«بيس إلكترون» التي يديرها الرئيس التنفيذي لـ«أبلايد ديجيتال» تتقدم بطلب طرح عام بعد 5 أيام من صفقة الكهرباء بينهما
قدّمت «بيس إلكترون»، وهي شركة تطوير مشروعات الطاقة التي يديرها الرئيس التنفيذي لـ«أبلايد ديجيتال» نفسه، إيداعاً سرياً لطلب طرح عام أولي في الولايات المتحدة في 9 أكتوبر/تشرين الأول، وذلك بعد خمسة أيام من توقيعها اتفاقاً مدته 15 عاماً لتغذية مجمع «أبلايد ديجيتال» المقبل بالطاقة. ويحق للمطوّر إلغاء العقد إذا لم تحصل المحطة على التمويل بحلول 31 مارس/آذار 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
قالت شركة «بيس إلكترون» (Base Electron)، المتخصصة في البنية التحتية للطاقة ومقرها مدينة بلينو بولاية تكساس، يوم 9 أكتوبر إنها قدّمت سرّياً مشروع بيان تسجيل لطرح عام أولي (IPO) في الولايات المتحدة، فيما لم يُحدَّد بعدُ عدد الأسهم المطروحة ولا نطاق السعر 12. وقد أُسست الشركة لتوريد الكهرباء إلى مجمعات الذكاء الاصطناعي التابعة لشركة «أبلايد ديجيتال» (Applied Digital)−1.09% — «أبلايد ديجيتال» (Applied Digital), down 1.09 percent today 1. ويأتي هذا الإيداع بعد خمسة أيام فقط من توقيعها عقد توريد كهرباء لمدة 15 عاماً مع «أبلايد ديجيتال» نفسها 3.
البائع يملك حق الانسحاب في مارس
في 4 أكتوبر، وقّعت «أبلايد ديجيتال» اتفاقية شراء الطاقة تلك، إلى جانب اتفاقية دعم ائتماني مرتبطة بها، لشراء القدرة والطاقة من محطة غاز طبيعي بقدرة نحو 1,200 ميغاواط في مدينة سنتر بولاية داكوتا الشمالية، مخصصة لمجمع «بولاريس فورج 3» (Polaris Forge 3) 3. ويجوز لـ«بيس إلكترون» فسخ الصفقة إذا لم يتحقق الإغلاق المالي (Financial Close) بحلول 31 مارس 2027 3. ولا يفصح أي من الوثيقين عن السعر ولا القدرة المستهدفة ولا شروط الدعم الائتماني 4. ونشرة الطرح العلنية هي أول وثيقة يُفترض أن تتضمن هذه التفاصيل.
المشتري والبائع برئيس تنفيذي واحد
يتولى ويس كومينز منصب الرئيس التنفيذي في «أبلايد ديجيتال» و«بيس إلكترون» معاً، فيما يشغل جيسون تشانغ، رئيس «أبلايد ديجيتال»، منصبَي الرئيس والسكرتير في «بيس إلكترون» 3. وتملك «أبلايد ديجيتال» نحو 10% من الشركة المطوّرة، بقيمة دفترية تبلغ 2.0 مليون دولار، ولها مستحقات بمبلغ 59.3 مليون دولار بموجب سند إذني، أي بحد أقصى معلن للتعرض للخسارة يبلغ 61.3 مليون دولار 3. وتصف وثيقة «أبلايد ديجيتال» نفسها شركة «بيس إلكترون» بأنها كيان ذو مصالح متغيرة (Variable Interest Entity) لا يملك حقوق ملكية معرّضة للخطر كافية لتمويل أنشطته 3. وتلك الحقوق سيأتي بها الطرح العام من مستثمرين من خارج الشركة.
إيرادات متعاقدة بقيمة 7.5 مليار دولار تنتظر محطة عام 2030
يدخل مبنيان تبلغ طاقتهما 300 ميغاواط في مجمع «بولاريس فورج 3» (Polaris Forge 3) حيّز الخدمة خلال النصف الثاني من عام 2027 الميلادي 4. أما المحطة المقرر أن تزوّد المبنيين بالطاقة فتستهدف بدء التشغيل التجاري في عام 2030، وهو موعد أجلته الشركة المنفذة بالفعل من 2029، بموجب عقد تصميم وتنفيذ بقيمة 2.4 مليار دولار مع «بابكوك آند ويلكوكس» (Babcock & Wilcox)، منها 2.0 مليار دولار رسوم متغيرة 4. ولا تحدد أي من الوثائق المودعة مصدر الطاقة الذي سيشغّل المجمع في الفترة الفاصلة 4. وتملك «أبلايد ديجيتال» 250 ميغاواط قيد التشغيل مقابل 1.41 غيغاواط مؤجَّرة، إضافة إلى نحو 36 مليار دولار من الإيرادات المتعاقدة للمدة الأساسية، و6.26 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، و77.4 مليون دولار من الفوائد الفصلية، وقد ارتفعت الأخيرة بنسبة 866% خلال عام 56.
خُمس محفظة طلبات «أبلايد ديجيتال» البالغة 36.2 مليار دولار مرهون بـ«بولاريس فورج 3»
Data
| Value | |
|---|---|
| بولاريس فورج 1 | $11B |
| دلتا فورج 1 | $7.5B |
| بولاريس فورج 3 | $7.5B |
| دلتا فورج 2 | $5.2B |
| بولاريس فورج 2 | $5B |
امتلاك الميغاواطات هو أساس السيناريو المتفائل
هذا السيناريو المتفائل هو من طرح كومينز نفسه: فما تزال الطاقة عنق الزجاجة أمام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويمكن لـ«بيس إلكترون» إضافة غيغاواطات عدة في ولايتي داكوتا الشمالية والجنوبية في طريقها إلى ما بين 3.5 و4 غيغاواط بحلول نهاية عام 2030 57. وتقوم عقود الإيجار على صيغة «خذ أو ادفع» (Take-or-Pay)، وتُعد «كوروييف» (CoreWeave)+1.05% — «كوروييف» (CoreWeave), up 1.05 percent today من بين الأطراف المقابلة 6. غير أن أياً من هاتين النقطتين لا يحدد سعر العقد ولا يغيّر موعده. كما أن الموافقة المحلية ما تزال معلقة: فقد أجّل مجلس التخطيط في مقاطعة أوليفر (Oliver County) النظر، بإجماع الأصوات، في تعديل التصنيف العمراني للموقع البالغ مساحته 312 فداناً، بعد أن أسفرت معادلة احتساب رسوم المقاطعة عن فاتورة تصريح تناهز 2.4 مليون دولار 4.
نشرة الطرح أولاً... ثم التقويم
إذا خرج نموذج S-1 إلى العلن، فسيحمل معه السعر وشروط الدعم الائتماني، إلى سوق تعيد النظر في التقييمات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي واحتياجات رأس المال وجودة محافظ الطلبات 1. ثم يأتي اختبار الموعد: الإغلاق المالي بحلول 31 مارس 2027 3. وحتى يتحقق أحد الأمرين، سيظل خُمس محفظة الطلبات يرتكز على مجمّع يضم مستأجرين وقّعوا عقودهم وهياكل فولاذية ترتفع، لكن من دون مصدر طاقة معلن 46.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
