AT&T国际业务主管职位被裁撤，20亿美元墨西哥出售交易将于10月21日移出合并报表

执掌AT&T海外业务的职位已被裁撤

洛丽·李身兼AT&T▼−0.30% — AT&T, down 0.30 percent today全球营销官与国际业务高级执行副总裁两职，执掌公司的营销和国际业务。10月14日，她宣布将于12月31日退休。至于原因，两天后便见分晓——用的还是公司自己的话。

8-K文件——公司用于向SEC披露重大公司变动的申报文件↗称，她的职位将“被撤销”，原因是墨西哥业务出售“及公司的其他重组举措”¹。这个曾把AT&T的名字带到海外的职位，如今已不复存在。文件点名了这些“其他举措”，却未描述其中任何一项。

墨西哥业务以1.6%的利润率易主

这笔于10月13日敲定的交易将墨西哥第二大移动运营商及其2470万用户，以20亿美元现金出售给广播电视公司特莱维萨集团以及亿万富翁大卫·马丁内斯旗下的投资公司Fintech Holdings，预计2027年第一季度完成交割²。AT&T于2014年收购Iusacell，进入这一市场²。

这家子公司的账面解释了退出的原因。特莱维萨的披露文件显示，其2025年营收为854亿比索↗，约合46.5亿美元，而营业利润仅7630万美元²，利润率约1.6%。西班牙电信（Telefónica）今年4月以4.5亿美元出售了在墨西哥的Movistar业务²。AT&T由此成为今年第二家撤离墨西哥的外国运营商↗³。

这笔现金回应的，是不断攀升的债务曲线

墨西哥业务就此退出AT&T的财报业绩。在10月21日出炉的季报（10-Q文件）中，这块业务将被列为“持有待售”（held for sale），这一会计标签会把墨西哥从合并营收和利润中剔除⁴。市场对这份财报的一致预期↗约为调整后每股收益0.60美元、营收316亿美元⁴。

资金的去向则是光纤。10月6日，AT&T同意将两项资产并入一家批发光纤合资企业↗，合作方是贝莱德▲+0.99% — 贝莱德, up 0.99 percent today旗下的全球基础设施合作伙伴（GIP）和加拿大养老基金投资公司⁵。一项是Gigapower，即AT&T与GIP已有的批发合资企业；另一项是AT&T今年2月从Lumen收购的消费者光纤网络⁵。AT&T在新公司持股50%，合资公司起步时将纳入逾100万名AT&T光纤用户，交易预计于2027年上半年完成交割⁴。

两笔交易瞄准同一个杠杆率目标

两笔交易都服务于同一个资产负债表目标：在大约三年内，将净债务降至调整后EBITDA的约2.5倍⁴。调整后EBITDA是该公司衡量经营收益的指标。目标背后的压力，从申报文件中可见一斑：总债务已从2024年末的1409亿美元攀升至今年6月末的1629亿美元⁶。

多头看29美元，伯恩斯坦只看24美元

华尔街对AT&T的平均目标价在29美元附近，而该股10月15日收盘报23.50美元⁴。伯恩斯坦10月12日将AT&T评级下调至“与大市同步”（Market Perform），目标价定为24美元，理由是SpaceX▼−2.17% — SpaceX, down 2.17 percent today的频谱攻势，但也承认星链（Starlink）并不会直接威胁AT&T的光纤业务⁴。

首席执行官约翰·斯坦基的辩护，正是这笔出售所支撑的战略。交易宣布时他表示：“我们已经明确阐述过一个坚定信念：AI的未来将运行在配备密集光纤资产的融合网络之上”²。多头衡量这一战略的标尺是融合率——即同时购买家庭宽带和无线服务的客户占比：第二季度后为42.5%，目标是50%⁴。

10月21日率先给出答案

将于12月31日退休的首席财务官帕斯卡尔·德罗什，很可能在10月21日发布任内最后一份财报⁴。珍妮弗·比里（Jennifer Biry）曾任迈克菲（McAfee）首席财务官，并在AT&T和华纳媒体（WarnerMedia）任职多年，将于明年1月1日接任首席财务官⁷。届时需盯住两个数字：融合率相对42.5%的走势，以及首条“持有待售”条目。8-K文件点出“其他重组举措”，却对具体内容只字未提。这几个字，就是下一个故事。