亚马逊上调GPU租金15%，同时拟将80亿美元芯片移出资产负债表

预留小时费，年内第三次重新定价

在AWS上为一次训练任务预订8块英伟达H100，美国主要区域的账单是每小时41.528美元¹。10月2日，亚马逊宣布，这一费率连同EC2机器学习容量块（EC2 Capacity Blocks for ML）的其余价格将于下周上调约15%，适用于从较旧的A100到B300的各款芯片²。

按已公布的涨幅，10月7日起，8块H100的p5.48xlarge实例每小时费用将升至约47.76美元³。容量块最多可提前8周预订³：要么赶在那之前完成预订，要么把涨价计入预算。

九个月内三度涨价

1月，同一产品已上调约15%；7月1日再加约20%³。每一轮涨价都落在更高的基数上，三次累计约59%。

业主正把芯片移出资产负债表

租户看到的是短缺，资产负债表看到的却是另一回事。亚马逊已接洽外部投资者，拟将约80亿美元Grace Blackwell芯片转入由外部债务融资的特殊目的载体（SPV）并租回自用，同时保留至多10%的股权；这些芯片目前已在横跨美国五个州的十多个站点运行¹。一则报道将这一架构↗与保护亚马逊信用评级联系起来⁴；亚马逊和英伟达均未回应置评请求¹。

大背景是这场扩张：2026年资本开支定在2000亿美元，上年为1310亿美元，资金靠175亿美元定期贷款、首笔42.5亿英镑债券和近1000亿美元债券发行支撑，发债规模居各超大规模云厂商（hyperscaler）之首¹。二季度资本开支为531亿美元，经营现金流为454亿美元，2026年两个季度自由现金流均为负⁵。

市场要价低于预留价

同样的八块H100，在按需市场上反而更便宜：Nebius 10月1日将H100费率上调17%，至每GPU小时4.50美元，八块一小时合计36.00美元，AWS的预留价为41.53美元，相当于为有保证的这一个小时多付约15%⁶。这一溢价按AWS现行费率计算；10月7日之后将扩大到约三分之一。从这份价格记录看不出供给过剩的迹象，按需费率同样在上涨。真正变动的是残值：芯片若老化得快，损失将落在SPV的债权人头上，而不是亚马逊。

十亿美元砸向城镇，一项调查仍在进行

扩张仍在提速：AWS今年3月表示，将在一年内部署超过100万块英伟达GPU³；集邦咨询（TrendForce）的追踪数据↗显示，本月AWS新增兆瓦数居所有超大规模云厂商之首，其中近半在萨斯奎哈纳⁷。另一面在地方。仅一季度，至少75个、总值约1300亿美元的项目被叫停或推迟⁹；AWS首席执行官马特·加曼（Matt Garman）警告，目前正在考虑的暂停令超过100项，可能让美国失去AI领先地位：“美国可能正在亲手写下自己输掉这场竞赛的彩票”⁸。

这项为期五年、总额10亿美元的“共建”（Built Together）承诺，折合每年约2亿美元，约为2026年2000亿美元资本开支预算的千分之一¹⁹。亚马逊还终止了与政府机构就新数据中心项目签订的保密协议（NDA）⁸；就在同一周，联邦众议员杰米·拉斯金（Jamie Raskin）就秘密协议展开调查↗，对象涵盖亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文¹⁰。

破绽藏在利差里

盯住这只SPV：这80亿美元芯片抵押债务的利差，是市场为二手Blackwell开出的首个公开报价。租金由房东说了算。残值是别人的麻烦。