Barclays rebaixa NetApp dois dias após receita saltar 30%: para o banco, o boom é de memória, não de IA
A NetApp superou estimativas e elevou as projeções em 12 de outubro; dois dias depois, em 14 de outubro, o Barclays rebaixou a ação, alegando que o motor do boom é a inflação dos preços de memória, não a demanda por IA. O próximo trimestre decide quem tem razão.
Vincent Jiang · 2 min read
Dois dias depois de a NetApp−4.02% — NetApp, down 4.02 percent today registrar seu melhor trimestre em anos, o analista do Barclays Tim Long rebaixou a ação para “equal weight” (neutro) mesmo assim. Seu argumento: as sete ações de hardware corporativo que ele cobre subiram cerca de 140% neste ano e negociam perto de 21 vezes o lucro estimado para 2027, ante uma média de cinco anos de cerca de 15 vezes — e isso sem nenhuma inflexão relevante da IA corporativa até agora 2. O papel caiu junto com Dell e HPE após o anúncio 3. Quem investe no setor de armazenamento precisa agora escolher um lado, e os números divulgados não tornam a escolha fácil.
O trimestre por trás do rebaixamento
O primeiro trimestre fiscal da NetApp, divulgado em 12 de outubro, trouxe receita de US$ 2,02 bilhões, alta de 30% na comparação anual, depois de crescimentos de 12% e 4% nos dois trimestres anteriores 1. A receita de arrays all-flash saltou 47%, para US$ 1,31 bilhão; a receita de produtos subiu 51%, para US$ 987 milhões; e a companhia fechou 350 contratos de IA e data lakes 1. O lucro líquido pelo GAAP avançou 61%, para US$ 375 milhões, e o CEO George Kurian elevou a projeção para o ano fiscal em 17%, a US$ 8,1 bilhões 1. O crescimento está acelerando, não perdendo força.
O crescimento da NetApp acelerou para 30% pouco antes do rebaixamento
- Crescimento da receita da NetApp, % a/a
- Estimate
Data
| Crescimento da receita da NetApp, % a/a | |
|---|---|
| 3T26 | 4 |
| 4T26 | 12 |
| 1T27 | 30 |
| 2T27 (projeção) (estimate) | 23 |
O que os números escondem
A complicação está na própria superação das expectativas. Foi o próprio Kurian quem sinalizou um “ambiente desafiador de custos de componentes”: parte do salto dos arrays all-flash decorre de aumentos nos preços da NAND, e não do crescimento em unidades. A margem bruta, que subiu de 70,1% para 70,6%, mostra que, desta vez, o vento a favor dos preços foi mais forte que o vento contrário dos custos de aquisição 1. O fluxo de caixa livre caiu para US$ 401 milhões, contra US$ 620 milhões um ano antes, enquanto o capital de giro absorvia o pico de crescimento 1. É exatamente a tese de Long: um crescimento inflado por preços de memória que, em suas palavras, devem “se normalizar e potencialmente recuar”, encolhendo as superações nos próximos dois anos 2. Pela mesma lógica, o Barclays cortou o preço-alvo da Dell, de US$ 603 para US$ 574, e atribuiu a alta das ações da companhia em grande parte aos aumentos de preços que compensam a inflação da memória 2.
Fluxo de caixa livre caiu para US$ 401 milhões com o pico consumindo capital de giro
Data
| Fluxo de caixa livre da NetApp, US$ bi | |
|---|---|
| 1T24 | 0.57 |
| 2T24 | 0.3 |
| 3T24 | 0.06 |
| 4T24 | 0.34 |
| 1T25 | 0.64 |
| 2T25 | 0.62 |
| 3T25 | 0.08 |
| 4T25 | 0.27 |
| 1T26 | 0.9 |
| 2T26 | 0.4 |
O contraponto e a pista
Kurian sustenta que a demanda é mais ampla que a IA: uma onda de modernização que atravessa bancos de dados, dados não estruturados e todos os segmentos de clientes — “uma melhoria clara e estrutural”, em suas palavras 1. A aquisição da Peak:AIO, anunciada no mesmo dia, redobra a aposta: uma camada de metadados de NFS paralelo criada para clusters de GPU com trilhões de arquivos 4.
A pista estará no resultado do próximo trimestre, projetado em US$ 2,1 bilhões, alta de 23% na comparação anual 1. Se o crescimento se sustentar com os preços da NAND em queda, Kurian tem razão. Se estagnar, o rebaixamento terá sido o melhor guia.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
