Applied Digital के सीईओ की कंपनी Base Electron ने बिजली सौदे के पांच दिन बाद आईपीओ के लिए अर्जी दाखिल की
Applied Digital के अपने ही सीईओ के चलाए पावर डेवलपर Base Electron ने 9 अक्टूबर को अमेरिका में आईपीओ के लिए गोपनीय रूप से दस्तावेज दाखिल किए। इससे पांच दिन पहले कंपनी ने Applied Digital के अगले कैंपस को बिजली सप्लाई करने का 15 साल का सौदा किया था। अगर 31 मार्च 2027 तक प्लांट की फाइनेंसिंग पूरी नहीं हो पाती, तो डेवलपर यह अनुबंध रद्द कर सकता है।
Vincent Jiang · 3 min read
टेक्सास के प्लानो स्थित बिजली बुनियादी ढांचे की कंपनी Base Electron ने 9 अक्टूबर को बताया कि उसने अमेरिकी आईपीओ के लिए गोपनीय रूप से ड्राफ्ट रजिस्ट्रेशन स्टेटमेंट जमा कर दिया है। शेयरों की संख्या और कीमत का दायरा अभी तय नहीं हुआ है 12। कंपनी की स्थापना Applied Digital−1.09% — Applied Digital, down 1.09 percent today के एआई कैंपसों को बिजली मुहैया कराने के लिए हुई थी 1। फाइलिंग ऐसे वक्त आई है जब उसने ठीक पांच दिन पहले Applied Digital ही के साथ 15 साल का बिजली अनुबंध साइन किया है 3।
मार्च में विक्रेता पल्ला झाड़ सकता है
4 अक्टूबर को Applied Digital ने यही पावर परचेज एग्रीमेंट (बिजली खरीद समझौता) और उससे जुड़ा क्रेडिट सपोर्ट एग्रीमेंट साइन किया। इसके तहत कंपनी नॉर्थ डकोटा के सेंटर स्थित करीब 1,200 मेगावाट के प्राकृतिक गैस प्लांट की क्षमता और उससे पैदा होने वाली बिजली खरीदेगी — यह प्लांट खासकर Polaris Forge 3 के लिए है 3। अगर 31 मार्च 2027 तक फाइनेंशियल क्लोज़ (वित्तीय समापन) नहीं हो पाता, तो Base Electron सौदा खत्म कर सकती है 3। दोनों फाइलिंग में न तो कीमत का खुलासा है, न लक्षित क्षमता का और न ही क्रेडिट सपोर्ट की शर्तों का 4। इन बातों को सबसे पहले सार्वजनिक प्रॉस्पेक्टस में दर्ज होना ही होगा।
खरीदार और विक्रेता के सीईओ एक ही हैं
वेस कमिंस Applied Digital और Base Electron दोनों कंपनियों के सीईओ हैं, जबकि Applied Digital के प्रेसिडेंट जेसन झांग Base Electron में भी प्रेसिडेंट और सेक्रेटरी हैं 3। Applied Digital के पास इस डेवलपर की करीब 10% हिस्सेदारी है, जिसे बही-खातों में 2.0 मिलियन डॉलर पर दर्ज किया गया है। साथ ही उसे प्रॉमिसरी नोट पर 59.3 मिलियन डॉलर मिलने बाकी हैं — ऐसे में फाइलिंग में बताई गई अधिकतम हानि की संभावना 61.3 मिलियन डॉलर है 3। अपनी ही फाइलिंग में Applied Digital ने Base Electron को वेरिएबल इंटरेस्ट एंटिटी (VIE) बताया है — यानी ऐसी कंपनी जिसके पास अपनी गतिविधियों का खर्च उठाने लायक पर्याप्त जोखिम-पूंजी (इक्विटी एट रिस्क) नहीं है 3। वह इक्विटी आईपीओ से ही आएगी — बाहरी निवेशकों के पैसे से।
7.5 अरब डॉलर की अनुबंधित आय 2030 के प्लांट पर टिकी है
Polaris Forge 3 की दोनों इमारतें — कुल 300 मेगावाट — कैलेंडर वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में सेवा में आ जाएंगी 4। इन्हें बिजली देने वाला प्लांट 2030 में कमर्शियल ऑपरेशन शुरू करने का लक्ष्य रखता है — यह तारीख निर्माता ने 2029 से आगे बढ़ाकर 2030 कर दी है — और यह परियोजना Babcock & Wilcox के 2.4 अरब डॉलर के डिज़ाइन-बिल्ड कॉन्ट्रैक्ट पर बन रही है, जिसमें 2.0 अरब डॉलर परिवर्तनीय भुगतान (वेरिएबल चार्जेस) के हैं 4। इन दोनों तारीखों के बीच कैंपस की बिजली कहां से आएगी, यह अब तक की किसी फाइलिंग में नहीं बताया गया है 4। Applied Digital के पास 1.41 गीगावाट लीज़ पर है, जिसमें से अभी सिर्फ 250 मेगावाट चालू हैं। कंपनी के खातों में करीब 36 अरब डॉलर की बेस-अवधि (base-term) की अनुबंधित आय, 6.26 अरब डॉलर का दीर्घकालिक ऋण और 77.4 मिलियन डॉलर का त्रैमासिक ब्याज दर्ज है — ब्याज एक साल में 866% बढ़ चुका है 56।
36.2 अरब डॉलर के बैकलॉग का पांचवां हिस्सा Polaris Forge 3 के भरोसे
Data
| Value | |
|---|---|
| Polaris Forge 1 | $11B |
| Delta Forge 1 | $7.5B |
| Polaris Forge 3 | $7.5B |
| Delta Forge 2 | $5.2B |
| Polaris Forge 2 | $5B |
मेगावाट अपने नाम — यही है तेज़ी का तर्क
तेज़ी का यह तर्क (बुल केस) कमिंस का अपना है: उनके मुताबिक AI बुनियादी ढांचे के लिए बिजली आज भी सबसे बड़ी अड़चन है, और Base Electron डकोटा प्रांतों में कई गीगावाट जोड़कर 2030 के अंत तक 3.5–4 गीगावाट की ओर बढ़ सकती है 57। लीज़ टेक-ऑर-पे (लें या ना लें, भुगतान करना ही होगा) शर्तों की हैं और इनकी काउंटरपार्टी में CoreWeave+1.05% — CoreWeave, up 1.05 percent today भी शामिल है 6। लेकिन इन दोनों बातों से न कॉन्ट्रैक्ट की कीमत सामने आती है, न कोई तारीख आगे-पीछे होती है। स्थानीय सहमति का मामला भी अधर में है: काउंटी के शुल्क-सूत्र से परमिट का बिल करीब 2.4 मिलियन डॉलर बनने के बाद ओलिवर काउंटी के प्लानिंग बोर्ड ने 312 एकड़ साइट के रीज़ोनिंग (भूमि-उपयोग श्रेणी बदलने) के प्रस्ताव को सर्वसम्मति से स्थगित कर दिया है 4।
पहले प्रॉस्पेक्टस पर नज़र, फिर कैलेंडर पर
S-1 सार्वजनिक हुआ, तो उसके साथ कीमत और क्रेडिट सपोर्ट की शर्तें भी खुल जाएंगी — और वह भी ऐसे बाज़ार में, जो AI से जुड़े वैल्यूएशन, पूंजी की जरूरत और बैकलॉग की क्वालिटी को फिर से परख रहा है 1। फिर आएगी वह परीक्षा, जिसकी तारीख पहले से तय है: 31 मार्च 2027 तक फाइनेंशियल क्लोज़ 3। और जब तक इनमें से कोई एक हकीकत नहीं बन जाता, तब तक बैकलॉग का पांचवां हिस्सा उसी कैंपस पर टिका है, जहां किरायेदार साइन हो चुके हैं, स्टील का ढांचा उठ रहा है, मगर बिजली का स्रोत अब तक कहीं ज़ाहिर नहीं हुआ है 46।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
