Base Electron, la desarrolladora que dirige el consejero delegado de Applied Digital, inicia los trámites para salir a bolsa cinco días después del contrato eléctrico entre ambas
Base Electron, la desarrolladora energética que dirige el propio consejero delegado de Applied Digital, inició de forma confidencial el 9 de octubre los trámites para salir a bolsa en Estados Unidos, cinco días después de firmar un contrato de 15 años para suministrar energía al próximo campus de Applied Digital. La desarrolladora podrá cancelar el contrato si la planta no ha asegurado su financiación antes del 31 de marzo de 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
Base Electron, una empresa de infraestructura energética con sede en Plano (Texas), anunció el 9 de octubre que había presentado de forma confidencial un borrador de documento de registro para salir a bolsa en Estados Unidos; ni el número de acciones ni la horquilla de precios se han determinado todavía 12. La compañía se constituyó para suministrar energía a los campus de IA de Applied Digital−1.09% — Applied Digital, down 1.09 percent today 1. La presentación llega cinco días después de que firmara un contrato eléctrico de 15 años con la propia Applied Digital 3.
El vendedor puede romper el contrato en marzo
El 4 de octubre, Applied Digital firmó ese contrato de compra de energía (PPA), junto con un acuerdo de respaldo crediticio vinculado, para comprar capacidad y energía a una planta de gas natural de unos 1.200 MW en Center (Dakota del Norte), dedicada a Polaris Forge 3 3. Base Electron puede dar por terminado el acuerdo si el cierre financiero no se ha producido antes del 31 de marzo de 2027 3. Ninguna de las dos presentaciones revela el precio, la capacidad objetivo ni las condiciones del respaldo crediticio 4. El primer documento que tendría que incluirlas es el folleto público.
Comprador y vendedor comparten consejero delegado
Wes Cummins es consejero delegado de Applied Digital y de Base Electron, y Jason Zhang, presidente de Applied Digital, es a la vez presidente y secretario de Base Electron 3. Applied Digital posee una participación de alrededor del 10% en la desarrolladora, contabilizada en 2 millones de dólares, y tiene pendiente de cobro un pagaré de 59,3 millones de dólares, con una exposición máxima declarada a pérdidas de 61,3 millones de dólares 3. El propio documento de Applied Digital califica a Base Electron de entidad de intereses variables (VIE), carente de patrimonio en riesgo suficiente para financiar sus actividades 3. Ese patrimonio es el que busca la salida a bolsa, captado de inversores externos.
7.500 millones de dólares de ingresos contratados dependen de una planta para 2030
Los dos edificios de Polaris Forge 3, con 300 MW, entrarán en servicio en el segundo semestre del año natural 2027 4. La planta destinada a alimentarlos apunta a entrar en operación comercial en 2030, un arranque que su constructor ya ha aplazado respecto al 2029 previsto, en virtud del contrato llave en mano de 2.400 millones de dólares de Babcock & Wilcox, del que 2.000 millones son cargos variables 4. Ningún documento presentado dice con qué se alimentará el campus en el ínterin 4. Applied Digital tiene 250 MW operativos frente a 1,41 GW arrendados, con unos 36.000 millones de dólares de ingresos contratados del plazo base, 6.260 millones de deuda a largo plazo y 77,4 millones de dólares de intereses trimestrales, un 866% más en un año 56.
Una quinta parte de la cartera de 36.200 millones de dólares de Applied Digital depende de Polaris Forge 3
Data
| Value | |
|---|---|
| Polaris Forge 1 | $11B |
| Delta Forge 1 | $7.5B |
| Polaris Forge 3 | $7.5B |
| Delta Forge 2 | $5.2B |
| Polaris Forge 2 | $5B |
Ser dueño de los megavatios es la tesis alcista
La tesis alcista es la del propio Cummins: la energía sigue siendo el cuello de botella de la infraestructura de IA, y Base Electron podría sumar varios gigavatios en las Dakotas hasta alcanzar entre 3,5 y 4 GW a finales de 2030 57. Los arrendamientos son de tipo take or pay, con CoreWeave+1.05% — CoreWeave, up 1.05 percent today entre las contrapartes 6. Ninguna de las dos cosas fija el precio del contrato ni cambia la fecha. Tampoco está resuelto el permiso local: la comisión de planificación del condado de Oliver aplazó por unanimidad la recalificación de la parcela de 312 acres (unas 126 hectáreas) después de que la fórmula de tasas del condado arrojara una factura de permisos cercana a los 2,4 millones de dólares 4.
Atentos al folleto y, después, al calendario
Si el S-1 se hace público, con él llegarán el precio y las condiciones del respaldo crediticio, a un mercado que reexamina las valoraciones ligadas a la IA, las necesidades de capital y la calidad de la cartera 1. Después, la prueba con fecha: el cierre financiero antes del 31 de marzo de 2027 3. Hasta que llegue una u otra, una quinta parte de la cartera descansa sobre un campus con inquilinos bajo contrato, acero que ya se levanta y ninguna fuente de energía revelada 46.
Deepdive
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