مستثمرو أنثروبيك يريدون الدخول دون تريليوني دولار... وتقييم حصة أمازون البالغة 190 مليار دولار يتحرك أولًا
يسعّر مستثمرون مرتقبون الطرح العام الأولي لـ«أنثروبيك» بين 1.8 و2 تريليون دولار، وهو أول رقم يُعلن دون الرقم الرئيسي. وتبقى «أمازون» أوضح التعرضات المدرجة للطرح، إذ تمر حصتها البالغة 190.4 مليار دولار من أوراق «أنثروبيك» المالية بالفعل عبر أرباحها.
Vincent Jiang · 3 min read
أول تسعير دون الرقم الرئيسي
لم يعد الرقم المتداول حول طرح «أنثروبيك» يتحرك في اتجاه واحد. فقد قدّر مستثمرون مرتقبون القيمة العادلة للشركة بين 1.8 و2 تريليون دولار، وهو أول تسعير مُبلَّغ عنه دون الرقم المتجاوز لتريليوني دولار الذي ظل قائمًا منذ أغسطس 1. وكانت آخر جولة تمويل خاصة، في مايو، قد قيّمت الشركة عند 965 مليار دولار 2. وكانت الأسواق الثانوية قد لانت أسعارها من قبل؛ إذ أظهرت بيانات سوق ناسداك الخاص تقييمًا عند 1.32 تريليون دولار أواخر سبتمبر 3. وفي «بوليماركت» (Polymarket)، انخفضت احتمالات إغلاق تداولات اليوم الأول فوق تريليوني دولار من 74% في 10 سبتمبر إلى نحو 65% 1.
كل الأسعار المعلنة حاليًا لطرح «أنثروبيك» عند تريليوني دولار أو دونها
- التقييم
- Estimate
Data
| التقييم | |
|---|---|
| جولة مايو الخاصة | $965B |
| أسواق ثانوية أواخر سبتمبر | $1,320B |
| تسعيرات الطرح (تقديري) (estimate) | $1,900B ($1,800–2,000B) |
وللمساومة تقويمها أيضًا. ففي 14 أكتوبر تستضيف «أنثروبيك» مستثمرين مرتقبين في مقرها بسان فرانسيسكو، ويبدأ التسويق الرسمي في أسبوع 9 نوفمبر، فيما يستهدف بدء التداول قبل عيد الشكر الذي يصادف 26 نوفمبر 12. وتقتضي قاعدة جولة العرض الممتدة 15 يومًا نشر نموذج التسجيل العلني «S-1» في نحو 25 أكتوبر 1.
| التاريخ | المحطة |
|---|---|
| 14 أكتوبر 2026 | زيارة مستثمرين مرتقبين إلى مقر «أنثروبيك» في سان فرانسيسكو |
| نحو 25 أكتوبر 2026 | الإعلان المتوقع عن نموذج «S-1» العلني بموجب قاعدة جولة العرض الممتدة 15 يومًا |
| أسبوع 9 نوفمبر 2026 | انطلاق التسويق الرسمي |
| قبل 26 نوفمبر 2026 | بدء التداول قبل عيد الشكر |
دفاتر «أمازون» جنت مكاسب الطفرة سلفًا
السعر لا يعني أحدًا بقدر ما يعني أكبر مساهم خارجي، الذي تجعل حصته في الصفقة أي رهان آخر من الشركات يبدو ضئيلًا 5. فبحسب إفصاح 30 يونيو الصادر عن «أمازون»، تُقيد الشركة حصتها في «أنثروبيك» بقيمة 190.4 مليار دولار: منها 97.9 مليار دولار سندات قابلة للتحويل مقومة بالقيمة العادلة، و92.5 مليار دولار أسهم ممتازة دون حق تصويت، مرتفعة من نحو 60.6 مليار دولار في نهاية العام الماضي 4. وتتحول الحصة عند الإدراج إلى أسهم عادية دون حق تصويت، بموجب سقف للملكية وفترة حظر تداول (Lock-up) معتادة 4.
الأسهم الممتازة تنعكس قيمتها أصلًا في الأرباح تبعًا لتغيرات الأسعار القابلة للرصد. فقد سجلت «أمازون» في الربع الثاني وحده تعديلات تقييم إيجابية بقيمة 50.5 مليار دولار، شكلت الجزء الأكبر من بند «إيرادات أخرى» بلغ 53.4 مليار دولار، وهو البند الذي زاد صافي الربح أكثر من ثلاثة أمثاله ليصل إلى 62.6 مليار دولار، إلى جانب عبء ضريبي قدره 15.9 مليار دولار منسوب إلى التعديلات نفسها 4. وتضع تقديرات المحللين قيمة الحصة بين 300 و400 مليار دولار إذا نُفذت الصفقة عند تقييم 2 تريليون دولار 5.
تقييم «أنثروبيك» في دفاتر «أمازون» قفز من 61 إلى 190 مليار دولار في ستة أشهر
- القيمة الدفترية
- Estimate
Data
| القيمة الدفترية | |
|---|---|
| 31 ديسمبر 2025 | $60.6B |
| 31 مارس 2026 | $74B |
| 30 يونيو 2026 | $190.4B |
| عند طرح بتقييم 2 تريليون دولار (تقديري) (estimate) | $350B ($300–400B) |
وجسّدت «سيلزفورس» هذه الآلة في نسختها المصغرة: مكسب واحد بقيمة 2.6 مليار دولار من «أنثروبيك» رفع صافي ربحها 87% في ربع واحد 6.
المؤجِّر، ومحصِّل الرسوم، والمساهم
تحتل «أمازون» مقعدًا على كل جانب من جوانب الطاولة. فنحو 110 مليارات دولار من التزامات «أنثروبيك» البالغة 518 مليار دولار في الحوسبة، غير القابلة للإلغاء في معظمها، تذهب إلى «أمازون» حتى عام 2036 7. كما نقلت أسواق «أمازون» و«جوجل» 47% من إيرادات «أنثروبيك» في 2025 1. وذهبت «برودكوم» إلى أبعد من ذلك، إذ أقرضت «أنثروبيك» 42 مليار دولار مقابل مبيعاتها من الرقائق، إضافة إلى التزامات بقيمة 161.2 مليار دولار 8. وتحذّر وثائق «أمازون» نفسها من أن تقييمات الشركات الخاصة «أكثر تعقيدًا بطبيعتها بسبب غياب بيانات سوقية متاحة بسهولة» 4. وبمجرد إدراج «أنثروبيك» في البورصة تنحلّ هذه المسألة، كلَّ يوم.
وللخصم وجه صاعد
غير أن حذر المشترين يجد من ينافسه. فقد بلغت إيرادات «أنثروبيك» 11.6 مليار دولار في الربع الثاني، أي أكثر من إيرادات عام 2025 كله، وسجّلت الشركة أول ربح تشغيلي معدّل إيجابي لها 78. وتضمّن صافي خسارة عام 2025 البالغة 42 مليار دولار عبئًا تمويليًا غير نقديًا بقيمة 34 مليار دولار 9. وحتى تقييم 1.8 تريليون دولار يفوق قيمة إدراج «سبيس إكس» في يونيو البالغة 1.77 تريليون دولار 9، فيما قد يصل حجم الطرح إلى 100 مليار دولار وسط محادثات مع «إنفيديا» لتكون مستثمر مرساة بقيمة 10 مليارات دولار 1. أما «ألفابت»، بحصتها الناهزة نحو 14% وسقفها عند 15%، فتركب الطرح نفسه 10.
14 أكتوبر يحدّد النبرة
في يوم المستثمرين، يطّلع من يسعّرون عند 1.8 تريليون دولار للمرة الأولى على أرقام الربع الثالث، ومن بينها هامش الربح الإجمالي الذي يتجاوز 80% وعرضته «أنثروبيك» على مساهميها خارج نشرة الإصدار 1. ولا يرد هذا الادعاء في أي وثيقة علنية. فطوال ثلاث سنوات، قيّمت «أمازون» حصتها في «أنثروبيك» على أساس ما قالته آخر جولة تمويل خاصة، أيًّا كان رقمها. ومن نوفمبر، ستقيّمها وفق شريط التداول.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
