PJM兜底拍卖当天搁浅，亚马逊签下20年核电长约
美国联邦能源监管委员会(FERC)冻结PJM 6831兆瓦兜底采购，星座能源股价应声跌至两个月低点；随后，公司宣布与亚马逊签订为期20年、覆盖690兆瓦的供电合同，为马里兰州唯一核电站30亿美元的扩建提供资金。容量市场刚刚停摆，双边市场随即给出回应。
Vincent Jiang · 3 min read
下午4时，跌势逆转
星座能源9月30日股价下挫约4%，跌至两个多月来的最低点。此前，美国联邦能源监管委员会(FERC)将PJM针对6831兆瓦容量缺口的一次性兜底采购(Backstop Procurement)暂停至2027年2月28日1。当天下午4时，该公司宣布达成一项为期20年的协议，合作对象是亚马逊，范围覆盖马里兰州唯一核电站卡尔弗特悬崖(Calvert Cliffs)的690兆瓦，包括190兆瓦的功率提升(uprate)，以及在这座总装机1790兆瓦的电站上超过30亿美元的投资2。盘后，该股一度上涨5%3。
拍卖被冻结，争的是谁来买单
兜底采购窗口原定当天开启，一直持续到10月21日，为新建电源提供期限最长15年的合同4。FERC认可了机制的核心设计，却把这项采购暂停了五个月，争议焦点是成本如何分摊。主席劳拉·斯韦特警告称，“该地区供电可靠性岌岌可危”；委员林赛·西(Lindsay See)则写道，“现有用户不应为新增需求所产生的成本买单”5。PJM上一轮拍卖出清价已触及325美元/兆瓦日的上限，向发电商支付164亿美元6。
亚马逊首个卡尔弗特悬崖计划，在投票中夭折
亚马逊曾打算把项目直接建在核电站旁：一座240万平方英尺的数据中心园区。在今年6月的初选中，数据中心引发的怒火占据主导，卡尔弗特县选民罢免了三名县委员，该计划随后于8月被撤回7。新合同不需要这座园区。卡尔弗特悬崖的全部发电量将继续输送至PJM电网2，而PJM自己的申报文件也写明，双边合同会缩小兜底采购的目标4。
这一模式问世仅九天
9月21日，谷歌同意为沃格特尔(Vogtle)和哈奇(Hatch)两座核电站合计约96兆瓦的功率提升提供支持，两站均位于佐治亚州，依据是向州监管机构申报的新费率8。亚马逊这笔交易是此类出资支持的第二例，而且就发生在PJM内部——这个市场的集中采购刚刚停摆。
合同保底在手，拍卖冻结未解
个股走势的分化，正划出这道分界线：星座能源年内下跌31%，NRG能源跌42%，塔伦能源(Talen)约跌21%1。星座能源如今在卡尔弗特悬崖握有20年期合同收入下限，还获得将电站执照再续期20年的路径2。NRG能源和塔伦能源面对的，则是TD Cowen所称的“严峻”不确定性1。
三家市场化电力公司股价年内下跌21%至42%，NRG能源跌幅最大
Data
| Value | |
|---|---|
| NRG能源 | -42% |
| 星座能源 | -31% |
| 塔伦能源 | -21% |
合同价格未予披露，新增容量要到2030年至2032年间才投运，晚于被冻结的兜底采购原定覆盖的交付年份2。双边这条路是真的，但也慢，也小。
亚马逊以双边合同作答：规模仅及PJM被冻结缺口的十分之一
Data
| Value | |
|---|---|
| PJM兜底缺口 | 6,831 MW |
| 卡尔弗特悬崖现有容量 | 1,790 MW |
| 亚马逊20年期合同 | 690 MW |
| 新增功率提升 | 190 MW |
修订版申报文件须于2月28日前提交
PJM表示正在落实FERC的各项指令5。接下来需关注重新提交的兜底采购条款，以及卡尔弗特悬崖核电站续期运行执照审批案的进展。FERC叫停得了采购，却叫停不了合同。
Deepdive
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