सर्च की गिरावट का इलाज बताकर बाइडू ने एआई बेची; कंपनी की अपनी ही तालिका कह रही है—इलाज खुद सिकुड़ रहा है
एक ही दिन में बाइडू पर सिक्योरिटीज क्लास एक्शन (प्रतिभूतियों पर सामूहिक मुकदमा) दायर हुआ और मूडीज ने उसका आउटलुक घटाया। दोनों की बुनियाद एक ही बही-खाता है: सर्च 19% गिरी, तिमाही का कैपेक्स (पूंजीगत खर्च) लगभग दोगुना, और जिस एआई इंजन को विकल्प बताकर बेचा गया, वह भी पिछली तिमाही से सिकुड़ गया।
Vincent Jiang · 3 min read
आरोप एक ही दिन में दो बार
18 नवंबर 2025 से 17 अगस्त 2026 के बीच बाइडू के ADS (अमेरिकन डिपॉजिटरी शेयर) खरीदने वालों की ओर से दायर सिक्योरिटीज क्लास एक्शन में आरोप है कि कंपनी ने ऑनलाइन मार्केटिंग की गिरती आमदनी की भरपाई करने की अपनी एआई बिजनेस की क्षमता बढ़ा-चढ़ाकर बताई; लीड प्लेंटिफ बनने की अंतिम तारीख 13 नवंबर है 14। अभी तक कोई वर्ग प्रमाणित नहीं हुआ है और आरोप परखे नहीं गए हैं 4। मूडीज उसी दिन चल पड़ा जिस दिन रॉबिन्स का नोटिस छपा, यानी 24 सितंबर को: रेटिंग A3 बरकरार रखी, पर आउटलुक घटाकर निगेटिव कर दिया—एआई पर बढ़ते पूंजीगत खर्च के चलते कैश फ्लो और लिवरेज पर दबाव बढ़ने को लेकर 13। दो अदालतें, लेकिन बही-खाता एक ही।
तिमाहियों के बीच ही सिकुड़ा एआई इंजन
अनऑडिटेड प्रबंधन खातों पर आधारित बाइडू की अपनी 2026 की दूसरी तिमाही की तालिका बताती है कि कोर एआई-पावर्ड बिजनेस की आमदनी 12.5 अरब युआन (RMB) रही—एक साल पहले की इसी तिमाही से 25% ऊपर, पर पिछली तिमाही से 8% नीचे 2। इसका सबसे बड़ा हिस्सा एआई क्लाउड इंफ्रा की आमदनी पहली तिमाही से 17% गिरकर 7.3 अरब युआन रह गई 2। ऑनलाइन मार्केटिंग की आमदनी—जिस बिजनेस की जगह एआई ले रही है—19% गिरकर 13.1 अरब युआन रह गई 2। ADS 18 अगस्त को 12.73% गिरकर 90.87 डॉलर पर आ गया 1 और 16 सितंबर को 88.55 डॉलर पर बंद हुआ, यानी इस साल 32.2% नीचे 7।
आमदनी में सर्च आज भी एआई विकल्प से आगे, 2026 की दूसरी तिमाही में दोनों गिरे
- ऑनलाइन मार्केटिंग
- कोर एआई-पावर्ड बिजनेस
Data
| ऑनलाइन मार्केटिंग | कोर एआई-पावर्ड बिजनेस | |
|---|---|---|
| 2025 की दूसरी तिमाही | — | RMB10B |
| 2026 की पहली तिमाही | — | RMB13.6B |
| 2026 की दूसरी तिमाही | RMB13.1B | RMB12.5B |
बाइडू का एआई इंजन एक साल में 50% बढ़ा, एक तिमाही में 17% सिकुड़ा
- कोर एआई-पावर्ड बिजनेस
- एआई क्लाउड इंफ्रा
Data
| कोर एआई-पावर्ड बिजनेस | एआई क्लाउड इंफ्रा | |
|---|---|---|
| 2025 की दूसरी तिमाही | RMB10B | RMB4.9B |
| 2026 की पहली तिमाही | RMB13.6B | RMB8.8B |
| 2026 की दूसरी तिमाही | RMB12.5B | RMB7.3B |
आउटलुक की कटौती के पीछे का क्रेडिट गणित
उसी रिलीज की कैश फ्लो स्टेटमेंट बताती है कि खर्च किस रफ्तार से बढ़ा है: कैपेक्स 2025 की दूसरी तिमाही में 3.8 अरब युआन था, 2026 की पहली तिमाही में 5.9 अरब युआन और 2026 की दूसरी तिमाही में 11.4 अरब युआन, जबकि जिन तीन तिमाहियों का खुलासा हुआ है उन सबमें फ्री कैश फ्लो माइनस रहा—जून तक आकर माइनस 7.95 अरब युआन पर 2। ऑपरेटिंग कैश फ्लो 3.4 अरब युआन पर प्लस बना रहा; यह लगातार चौथी पॉजिटिव तिमाही है 2।
मूडीज के हिसाब से एडजस्टेड कर्ज 113 अरब युआन (RMB) का है, जो EBITDA के 3.3 गुने पर खड़ा है—2025 के अंत में यह 2.5 गुना था। एजेंसी को उम्मीद है कि कम मार्जिन वाला एआई राजस्व जैसे-जैसे सर्च की जगह लेगा, एडजस्टेड EBITDA मार्जिन सिकुड़कर 26 से 27% पर आ जाएंगे 3। जो सहारा उसने गिनाया है: नजदीक चुकाने होने वाले कर्ज के 34 अरब युआन के मुकाबले नकद और अल्पकालिक निवेश में 166 अरब युआन 3। अपने पूरे दायरे में मूडीज को लगता है कि कई हाइपरस्केलर—चीन के भी, अमेरिका के भी—2027 तक फ्री कैश फ्लो में माइनस चल सकते हैं 10।
एक साल में कैपेक्स तीन गुना, दिखाई गई हर तिमाही में फ्री कैश फ्लो माइनस
- कैपेक्स
- फ्री कैश फ्लो
Data
| कैपेक्स | फ्री कैश फ्लो | |
|---|---|---|
| 2025 की दूसरी तिमाही | RMB3.8B | -RMB4.7B |
| 2026 की पहली तिमाही | RMB5.9B | -RMB3.2B |
| 2026 की दूसरी तिमाही | RMB11.4B | -RMB8B |
कंपनी बही-खाते का दूसरा कॉलम पढ़ती है
उसी टेबल एआई क्लाउड इंफ्रा को एक साल पहले की इसी तिमाही से 50% ऊपर और जीपीयू क्लाउड को 283% ऊपर दिखाती है, और सीईओ रॉबिन ली कहते हैं कि यह रफ्तार "बाइडू के इंटरनेट-केंद्रित कंपनी से एआई-फर्स्ट कंपनी में बदलने की तसदीक" करती है 29। यह एआई इंजन एक साल में 50% बढ़ा और एक तिमाही में 17% सिकुड़ा—दोनों आंकड़े एक ही टेबल में दर्ज हैं 2।
ऑपरेटिंग कैश फ्लो लगातार चार तिमाहियों से पॉजिटिव चल रहा है, कुल नकद और निवेश 283.1 अरब युआन (RMB) के स्तर पर हैं, और साल की शुरुआत से अब तक बाइडू ने शेयरहोल्डरों को 25.9 करोड़ डॉलर लौटाए हैं 2।
हांगकांग में बायबैक का सिलसिला लगातार नौ कारोबारी सत्रों तक चला — 7 सितंबर से अब तक करीब 45 करोड़ हांगकांग डॉलर खर्च हुए, जिनमें 22 सितंबर को 4.99958 करोड़ हांगकांग डॉलर में 5,52,500 शेयरों की खरीद भी शामिल है — मगर इससे शेयर का रुख नहीं पलटा: इस दौरान हांगकांग में लिस्टेड शेयर 8.92% गिरा 67।
अब नजरें फैसले पर
रिजल्ट सामने आने के अगले ही दिन मॉर्गन स्टैनली ने बाइडू की रेटिंग बदलकर अंडरवेट कर दी और अपना टारगेट 130 डॉलर से घटाकर 80 डॉलर कर दिया। यह कदम विज्ञापन आमदनी में लगातार आठवीं तिमाही की गिरावट के बाद उठाया गया 8। जून में पेंटागन की 1260H सूची में अलीबाबा और BYD के साथ बाइडू भी शामिल हुआ — यह दर्जा अमेरिकी सरकारी ठेकों पर पाबंदी लगाता है और इसी महीने हुई ट्रंप-शी शिखर वार्ता पर परछाई बनकर मंडराता रहा 5।
फैसला तय करने वाली तारीखें: लीड प्लेंटिफ के लिए 13 नवंबर, मार्केट डेटा कैलेंडरों के मुताबिक करीब 17 नवंबर को आने वाला रिजल्ट और मूडीज का 12 से 18 महीने का लिवरेज नजरिया 137। शेयरहोल्डर इस तबदीली की कीमत तीनों जगहों पर एक साथ चुका रहे हैं: मार्जिन, मुकदमेबाजी और बायबैक।
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- 1Robbins LLP via Newsfile/FinancialContent, securities class action notice for Baidu, Inc. purchasers, 24 September 2026
- 2Baidu, Inc. via PR Newswire, Baidu Announces Second Quarter 2026 Results, 18 August 2026
- 3Investing.com via Yahoo Finance, Moody's cuts Baidu outlook to negative as AI capital costs weigh on margins, 24 September 2026
- 4The Rosen Law Firm via GlobeNewswire, Baidu investor counsel notice ahead of 13 November 2026 deadline, 25 September 2026
- 5Briefs.co, Pentagon's 1260H Blacklist Hangs Over Trump-Xi Summit, 21 September 2026
- 6Futu News, Baidu Group-W (09888) repurchased 552,500 shares for HK$49.9958 million on September 22, 24 September 2026
- 7Ad Hoc News, Baidu stock gains support as Hong Kong buybacks and class action alerts shape sentiment, 17 September 2026
- 8Tech Times via MSN, Morgan Stanley downgrades Baidu as ad revenue falls for 8th straight quarter and ERNIE lags, 20 August 2026
- 9Pulse 2.0, Baidu: GPU Cloud Revenue Jumps 283% As AI-Powered Business Reaches 50% Of General Business Revenue, 21 August 2026
- 10Crowdfund Insider, Chinese Tech Giants Ramp Up AI Spending But Trail US Peers: Moody's, 29 August 2026
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