AT&T 국제사업 총괄 물러난다…멕시코 20억 달러에 넘기고 10월 21일 연결실적서 제외

AT&T 해외사업 맡던 직위, 없어졌다

로리 M. 리는 AT&T▼−0.30% — AT&T, down 0.30 percent today에서 글로벌 마케팅 총괄(Global Marketing Officer) 겸 국제담당 수석부사장(Senior Executive Vice President, International)으로 마케팅과 국제사업을 함께 맡아왔다. 그는 10월 14일 오는 12월 31일 은퇴하겠다고 밝혔다. 이유는 이틀 뒤, 회사 입에서 나왔다.

기업이 중대한 변동사항을 공시할 때 쓰는 SEC 서류 8-K↗는 그의 직위가 멕시코 사업 매각 및 '회사의 기타 재편 조치'와 관련해 '폐지될 것'이라고 밝혔다¹. AT&T 간판을 내걸고 해외를 누비던 자리는 이제 없다. 공시는 그 밖의 재편 조치들의 이름을 거론했을 뿐 어떤 내용인지는 밝히지 않았다.

멕시코, 영업이익률 1.6%에 팔리다

10월 13일 체결된 이번 매각은 멕시코 2위 이동통신사와 가입자 2470만 명을 방송사 그루포 텔레비사와 억만장자 다비드 마르티네스의 투자사 핀테크 홀딩스에 현금 20억 달러에 넘긴다. 거래 완료는 2027년 1분기로 예상된다². AT&T는 2014년 이우사셀(Iusacell) 인수로 멕시코 시장에 진출했다².

철수 이유는 사업부 실적에 있다. 텔레비사 공시에 따르면 2025년 매출은 854억 페소↗로 약 46억5000만 달러 수준이다. 영업이익은 7630만 달러²에 그쳐 영업이익률은 약 1.6%다. 텔레포니카는 지난 4월 멕시코에서 모비스타르(Movistar) 사업을 4억5000만 달러에 팔았다². AT&T는 올해 멕시코를 떠난 두 번째 외국 통신사업자↗다³.

매각 대금으로 메우는 불어난 부채

이제 멕시코는 AT&T의 실적 집계에서 빠진다. 오는 10월 21일 공시되는 분기 보고서(10-Q)에서 이 사업은 매각예정자산(held for sale)으로 분류된다. 회계 라벨 하나로 멕시코가 연결 매출과 이익에서 제외되는 것이다⁴. 이번 실적에 대한 컨센서스↗는 매출 316억 달러에 조정 주당순이익(EPS) 0.60달러 안팎이다⁴.

대신 자금이 흘러가는 곳은 광통신이다. AT&T는 10월 6일 블랙록▲+0.99% — 블랙록, up 0.99 percent today 산하 글로벌 인프라 파트너스(GIP) 및 캐나다연금투자공사(CPPIB)와 손잡고 자산 두 건을 도매형 광통신 합작법인에 넣기로 합의했다↗⁵. 하나는 GIP와 함께 꾸려 온 도매형 합작법인 기가파워(Gigapower)다. 다른 하나는 지난 2월 루멘(Lumen)에서 사들인 소비자용 광통신 네트워크다⁵. AT&T 지분은 50%다. 합작법인은 AT&T의 광통신 가입자 100만명 이상을 안고 출발하며 거래 완료는 2027년 상반기다⁴.

두 딜이 겨냥하는 하나의 레버리지 목표

거래 두 건은 결국 하나의 대차대조표 목표로 모인다. 3년쯤 안에 순부채를 영업이익 개념의 지표인 조정 EBITDA의 2.5배 안팎으로 끌어내리는 목표다⁴. 목표를 미는 압박은 공시서류에 그대로 드러난다. 총부채는 2024년 말 1409억 달러에서 올해 6월 말 1629억 달러로 불어났다⁶.

강세론은 29달러, 버스타인은 24달러

월가 평균 목표주가는 29달러 안팎이다. 10월 15일 종가는 23.50달러였다 ⁴. 버스타인은 10월 12일 AT&T 투자의견을 '시장수익률(Market Perform)'으로 하향하고 목표주가를 24달러로 제시했다. 이유로는 스페이스X▼−2.17% — 스페이스X, down 2.17 percent today의 주파수 공세를 꼽았다. 다만 스타링크가 AT&T 광통신에 직접적 위협은 아니라는 점은 인정했다 ⁴.

존 스탠키 최고경영자(CEO)의 방어 논리는 이번 매각이 자금을 댈 전략 그 자체다. 그는 거래 발표 당시 "AI의 미래는 조밀한 광통신 자산을 갖춘 컨버전스 네트워크 위에서 작동할 것이라는 강한 확신을 우리는 이미 밝혀왔다"고 말했다 ². 강세론의 잣대는 컨버전스, 곧 가정용 인터넷과 이동통신을 함께 쓰는 고객이다. 이 비중은 2분기 기준 42.5%로, 목표치 50%에 못 미친다 ⁴.

답은 먼저 10월 21일에 나온다

12월 31일 은퇴하는 파스칼 데로슈 재무책임자(CFO)가 10월 21일 마지막 실적 발표를 주관할 가능성이 크다 ⁴. 맥아피에서 CFO를 지내고 AT&T와 워너미디어에서 오래 근무한 제니퍼 비리가 1월 1일 CFO직을 이어받는다 ⁷. 지켜봐야 할 대목은 42.5% 대비 컨버전스 비율과 첫 매각예정자산 항목이다. 8-K는 '기타 재편 조치'라는 표현만 적시했을 뿐 그 내용은 하나도 밝히지 않았다. 그 문구가 다음 이야기다.