसा सेगमेंट है जो अपना खर्च खुद निकाल लेता है: राजस्व 45% बढ़कर 48.44 अरब युआन और एडजस्टेड EBITA 133% बढ़कर 5.63 अरब युआन 7। एआई लैब्स एंड एप्लीकेशंस को 13.86 अरब युआन का घाटा हुआ — घाटे में 330% का इजाफा 7। दुकान आज भी हर तिमाही 39.7 अरब युआन कमाती है; लैब अब उसमें से एक-तिहाई से ज्यादा खर्च कर देती है।
एआई लैब का खर्च आज भी ई-कॉमर्स ही भरता है
Data
| Value | |
|---|---|
| ई-कॉमर्स | RMB 39.75B |
| एआई क्लाउड एंड कंप्यूट | RMB 5.63B |
| एआई लैब्स एंड ऐप्स | -RMB 13.86B |
चिप ही है लागत नियंत्रण का औजार
वू का कहना है कि एआई कैपेक्स तीन साल के भीतर ब्रेक-इवन हो जाएगा और पेबैक पीरियड घटकर 2.5 साल रह जाएगा, जैसे-जैसे टी-हेड का खुद का सिलिकॉन बाहर से खरीदे गए चिप्स की जगह लेगा; 380 अरब युआन की तीन साल की योजना का आधा हिस्सा खर्च हो चुका है 8। गोल्डमैन सैक्स ने 2032 तक 20 गीगावाट के इस लक्ष्य की सालाना लागत 200–300 अरब युआन आंकी है 4। वी900 पिछले वर्जन से तीन गुना तेज है और 2027 की शुरुआत में बड़े पैमाने पर उत्पादन में आएगी; इसका मकसद यही खर्च-वक्र मोड़कर वू के लक्ष्य की ओर ले जाना है — क्लाउड और एआई से सालाना 100 अरब अमेरिकी डॉलर से ज्यादा का बाहरी राजस्व 2।
दो पक्ष, फैसला एक तिमाही के हाथ
21 विश्लेषकों ने इस स्टॉक को 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) की रेटिंग दी है और औसत टारगेट 187.05 अमेरिकी डॉलर है — यह भी तब, जब स्टॉक अपने 50 दिन और 200 दिन के मूविंग एवरेज (moving averages) से नीचे कारोबार कर रहा है 3। तेजी के पक्ष का तर्क किसी भावना का नहीं, एक तंत्र का है: तय 380 अरब युआन की सीमा के भीतर क्लाउड EBITA 133% की रफ्तार से बढ़ रहा है 78। त्साई और वू ने अगस्त में 1.53 करोड़ अमेरिकी डॉलर के शेयर खरीदे थे; टोबी शू ने 29 सितंबर को 14.1 लाख अमेरिकी डॉलर के शेयर बेचे 1। सितंबर तिमाही के नतीजे पिछले साल 25 नवंबर को आए थे; इस रिपोर्ट पर हर ADS के लिए कंसेंसस करीब 11 युआन के आसपास है 1। कंसेंसस से छठी चूक यही बताएगी कि यह बिल अब भी बढ़ रहा है।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
