Analog Devices : 99 millions de dollars d'actions vendues par ses dirigeants en un an, et pas une seule achetée
Le président-directeur général Vincent Roche a déposé le 1er octobre son quatrième préavis de vente mensuel consécutif, l'un des quatre dirigeants passés par la case vente en une semaine, tandis que la société signe un chèque de 1,35 milliard de dollars en numéraire pour Alif Semiconductor et rachète ses propres actions à un rythme record.
Vincent Jiang · 3 min read
Quatre dirigeants, 5,9 millions de dollars, six jours
Vincent T. Roche, président-directeur général d'Analog Devices, a déposé le 1er octobre un préavis de vente portant sur 10 000 actions, soit environ 3,97 millions de dollars : sa quatrième vente mensuelle consécutive d'exactement 10 000 actions 1. L'opération relève, selon le document, d'un plan de cessions programmées (règle 10b5-1) adopté le 3 décembre 2025 : la vente est donc décidée à l'avance. Le préavis fait état de cessions antérieures de 3,90 millions de dollars le 1er juillet, de 3,63 millions le 3 août et de 3,56 millions le 1er septembre 1. À environ 397 dollars l'action, le préavis d'octobre est le plus important des quatre.
Il n'était pas seul cette semaine. Le directeur financier Richard Puccio Jr a cédé pour 573 285 dollars d'actions, selon un article du 27 septembre 2. Le 2 octobre, le dirigeant Vivek Jain a déposé un préavis pour vendre 2 000 actions valant 833 962 dollars, et le dirigeant Katsufumi Nakamura un préavis pour 1 200 actions valant 498 028 dollars 34. Aucun de ces deux préavis ne mentionne de date d'adoption d'un plan 10b5-1 34. Aucun de ces documents n'indique de motif.
Le préavis du président pèse plus lourd que les trois autres opérations de dirigeants réunies
Data
| Value | |
|---|---|
| Roche, préavis du 1er oct. | $3.97M |
| Jain, préavis du 2 oct. | $0.83M |
| Puccio, vente rapportée le 27 sept. | $0.57M |
| Nakamura, préavis du 2 oct. | $0.5M |
L'acheteur en face, c'est la société elle-même
GuruFocus recense 99,4 millions de dollars de cessions d'initiés chez ADI sur les douze derniers mois, et pas un seul achat 5. Sur la même période, ADI a racheté pour 3,13 milliards de dollars de ses propres actions, dont 1,157 milliard au seul trimestre clos le 1er août, sans compter 535 millions de dollars de dividendes 6. Le plus gros acheteur identifiable du titre est ADI elle-même ; les vendeurs nommés dans les déclarations sont ceux qui la dirigent.
La revalorisation autour de laquelle tout le monde négocie
L'action a clôturé à 417,15 dollars le 2 octobre, en hausse de 3,1 % sur la séance et de 74,8 % sur un an, à 49,5 fois les bénéfices des douze derniers mois et 21,9 % au-dessus de la juste valeur de 342,17 dollars estimée par GuruFocus 5. Et cette hausse a un carburant bien réel : chiffre d'affaires record de 4,02 milliards de dollars au trimestre clos le 1er août, en progression de 40 %, avec une marge opérationnelle ajustée de 50 % 6.
Le chiffre d'affaires a presque doublé depuis son creux du printemps 2024, jusqu'à un trimestre record à 4 milliards de dollars
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T3 23 | $2.72B |
| T4 23 | $2.51B |
| T1 24 | $2.16B |
| T2 24 | $2.31B |
| T3 24 | $2.44B |
| T4 24 | $2.42B |
| T1 25 | $2.64B |
| T2 25 | $2.88B |
| T3 25 | $3.08B |
| T4 25 | $3.16B |
| T1 26 | $3.62B |
| T2 26 | $4.02B |
Depuis que le rachat en numéraire d'Alif Semiconductor, 1,35 milliard de dollars — plus un complément conditionnel pouvant atteindre 200 millions de dollars —, a été annoncé le 9 septembre, le titre est passé d'environ 359 dollars avant l'ouverture à 417,15 dollars, soit environ 16 % en trois semaines 57. Vincent T. Roche a vendu l'opération comme l'IA qui sort « des centres de données pour entrer dans le monde physique » 8. Le chèque s'abat sur 2,17 milliards de dollars de trésorerie et environ 9,1 milliards d'endettement ; ce sont en réalité les 4,94 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible dégagés sur douze mois qui le financent 6.
La défense mécanique, et sa limite
Le plan 10b5-1 de Vincent T. Roche est antérieur de neuf mois à l'annonce d'Alif 17. Les titres de Vivek Jain proviennent d'actions restreintes débloquées en mars 2025, ceux de Katsufumi Nakamura de déblocages et d'achats d'actions salariés remontant à 2024 : de la rémunération convertie en cash, pas des paris affichés contre la thèse de l'IA en périphérie (« edge ») 34. Le multiple sur bénéfices attendus s'établit à 24,9 fois, ADI table sur un quatrième trimestre record à 4,3 milliards de dollars et, parmi les investisseurs vedettes suivis par GuruFocus, seize sur vingt ont allégé leur position et six l'ont renforcée 56. Ce que cette défense n'explique pas, c'est l'asymétrie : douze mois, 99,4 millions de dollars sortis, pas un dollar entré 5.
Deux dates trancheront : la finalisation du rachat d'Alif et le marché de novembre
Deux échéances datées : la finalisation du rachat d'Alif, attendue avant la fin de l'année civile 2026, et les résultats du quatrième trimestre de l'exercice, à l'aune de l'objectif de 4,3 milliards de dollars 67. La première semaine de novembre dira si le préavis mensuel de Vincent T. Roche enchaîne une cinquième vente consécutive 1.
Deepdive
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