Imran Khans SPAC macht Satellitenbauer Astro Digital 587 Millionen Dollar schwer – die Umsatzzeile fehlt
Der Satellitenbauer aus Denver, dessen Plattform den ersten Nvidia H100 in den Orbit gebracht hat, kommt über die Blanko-Scheckgesellschaft des früheren Chefstrategen von Snap bei einer Bewertung von rund 587 Millionen Dollar an die Börse. Zum Abschluss braucht der Deal 30 Millionen Dollar Bargeld, der Sponsor finanziert die Hälfte der PIPE selbst – und die Finanzdaten tragen das Etikett „ungeprüft und vorläufig“, das die Mitteilung ihnen selbst anheftet.
Vincent Jiang · 3 min read
Acht Monate alter Blanko-Scheck kauft die Mitfahrgelegenheit des H100
Für die Anlagegeschichte Rechenleistung im Orbit gibt es seit Montag ein erstes börsennotiertes Vehikel – und zwar einen Hersteller von Satellitenbussen. Astro Digital, das Unternehmen aus Denver, dessen Plattform den ersten Nvidia H100 in den Orbit gebracht hat, kommt über Proem Acquisition Corp I an die Börse – eine Blanko-Scheckgesellschaft, die erst im Februar an den Markt ging. Der Deal ist rund 587 Millionen Dollar wert 12.
Proem hatte bei seinem Börsengang am 13. Februar 130 Millionen Dollar eingesammelt; Chairman und CEO ist Imran Khan, früher Chefstratege von Snap und Gründer von Proem Asset Management 1. Die Ankündigung erschien an dem Morgen, an dem die Starship-Rakete von SpaceX erstmals die Umlaufbahn erreichte, 26 Starlink-Satelliten aussetzte und bei der Wasserung auseinanderbrach 3.
587 Millionen Dollar – gestützt auf eine Prozentzahl
Die Fusion bewertet Astro Digital post-money auf rund 587 Millionen Dollar, finanziert aus Bruttoerlösen von bis zu 180 Millionen Dollar: bis zu 130 Millionen Dollar aus Proems Treuhandkonto, falls kein Aktionär seine Anteile zurückgibt, plus eine PIPE (Private Investment in Public Equity) über 50 Millionen Dollar 12. Seit 2018 hat das Unternehmen fast 40 Satelliten in 16 verschiedenen Missionsarten ausgeliefert – für die NASA, das Pentagon, Boeing und Sony 14.
Die Pressemitteilung preist eine zweijährige Umsatz-CAGR von 42 Prozent an, dazu ein positives bereinigtes Ebitda und einen Auftragsbestand, der sich im vergangenen Jahr verdoppelt hat – und versieht ihre Finanzdaten selbst mit dem Vermerk „ungeprüft und vorläufig“ 1. Die Wachstumsrate ist öffentlich; die Dollar, aus denen sie hochgerechnet ist, sind es nicht 1.
Das Treuhandkonto ist verzichtbar
Zum Abschluss des Deals sind mindestens 30 Millionen Dollar Bargeld nötig – und die PIPE allein beläuft sich auf 50 Millionen Dollar 15. Rechnet man nach den eigenen Zahlen der Einreichungen, könnten sämtliche Publikumsaktionäre ihre Anteile zu 10,13 Dollar je Anteil einlösen, das Treuhandkonto von 131,7 Millionen Dollar vollständig leeren – und der Deal würde seine Mindestschwelle trotzdem noch überschreiten 56.
Mit 180 Millionen Dollar beworben, mit 30 Millionen Dollar machbar
Data
| Value | |
|---|---|
| Treuhandkonto ohne Einlösungen | $130M |
| PIPE | $50M |
| Mindestbarmittel für den Abschluss | $30M |
Auch das Montagshandeln zeigt in dieselbe Richtung: PAAC schloss bei 10,07 Dollar, sechs Cent unter dem Einlösungspreis, bei einem Umsatz von 108.629 Anteilen gegenüber einem Tagesdurchschnitt von 9.949 Anteilen – die Verkäufer zogen den Ausstieg mit einem kleinen Abschlag vor, statt auf die Abstimmung zu warten 7. Wer sein Geld im Treuhandkonto lässt, und wer nach der Börsennotierung kauft, gehört zum Lager der Zahlenden.
Der Sponsor verkauft den Deal – und finanziert ihn selbst
Der Sponsor sitzt auf beiden Seiten des Tisches: Verbundene Unternehmen bringen 25 Millionen Dollar der 50-Millionen-Dollar-PIPE auf, und die Einreichung zur Fusion bezeichnet die PIPE-Investoren als verbundene Unternehmen des Sponsors selbst 15. Externe PIPE-Käufer erhalten außerdem Gründeraktien des Sponsors – 15 Prozent der Anteile, die sie zeichnen 5.
Am Tag nach dem Abschluss fließen 20 Prozent der PIPE, rund 10 Millionen Dollar, direkt an die verkaufenden Aktionäre von Astro Digital zurück, und zwar zu 10,00 Dollar je Anteil 5. Im Übrigen nehmen die Verkäufer Aktien im Wert von 525 Millionen Dollar zu 10 Dollar je Anteil; scheitert die Barkondition, schuldet Proem eine Vertragsstrafe von 300.000 Dollar 5.
Die Bullen-These und ihre Obergrenze
Die Disziplin-Story ist real: fast 40 Satelliten ausgeliefert, ohne die branchenübliche Kapitalverbrennung; ein positives bereinigtes Ebitda, während der Umsatz wuchs; und ein Board, das um Adrian Steckel, den früheren Chef von OneWeb, und Derek Tournear, den ehemaligen Direktor der Space Development Agency, erweitert wird 1.
Auch die KI-Story ist real – nur gehört ein Gutteil davon jemand anderem. Starcloud, dessen H100 auf Astro Digitals Plattform mitflog, sammelte im August 250 Millionen Dollar zu einer Bewertung von 2,3 Milliarden Dollar ein – fast das Vierfache des Preises des Satellitenbauers –, und Nvidia war unter den neuen Investoren 18.
Was die S-4 offenlegen muss
Der Fusionsvertrag schreibt testierte Jahresabschlüsse für 2024 und 2025 in der S-4 vor; anschließend stimmen die Aktionäre ab. Der Abschluss soll im ersten Quartal 2027 erfolgen 15. Zwei Zahlen werden verraten, wer gezahlt hat: die Zahl der Einlösungen – und die Umsatzposition.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
