米AT&T、国際事業トップの役職廃止 メキシコ事業20億ドル売却、10月21日決算から連結除外

AT&Tの海外事業を統括した役職が消える

Lori M. Lee氏はAT&T▼−0.30% — AT&T, down 0.30 percent todayのグローバル・マーケティング責任者兼国際部門担当上級執行副社長として、マーケティングと国際事業を率いてきた。10月14日、同氏は12月31日に退任すると表明した。その理由は2日後、当の会社自身の言葉で示された。

8-K(企業が重要な変更を開示するためにSECに提出する書類)↗は、メキシコ事業の売却「および会社によるその他の組織再編の取り組み」に関連して、同氏の役職が「廃止される」と明記している¹。AT&Tの名を海外に背負ってきた役職は、もはや存在しない。書類は「その他の取り組み」の名を挙げるだけで、中身は一つも説明していない。

メキシコ、利益率1.6%で手放す

10月13日に締結した売却は、メキシコ第2位の携帯電話事業者とその2470万の加入者を、放送大手グルーポ・テレビサと、億万長者David Martínez氏の投資会社Fintech Holdingsに現金20億ドルで譲る。取引完了は2027年1~3月期の見通しだ²。AT&Tは2014年、Iusacellの買収でこの市場に参入した²。

撤退の理由は、この部門の帳簿にある。テレビサの開示では、2025年の売上高は854億ペソ↗で、約46億5000万ドル。営業利益は7630万ドル²にとどまり、利益率は約1.6%だ。テレフォニカは4月、現地のモビスター事業を4億5000万ドルで売却した²。AT&Tは今年、メキシコから撤退する2社目の外資通信事業者↗となる³。

売却資金、膨らむ負債に充当

メキシコはこれで、AT&Tの決算から姿を消す。同事業は「売却予定資産」に分類される。連結売上高と利益から切り離される会計上の区分で、反映されるのは10月21日に発表される四半期報告書(10-Q)だ⁴。この決算の市場コンセンサス↗は、売上高316億ドル、調整後1株当たり利益(EPS)約0.60ドルとなっている⁴。

一方、売却で得た資金の行き先は光ファイバーだ。AT&Tは10月6日、ブラックロック▲+0.99% — ブラックロック, up 0.99 percent today傘下のグローバル・インフラ・パートナーズ(GIP)とカナダ年金投資管理公社(CPPIB)との間で、2つの資産をホールセール(卸売り)光ファイバーの合弁会社に統合することで合意↗した⁵。1つはGIPとの既存のホールセール事業、ギガパワー(Gigapower)だ。もう1つは、2月にルーメンから買収した個人向け光ファイバー網⁵。AT&Tの出資比率は50%で、合弁会社はAT&Tの光回線加入者100万件超を抱えて発足する。成立は2027年上半期の見通しだ⁴。

二つの取引、目指すは一つのレバレッジ目標

二つの取引がともに支えるのは、一つのバランスシート目標だ。その内容は、約3年以内に純負債を、同社が営業利益の指標とする調整後EBITDAの約2.5倍の水準に近づけることだ⁴。この目標の背景にある圧力は、開示資料から読み取れる。総負債は2024年末の1409億ドルから、6月末には1629億ドルへと膨らんだ⁶。

強気派は29ドル、バーンスタインは24ドル

アナリスト平均の目標株価は約29ドル。一方、AT&T株は10月15日に23.50ドルで取引を終えた⁴。バーンスタインは10月12日、AT&Tの投資判断を「市場並み」(Market Perform)に引き下げ、目標株価を24ドルとした。判断の理由にはスペースX▼−2.17% — スペースX, down 2.17 percent todayによる周波数(スペクトラム)獲得への攻勢を挙げた。ただし、スターリンクがAT&Tの光ファイバーにとって直接の脅威ではない点は認めている⁴。

売却を擁護するジョン・スタンキー最高経営責任者(CEO)が頼みとするのは、この売却が資金を供給する戦略そのものだ。氏は売却発表の際にこう語った²。「AIの未来は、高密度の光ファイバー資産を備えたコンバージェンス(融合)ネットワークの上で動く。われわれはそうした強い確信を示してきた」。強気派の物差しはコンバージェンス、すなわち自宅のインターネット回線とモバイルの両方を契約する顧客の比率だ。第2四半期(4~6月)後の時点で42.5%。目標は50%としている⁴。

まず答えを出すのは10月21日

12月31日に退任するパスカル・デロシェス最高財務責任者(CFO)が、10月21日に臨むのはおそらく在任中最後の決算発表になる⁴。1月1日には、マカフィーで財務責任者を務め、AT&Tとワーナーメディアで長く幹部を歴任したジェニファー・ビリー氏がCFOに就任する⁷。注視すべきは、42.5%からのコンバージェンス比率の動きと、初めて計上される売却予定資産の行だ。8-Kは「その他の組織再編の取り組み」の名を挙げるだけで、中身を一つも説明していない。この言葉こそ、次の物語である。