아마존, GPU 임대료 15% 인상…80억달러 칩 '장부 밖' 이전 추진

예약 시간당 요금, 세 번째 가격 조정

AWS에서 학습 작업용으로 엔비디아 H100 8개를 예약하면 미국 주요 리전에서 시간당 요금은 41.528달러다 ¹. 아마존은 10월 2일 이 요금과 기계학습(ML)용 상품군인 EC2 Capacity Blocks 전반이 다음 주부터 약 15% 오른다고 밝혔다. 인상은 구형 A100부터 B300까지 칩 전반에 적용된다 ².

발표된 인상률대로면 H100 8개 장착 p5.48xlarge 인스턴스의 시간당 요금은 10월 7일 약 47.76달러로 오른다 ³. Capacity Blocks은 최대 8주 전까지 예약할 수 있다 ³. 그 전에 예약을 끝내거나, 인상분을 예산에 반영해야 한다.

9개월 새 세 번의 인상

같은 상품은 올해 1월에 약 15%, 7월 1일에는 대략 20% 올랐다 ³. 인상이 거듭될 때마다 기준가는 더 높아졌고, 세 번을 합치면 누적 약 59%다.

소유주는 칩을 장부 밖으로 옮긴다

임차인 눈에는 품귀다. 대차대조표에는 다른 것이 보인다. 아마존은 외부 투자자들과 접촉 중이다. 내용은 그레이스 블랙웰 칩 약 80억달러어치를 외부 부채로 조달한 특수목적법인(SPV)에 넘기고 다시 임차하는(리스백) 것이다. 지분은 최대 10%만 남긴다. 해당 칩은 이미 미국 5개 주 12곳이 넘는 사이트에서 가동 중이다 ¹. 어느 보도는 이 구조를↗ 아마존의 신용등급 방어와 연결한다 ⁴. 아마존과 엔비디아는 코멘트 요청에 응답하지 않았다 ¹.

배경은 가파른 투자 확대다. 2026년 자본투자(캐펙스)는 지난해 1310억달러에서 2000억달러로 책정됐다. 175억달러 텀론, 첫 파운드화 채권 42억5000만파운드, 그리고 하이퍼스케일러 가운데 최대 규모인 1000억달러 가까운 채권 발행이 이를 뒷받침한다 ¹. 2분기 캐펙스는 531억달러로 영업현금흐름 454억달러를 웃돌았다. 자유현금흐름은 2026년 들어 두 분기 연속 마이너스다 ⁵.

시장은 예약보다 싸게 받는다

같은 H100 8개라면 예약 밖이 더 싸다. 네비우스(Nebius)가 10월 1일 H100 요금을 17% 올려 GPU시간당 4.50달러를 받고 있다. 8개를 돌리면 시간당 36.00달러다. AWS의 41.53달러와 견주면 보장된 시간에 대해 약 15%를 더 치르는 셈이다 ⁶. 이 프리미엄은 지금 AWS 요금을 기준으로 한 것이다. 10월 7일 이후에는 약 3분의 1로 벌어진다. 이 흐름에는 공급 과잉 시나리오가 없다. 온디맨드 요금도 오르는 중이다. 정작 움직이는 것은 잔존가치다. 칩이 빠르게 낡으면 그 손실은 아마존이 아니라 SPV의 채권자들이 떠안는다.

지역엔 10억달러, 진행 중인 조사

구축은 멈출 기미 없이 가속되고 있다. AWS는 3월, 1년 안에 엔비디아 GPU 100만개 이상을 배치하겠다고 밝혔다 ³. 트렌드포스의 트래커↗에 따르면 이번 달 AWS는 어떤 하이퍼스케일러보다 많은 메가와트를 추가하고 있고, 그 절반 가까이는 서스퀘해나에서다 ⁷. 반대편에는 지역이 있다. 올해 1분기에만 최소 75건, 어림 1300억달러 규모의 프로젝트가 저지되거나 지연됐다 ⁹. AWS CEO 맷 가먼은 현재 검토 중인 모라토리엄이 100건을 넘는다며, 이대로면 미국이 AI 주도권을 잃을 수 있다고 경고한다. "미국은 이 경주에서 스스로 패배 티켓을 끊을 수 있다"는 것이다 ⁸.

5년간 10억달러 규모인 '빌트 투게더(Built Together)' 약속은 연간 약 2억달러로, 2026년 자본투자 예산 2000억달러의 약 0.1% 수준이다 ¹⁹. 아마존은 또 신규 데이터센터 프로젝트와 관련해 정부 기관과 맺은 비밀유지계약(NDA)을 해지했다 ⁸. 같은 주에 라스킨 하원의원은 아마존과 구글, 메타, 오라클에 걸친 비밀계약 조사에 착수했다↗ ¹⁰.

정체를 드러내는 건 스프레드다

SPV를 주목하라. 80억달러 규모 칩 담보채의 스프레드는 시장이 중고 블랙웰에 처음으로 매기는 공개 가격이 된다. 임대료는 집주인이 정한다. 잔존가치는 남의 문제다.