AT&T продает мексиканский мобильный бизнес за $2 млрд после десяти лет и $10 млрд вложений
Televisa и Fintech Holdings покупают мексиканский мобильный бизнес AT&T за $2 млрд — цену, которую один банк называет выгодной, а другой считает упущенными деньгами. На самом деле уход из Мексики — ставка на оптоволокно в США, тот слой инфраструктуры, по которому идет трафик ИИ.
Richard Tang · 3 min read
13 октября AT&T−0.30% — AT&T, down 0.30 percent today договорилась продать AT&T Mexico компаниям Grupo Televisa, крупнейшему телерадиовещателю Мексики, и Fintech Holdings — инвестиционной структуре мексиканского миллиардера Давида Мартинеса. Цена — $2 млрд плюс условные платежи 1. Два банка, оценивавших сделку, пришли к противоположным вердиктам — и оба верны. Scotiabank называет цену выгодной: она должна поднять долю Televisa в абонентах фиксированной и мобильной связи Мексики с 8% примерно до 19% 24.
BNP Paribas оценивает деньги, от которых AT&T отказывается, примерно в $500 млн в год 3. Разрыв между этими оценками и есть сигнал: мобильная сеть приносит доход владельцу, у которого есть домашний интернет и телевидение, чтобы продавать их единым пакетом, и висит грузом на том, у кого нет ни того ни другого.
Десять лет и $10 млрд — за второе место
AT&T пришла в Мексику в 2014 году, купив Iusacell и Nextel Mexico, и с тех пор вложила в страну более $10 млрд — в поглощения, строительство общенациональной сети 4G и отключение устаревших сетей 3. Результат — второй оператор страны, застрявший позади Telcel, оператора компании América Móvil Карлоса Слима, на которого приходится примерно шесть из десяти мексиканских мобильных линий 23.
Меняющий владельца бизнес не стоит на месте — он сокращается: в середине 2026 года в нем 23,4 млн абонентов против 24,7 млн на конец 2025 года 2. Испанская Telefónica в этом году ушла из Мексики дешевле — продав Movistar Mexico за $450 млн 3. В 2025 году подразделение получило операционную прибыль в 1,4 млрд песо при выручке 85,4 млрд песо — маржа около 1,6% 4.
Что AT&T вложила в Мексику и что из нее забрала
Data
| Value | |
|---|---|
| Развитие 4G | $3B |
| Iusacell, 2014 | $2.5B |
| Цена продажи, 2026 | $2B |
| Nextel Mexico, 2015 | $1.9B |
Деньги теперь идут в американское оптоволокно
Глава AT&T Джон Стэнки сам выстроил эту цепочку: будущее искусственного интеллекта, по его словам, «будет работать на конвергентных сетях с плотной оптоволоконной инфраструктурой» 1. За неделю до сделки AT&T объединила два своих оптоволоконных совместных предприятия в единого оптового оператора, половина которого принадлежит Global Infrastructure Partners — структуре BlackRock+0.99% — BlackRock, up 0.99 percent today — и канадскому CPP Investments. Новый оператор отвечает за строительство сети, которая к концу 2030 года охватит более 60 млн оптоволоконных подключений в США, — тех самых соединений, по которым идет трафик ИИ 56.
Борьба идет за внутренний рынок, а не за Мексику. 8 октября SpaceX−2.17% — SpaceX, down 2.17 percent today согласилась купить у Grain Management общенациональный спектр низких частот за, по сообщениям СМИ, $8 млрд при условии одобрения федеральными властями — шаг к тому, чтобы Starlink стал крупным мобильным оператором в США 78. На следующий день совокупная рыночная стоимость AT&T, Verizon+0.79% — Verizon, up 0.79 percent today и T-Mobile сократилась более чем на $50 млрд 8. Ответ AT&T — конвергенция, продажа оптоволокна и мобильной связи одним пакетом, и этот ответ требует капитала.
Первое испытание — 21 октября
AT&T отчитается об итогах третьего квартала 21 октября. Тогда же в квартальной отчетности в SEC мексиканский бизнес будет переклассифицирован как «предназначенный для продажи» (held for sale) — так именуют актив, ожидающий покупателя 12. Акционерам нужно, чтобы это упрощение обернулось живыми деньгами: BNP Paribas оценивает чистые издержки выхода примерно в $400 млн в год с учетом экономии на процентных платежах 3. Под угрозой — прогноз на 2027 год, обещающий не менее $19 млрд свободного денежного потока 3.
В 2025 году AT&T сгенерировала $19,4 млрд свободного денежного потока, так что прогноз, по сути, требует от компании удержать прошлогодний уровень, одновременно расставаясь с деньгами 9. В Мексике закрывать этот разрыв придется Televisa: ее домашний интернет izzi и телевидение Sky наконец получают мобильную сеть для пакетных продаж. Вторую половину бизнеса покупает Fintech Holdings; сделка должна закрыться в первом квартале 2027 года после одобрения мексиканских регуляторов 14.
Прогноз на 2027 год требует от AT&T удержать свободный денежный поток 2025 года
- Свободный денежный поток
- Estimate
Data
| Свободный денежный поток | |
|---|---|
| 2020 ф.г. | $28.4B |
| 2021 ф.г. | $26.4B |
| 2022 ф.г. | $12.4B |
| 2023 ф.г. | $20.5B |
| 2024 ф.г. | $18.5B |
| 2025 ф.г. | $19.4B |
| прогноз 2027 (estimate) | $19B |
Televisa — маржа, AT&T — вопрос
18 тыс. сотрудников подразделения заверили: до закрытия сделки работа продолжится без изменений 2. Televisa и Fintech получают маржу от пакетных продаж. Акционерам AT&T достается вопрос о деньгах, а самой компании — задача потруднее: доказать, что фокус конвертируется в деньги.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
