«إيه تي آند تي» تبيع أعمال الهاتف المحمول في المكسيك لـ«تيليفيزا» و«Fintech Holdings» مقابل 2 مليار دولار بعد عقد ضخّت فيه 10 مليارات
تشتري «تيليفيزا» و«Fintech Holdings» أعمال الهاتف المحمول المكسيكية التابعة لـ«إيه تي آند تي» مقابل 2 مليار دولار، بسعر يصفه أحد البنوك بأنه صفقة رابحة، ويحسبه بنك آخر نقداً ضائعاً. غير أن الخروج من السوق هو في جوهره رهان على الألياف الضوئية في الولايات المتحدة، الطبقة التي تجري عليها بيانات الذكاء الاصطناعي.
Richard Tang · 3 min read
وافقت «إيه تي آند تي»−0.30% — «إيه تي آند تي», down 0.30 percent today في 13 أكتوبر على بيع «إيه تي آند تي» المكسيك إلى «مجموعة تيليفيزا»، أكبر شركة بث تلفزيوني في المكسيك، و«Fintech Holdings»، شركة الاستثمار المملوكة للملياردير المكسيكي ديفيد مارتينيز، مقابل 2 مليار دولار إضافة إلى مدفوعات مشروطة 1. وتوصّل البنكان اللذان قيّما الصفقة إلى حكمين متعاكسين، وكلاهما في محله؛ فبنك «سكوتيابانك» يرى أن السعر صفقة رابحة، وأنه كفيل برفع حصة «تيليفيزا» من مشتركي خدمات الهاتف الثابت والمحمول في المكسيك من 8 في المئة إلى نحو 19 في المئة 24.
يقدّر بنك «بي إن بي باريبا» النقدية التي تتخلى عنها «إيه تي آند تي» بنحو 500 مليون دولار سنوياً 3. والفجوة بين القراءتين هي الإشارة: فشبكة المحمول مربحة لمالك يملك إنترنت منزلياً وخدمات تلفزيون يدمجها معهما في حزمة واحدة، وتتحول إلى عبء على مالك لا يملك أيّاً منهما.
ثمن المركز الثاني: عشر سنوات و10 مليارات دولار
دخلت «إيه تي آند تي» السوق المكسيكية في 2014 عبر الاستحواذ على «يوساسيل» و«نكستل المكسيك»، وضخت منذ ذلك الحين أكثر من 10 مليارات دولار في البلاد بين صفقات استحواذ وتوسعة وطنية لشبكة الجيل الرابع وإغلاق شبكات قديمة 3. وكانت النتيجة مشغّلاً يحتل المركز الثاني عالقاً خلف «تيلسل»، مشغّل «أمريكا موفيل» المملوكة لكارلوس سليم، والذي يسيطر على نحو ستة من كل عشرة خطوط محمول في المكسيك 23.
والأعمال التي تنتقل إلى ملكية جديدة آخذة في التقلص لا في الاستقرار: 23.4 مليون مشترك في منتصف 2026، هبوطاً من 24.7 مليوناً في نهاية 2025 2. أما المشغّل الإسباني «تليفونيكا» فقد خرجت من السوق هذا العام بثمن أرخص، ببيعها «موفستار المكسيك» مقابل 450 مليون دولار 3. وحققت الوحدة دخلاً تشغيلياً بقيمة 1.4 مليار بيزو من إيرادات 2025 البالغة 85.4 مليار بيزو، أي بهامش يقارب 1.6 في المئة 4.
ما ضخّته «إيه تي آند تي» في المكسيك وما خرجت به
Data
| Value | |
|---|---|
| توسعة الجيل الرابع | $3B |
| يوساسيل، 2014 | $2.5B |
| ثمن البيع، 2026 | $2B |
| نكستل المكسيك، 2015 | $1.9B |
الأموال تهرع الآن نحو الألياف الضوئية في الولايات المتحدة
رئيس مجلس الإدارة جون ستانكي هو من سمّى السلسلة بنفسه: فمستقبل الذكاء الاصطناعي، كما يقول، "سيعمل على شبكات متقاربة ذات أصول ألياف ضوئية كثيفة" 1. وقبل أسبوع من صفقة البيع، دمجت «إيه تي آند تي» مشروعيها المشتركين في الألياف الضوئية في شركة واحدة لخدمات الجملة، يقع نصف ملكيتها بيد «شركاء البنية التحتية العالمية» (Global Infrastructure Partners) التابعة لـ«بلاك روك»+0.99% — «بلاك روك», up 0.99 percent today، إلى جانب مجلس استثمار خطة التقاعد الكندية (CPP Investments). وتقف الشركة الجديدة وراء توسعة توصل الألياف الضوئية إلى أكثر من 60 مليون موقع في الولايات المتحدة بنهاية 2030، وهي الوصلات التي تجري عليها بيانات الذكاء الاصطناعي 56.
الأرض المتنازع عليها هي السوق الأمريكية، لا المكسيك. ففي 8 أكتوبر وافقت «سبيس إكس»−2.17% — «سبيس إكس», down 2.17 percent today على شراء طيف الترددات المنخفضة الذي تملكه «Grain Management» في عموم الولايات المتحدة مقابل 8 مليارات دولار بحسب تقارير، وبانتظار موافقة فيدرالية، في خطوة تمهد لتحويل «ستارلينك» إلى مشغّل رئيسي للهاتف المحمول في الولايات المتحدة 78. وفي اليوم التالي فقدت «إيه تي آند تي» و«فيرايزون»+0.79% — «فيرايزون», up 0.79 percent today و«تي موبايل» مجتمعةً أكثر من 50 مليار دولار من قيمتها السوقية 8. أما إجابة «إيه تي آند تي» فهي التقارب (convergence)، أي بيع الألياف الضوئية والهاتف المحمول معاً، وهذه الإجابة تستهلك رأس المال.
الاختبار الأول يحل في 21 أكتوبر
تنشر «إيه تي آند تي» نتائج الربع الثالث في 21 أكتوبر، وفي تقريرها الفصلي المقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ستعيد تصنيف نشاطها في المكسيك بوصفه أصلاً محتفظاً به للبيع (held-for-sale)، أي أصلاً موضوعاً في انتظار مشترٍ 12. وعلى المساهمين أن يروا هذا التبسيط نقداً: إذ يقدّر بنك «بي إن بي باريبا» الكلفة الصافية للخروج بنحو 400 مليون دولار سنوياً بعد احتساب وفورات الفوائد 3. وتظل توجيهات عام 2027، التي يهدد هذا الخروج تحقيقها، واعدةً بما لا يقل عن 19 مليار دولار من التدفق النقدي الحر 3.
ولقد حققت «إيه تي آند تي» 19.4 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في 2025، أي أن هذه التوجيهات تطلب من الشركة، إلى حد كبير، أن تحافظ على مستوى العام الماضي وهي تتخلى عن نقد 9. أما في المكسيك فيقع سدّ الفجوة على «تيليفيزا»، إذ يحصل إنترنت «izzi» المنزلي وتلفزيون «سكاي» التابعان لها أخيراً على شبكة هاتف محمول تُدمَج في حزمة الخدمات، فيما تمتلك «Fintech Holdings» النصف الآخر بانتظار الموافقات التنظيمية المكسيكية وصولاً إلى إتمام الصفقة في الربع الأول من عام 2027 14.
توجيهات 2027: على «إيه تي آند تي» الحفاظ على تدفقها النقدي الحر لعام 2025
- التدفق النقدي الحر
- Estimate
Data
| التدفق النقدي الحر | |
|---|---|
| السنة المالية 2020 | $28.4B |
| السنة المالية 2021 | $26.4B |
| السنة المالية 2022 | $12.4B |
| السنة المالية 2023 | $20.5B |
| السنة المالية 2024 | $18.5B |
| السنة المالية 2025 | $19.4B |
| توجيهات 2027 (estimate) | $19B |
«تيليفيزا» تحصد الهامش و«إيه تي آند تي» تواجه السؤال
أُبلغ موظفو الوحدة البالغ عددهم 18 ألفاً بأن العمليات ستستمر دون تغيير حتى ذلك الحين 2. «تيليفيزا» و«Fintech Holdings» تحصدان هامش حزم الخدمات، ومساهمو «إيه تي آند تي» يواجهون سؤال النقد، أما «إيه تي آند تي» فقد تولّت المهمة الأصعب: إثبات أن التركيز يتحول إلى نقد.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
