अलीबाबा का क्वेन अमेरिकी कॉर्पोरेट दुनिया जीत रहा है; धोखाधड़ी का मुकदमा कहता है कि इसकी बढ़त क्लॉड से आई
विस्टिसेन बनाम अलीबाबा — इस प्रतिभूति मुकदमे में प्रधान वादी (लीड प्लेंटिफ) बनने की अर्ज़ियों की अंतिम तिथि सोमवार, 5 अक्टूबर है। मुकदमा क्वेन की बुलंदी को चीन के उद्योग एवं सूचना प्रौद्योगिकी मंत्रालय (MIIT) से छिपाए गए संबंधों और क्लॉड से लगातार किए जा रहे डिस्टिलेशन (distillation) का नतीजा बताता है। AT&T से मैच ग्रुप तक खरीदार वही ओपन-वेट (open-weight) मॉडल अपनाते जा रहे हैं, और 2026 में 26.5% गिरा शेयर दोनों ही व्याख्याओं की कीमत चुका रहा है।
Vincent Jiang · 3 min read
मुकदमे के दो दावे: MIIT से छिपे संबंध, लगातार डिस्टिलेशन
प्रधान वादी बनने की अर्ज़ियों की अंतिम तिथि सोमवार, 5 अक्टूबर — मामला है विस्टिसेन बनाम अलीबाबा, केस नंबर 1:26-cv-06654, न्यूयॉर्क की सदर्न डिस्ट्रिक्ट कोर्ट 1। मुकदमा 26 जून 2025 से 24 जून 2026 के बीच खरीदी गई प्रतिभूतियों पर लागू होता है और इसमें सीईओ एडी वू नामजद हैं, जिन्होंने वार्षिक रिपोर्टों के सारबेन्स-ऑक्स्ले (Sarbanes-Oxley) प्रमाणनों पर दस्तखत किए हैं 13।
मूल दावा यह है: अलीबाबा ने चीन के उद्योग एवं सूचना प्रौद्योगिकी मंत्रालय से अपने संबंध का खुलासा कभी नहीं किया और डिस्टिलेशन हमलों को सिर्फ काल्पनिक जोखिम बताया, जबकि वादियों के मुताबिक ये हमले तो चल ही रहे थे 12। रॉबिन्स गेलर, हेगेन्स बर्मन और लेवी ऐंड कोर्सिन्स्की — तीनों फर्में क्लास के निवेशकों तक पहुंचकर उन्हें मुकदमे से जोड़ने की कोशिश में हैं 123।
हर्जाने का हिसाब शेयर चार्ट पर दर्ज है
पेंटागन ने 8 जून 2026 को अलीबाबा को 188 "चीनी सैन्य कंपनियों" में शामिल किया; इसके बाद दो कारोबारी सत्रों में कंपनी के अमेरिकन डिपॉजिटरी शेयर (ADS) 4.69 डॉलर यानी 3.9% गिरे 42। 24 जून की एक रिपोर्ट — जिसमें एंथ्रोपिक के अमेरिकी सीनेटरों को लिखे पत्र में क्वेन से जुड़े ऑपरेटरों द्वारा क्लॉड तक गैरकानूनी पहुंच का आरोप था — शेयर से पहले 2.7%, फिर 4.7% और काट गई; दाम 95.07 डॉलर पर आ गए 12।
9 अक्टूबर 2025 के क्लास पीरियड (मुकदमे में शामिल खरीद अवधि) के शिखर 173.68 डॉलर से यह 45% की गिरावट है 3। लगातार पांच तिमाहियों में अनुमान से नीचे आने के बाद शेयर 29 सितंबर को 107.74 डॉलर पर बंद हुआ, यानी 2026 में अब तक 26.5% की गिरावट 5।
क्लास पीरियड हाई से 38% नीचे, स्ट्रीट के टारगेट से 42% दूर
Data
| BABA ADS | |
|---|---|
| क्लास पीरियड हाई, 9 अक्टूबर 2025 | $173.68 |
| बंद भाव, 29 सितंबर 2026 | $107.74 |
| कंसेंसस टारगेट | $187.05 |
इन सबके बावजूद मॉडल बजट जीत रहा है
जिस मॉडल पर अमेरिकी फ्रॉड मुकदमे में अवैध तरीके से टैप किए गए क्लॉड से ट्रेन होने का आरोप है, वही मॉडल कंपनियों के बजट जीत रहा है। शीर्ष अधिकारियों के बयानों में ओपन मॉडल का जिक्र छह गुना बढ़ा — अगस्त और सितंबर में, साल पहले के मुकाबले। यह आंकड़ा अल्फासेंस के डेटा पर आधारित है, जिसे फाइनेंशियल टाइम्स ने रिपोर्ट किया है 67। AT&T अपने करीब 40% AI वर्कलोड ओपन मॉडल पर चलाती है और एक साल के भीतर इसे 70% तक पहुंचाना चाहती है। मैच ग्रुप के सीईओ चीनी ओपन-वेट मॉडल्स को लागत कम करने का जरिया बताते हैं 67। वादी इस अपनाए जाने को एक छिपाए हुए प्रोग्राम की कमाई मानते हैं; खरीदार इसे बाजार का सबसे सस्ता और काबिल मॉडल मानते हैं।
पेंटागन पर मुकदमा, एंथ्रोपिक पर चुप्पी
अलीबाबा इस तर्क से सहमत नहीं है। कंपनी ने 23 जून को सैन जोसे में पेंटागन पर मुकदमा किया और कहा कि इस सूची में नाम आने का “तथ्य या कानून में कोई आधार” नहीं है 4। यह लिस्ट रक्षा विभाग को 30 जून से अलीबाबा से सीधे कॉन्ट्रैक्ट करने से रोकती है और जून 2027 से अप्रत्यक्ष रूप से करने पर भी रोक लग जाएगी 48।
एंथ्रोपिक की 10 सितंबर की थ्रेट रिपोर्ट के मुताबिक मई से जुलाई के बीच 3,500 से ज्यादा फर्जी अकाउंट से चलाए गए इस कथित अभियान में 15.1 करोड़ से ज्यादा क्लॉड एक्सचेंज हुए, जो चरम पर रोज करीब 30 लाख तक पहुंच गए। इस रिपोर्ट पर टिप्पणी के लिए अलीबाबा से संपर्क किया गया, लेकिन जवाब नहीं मिला 9। ये आरोप अदालत में अब तक साबित नहीं हुए हैं, और 29 सितंबर का बंद भाव स्ट्रीट के औसत टारगेट 187.05 डॉलर से 42% नीचे खड़ा है 510।
बड़े खर्च का बिल
वित्त वर्ष 2026 में अलीबाबा की कैपेक्स ने फ्री कैश फ्लो को पछाड़ दिया
- फ्री कैश फ्लो
- कैपेक्स
Data
| फ्री कैश फ्लो | कैपेक्स | |
|---|---|---|
| वित्त वर्ष 2022 | $14.11B | $8.41B |
| वित्त वर्ष 2023 | $24.17B | $4.9B |
| वित्त वर्ष 2024 | $20.9B | $4.39B |
| वित्त वर्ष 2025 | $11.02B | $11.51B |
| वित्त वर्ष 2026 | -$7.15B | $18.21B |
कई सालों तक सरप्लस रहने के बाद अलीबाबा का फ्री कैश फ्लो वित्त वर्ष 2026 में 7.2 अरब डॉलर के घाटे में आ गया, क्योंकि कैपेक्स एक साल में 58 फीसदी बढ़कर 18.2 अरब डॉलर पहुंच गई — यानी वित्त वर्ष 2024 के 4.4 अरब डॉलर से चार गुने से भी ज्यादा 11। अलीबाबा ने 380 अरब युआन की तीन साल की AI योजना में से अब तक 190 अरब युआन खर्च कर लिया है 12, और इस गैप को कंपनी ने 71 करोड़ नए शेयरों की 80 अरब हांगकांग डॉलर की प्लेसिंग से भरा — यह कुल शेयर संख्या का लगभग 3.7 फीसदी है 105। चेयरमैन जो त्सई और वू ने अगस्त में करीब 15.3 मिलियन डॉलर के शेयर खरीदे, जबकि चीफ फाइनेंशियल ऑफिसर टोबी शू ने 29 सितंबर को 1.41 मिलियन डॉलर के शेयर बेचे 5।
सोमवार चुनेगा वकील, नवंबर दिखाएगा आंकड़े
सोमवार की नियुक्ति तय करेगी कि मुकदमे की कमान किसके हाथ में होगी। जल्दी आने वाला फैसला तो जोड़-घटाव से आएगा: सितंबर तिमाही का कंसेंसस अनुमान हर ADS पर करीब 11 युआन बना है और पिछले साल इसी तिमाही की रिपोर्ट 25 नवंबर को आई थी 5। अगर अलीबाबा लगातार छठी बार अनुमान से नीचे नतीजा देता है, तो इसका मतलब होगा कि बाजार की दिक्कत मुकदमेबाजी नहीं, कमाई है। आरोपों से बरी होकर क्वेन अपने खरीदार बनाए रखेगी; साबित होकर मुकदमा बस अपने वकीलों की फीस चुकाएगा।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
