Amazon relève de 15 % la location de ses GPU et sort 8 milliards de dollars de puces de son bilan
Le groupe relève d'environ 15 %, à compter du 7 octobre, ses tarifs de réservation de GPU, portant l'heure de location de huit H100 vers les 47,76 dollars, tout en transférant 8 milliards de dollars de puces Grace Blackwell vers un véhicule financé par la dette. Les locataires paient le prix de la pénurie ; les obligataires, eux, se retrouveraient propriétaires des puces.
Vincent Jiang · 3 min read
L'heure de réservation, relevée une troisième fois
Réservez huit H100 de Nvidia sur AWS pour un entraînement, et l'addition s'élève à 41,528 dollars de l'heure dans les principales régions américaines 1. Le 2 octobre, Amazon a annoncé que ce tarif, comme le reste de ses EC2 Capacity Blocks dédiés à l'apprentissage automatique, augmentera d'environ 15 % la semaine prochaine, sur des puces allant de l'ancienne A100 à la B300 2.
Au tarif annoncé, l'heure de l'instance p5.48xlarge à huit H100 grimpera à environ 47,76 dollars le 7 octobre 3. Les Capacity Blocks se réservent jusqu'à huit semaines à l'avance 3 : réservez avant l'échéance, ou intégrez la hausse à votre budget.
Trois hausses en neuf mois
En janvier, le même produit avait été relevé d'environ 15 % ; le 1er juillet, d'à peu près 20 % de plus 3. Chaque hausse part d'une base plus haute : cumulées, les trois atteignent environ 59 %.
Trois hausses des tarifs de réservation de GPU en neuf mois, pour environ 59 % cumulés
Data
| Hausse du tarif public | |
|---|---|
| janv. 2026 | 15% |
| juil. 2026 | 20% |
| 7 oct. | 15% |
Le propriétaire sort les puces de son bilan
Les locataires voient la pénurie. Le bilan, lui, voit autre chose. Amazon a approché des investisseurs extérieurs pour transférer environ 8 milliards de dollars de puces Grace Blackwell dans un véhicule ad hoc financé par une dette externe, puis les reprendre en location, en conservant jusqu'à 10 % du capital ; ces puces tournent déjà sur plus d'une douzaine de sites répartis dans cinq États américains 1. Un rapport relie la structure à la protection de la notation de crédit d'Amazon 4 ; Amazon et Nvidia n'ont pas répondu aux demandes de commentaire 1.
La toile de fond, c'est la montée en puissance : les investissements (capex) 2026 sont fixés à 200 milliards de dollars, contre 131 milliards l'an dernier, portés par un crédit à terme de 17,5 milliards de dollars, une première émission obligataire de 4,25 milliards de livres sterling et près de 100 milliards de dollars d'obligations émises, le plus gros volume parmi les hyperscalers 1. Au deuxième trimestre, le capex s'est élevé à 53,1 milliards de dollars, contre 45,4 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, avec un flux de trésorerie disponible négatif sur les deux premiers trimestres de 2026 5.
Le capex trimestriel a presque quadruplé en deux ans et dépasse désormais le flux de trésorerie d'exploitation
- Capex
- Flux de trésorerie d'exploitation
Data
| Capex | Flux de trésorerie d'exploitation | |
|---|---|---|
| T3 '23 | $11.3B | $21.22B |
| T4 '23 | $13.35B | $42.47B |
| T1 '24 | $13.94B | $18.99B |
| T2 '24 | $16.39B | $25.28B |
| T3 '24 | $21.28B | $25.97B |
| T4 '24 | $26.05B | $45.64B |
| T1 '25 | $24.26B | $17.02B |
| T2 '25 | $31.37B | $32.52B |
| T3 '25 | $34.23B | $35.53B |
| T4 '25 | $38.47B | $54.46B |
| T1 '26 | $43.23B | $26.03B |
| T2 '26 | $53.08B | $45.39B |
Le marché facture moins cher que la réservation
À la demande, les mêmes huit H100 coûtent moins cher hors réservation : Nebius a relevé de 17 % son tarif H100, à 4,50 dollars par heure de GPU, le 1er octobre ; huit GPU coûtent donc 36,00 dollars de l'heure, contre 41,53 dollars chez AWS, soit environ 15 % de prime pour l'heure garantie 6. Cette prime se mesure au tarif actuel d'AWS ; après le 7 octobre, elle grimpera à environ un tiers. Le scénario de la surcapacité ne figure pas dans ce relevé, et les tarifs à la demande montent eux aussi. Ce qui bouge, c'est la valeur résiduelle : si les puces vieillissent mal, la perte incombera aux porteurs de la dette du véhicule ad hoc, pas à Amazon.
Un milliard pour les communes, une enquête ouverte
Le déploiement continue d'accélérer : AWS a annoncé en mars déployer plus d'un million de GPU Nvidia en un an 3, et l'outil de suivi de TrendForce montre qu'AWS ajoute ce mois-ci davantage de mégawatts que n'importe quel autre hyperscaler, dont près de la moitié à Susquehanna 7. L'autre face est locale. Au seul premier trimestre, au moins 75 projets représentant environ 130 milliards de dollars ont été bloqués ou retardés 9 ; le patron d'AWS, Garman, avertit que plus de 100 moratoires désormais à l'étude pourraient coûter aux États-Unis leur avance en IA : « les États-Unis risquent de signer eux-mêmes leur billet de perdant dans cette course » 8.
L'engagement « Built Together », d'un milliard de dollars sur cinq ans, revient à environ 200 millions de dollars par an, soit environ un dixième de pour cent du budget de capex de 200 milliards de dollars prévu pour 2026 19. Amazon a également mis fin à ses accords de confidentialité avec les agences gouvernementales sur les nouveaux projets de centres de données 8. La décision tombe la même semaine où le représentant Raskin a ouvert une enquête sur des accords secrets visant Amazon, Google, Meta et Oracle 10.
L'indice, c'est le spread
Surveillez le véhicule ad hoc : le spread sur 8 milliards de dollars de dette adossée aux puces est le premier prix affiché par le marché pour un Blackwell d'occasion. C'est le propriétaire qui fixe le loyer. Quant à la valeur résiduelle, c'est le problème des autres.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
