Base Electron, comandada pelo CEO da Applied Digital, pede IPO cinco dias após acordo de energia
A Base Electron, desenvolvedora de energia comandada pelo próprio CEO da Applied Digital, protocolou de forma confidencial, em 9 de outubro, um pedido de IPO nos Estados Unidos — cinco dias depois de assinar um contrato de 15 anos para abastecer o próximo campus da Applied Digital. A desenvolvedora pode cancelar o contrato se a usina não tiver financiamento até 31 de março de 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
A Base Electron, empresa de infraestrutura energética de Plano, no Texas, afirmou em 9 de outubro ter submetido de forma confidencial uma minuta de declaração de registro para uma oferta pública inicial de ações nos Estados Unidos; o número de ações e a faixa de preço ainda não estão definidos 12. A companhia foi criada para fornecer energia aos campi de IA da Applied Digital−1.09% — Applied Digital, down 1.09 percent today 1. O pedido chega cinco dias após a assinatura de um contrato de fornecimento de energia de 15 anos com a própria Applied Digital 3.
O vendedor pode romper o contrato em março
Em 4 de outubro, a Applied Digital assinou o contrato de compra de energia (PPA) e um acordo correlato de garantias (credit support agreement). Pelo contrato, compra capacidade e energia de uma usina termelétrica a gás natural de aproximadamente 1.200 MW em Center, na Dakota do Norte, dedicada ao campus Polaris Forge 3 3. A Base Electron pode rescindir o contrato se o fechamento financeiro não ocorrer até 31 de março de 2027 3. Nenhum dos dois documentos revela o preço, a capacidade-alvo nem os termos das garantias 4. Um prospecto público seria o primeiro documento que teria de revelá-los.
Comprador e vendedor têm o mesmo CEO
Wes Cummins é CEO da Applied Digital e da Base Electron, e Jason Zhang, presidente da Applied Digital, acumula na Base Electron os cargos de presidente e secretário 3. A Applied Digital detém cerca de 10% da desenvolvedora — participação contabilizada em US$ 2,0 milhões — e tem a receber US$ 59,3 milhões de uma nota promissória. A exposição máxima a perdas, conforme declarada, soma US$ 61,3 milhões 3. Em seu próprio protocolo, a Applied Digital descreve a Base Electron como uma entidade de interesse variável (VIE), sem capital em risco suficiente para financiar suas atividades 3. O IPO é esse capital, captado junto a investidores externos.
Receita contratada de US$ 7,5 bilhões aguarda usina prevista para 2030
Os dois edifícios do Polaris Forge 3, que somam 300 MW, entram em operação no segundo semestre do ano civil de 2027 4. A usina destinada a abastecê-los mira a operação comercial em 2030 — um início que a construtora já adiou de 2029 —, sob o contrato de projeto e construção (design-build) de US$ 2,4 bilhões da Babcock & Wilcox, dos quais US$ 2,0 bilhões são encargos variáveis 4. Nada do que foi protocolado diz o que abastecerá o campus nesse intervalo 4. A Applied Digital tem 250 MW em operação, ante 1,41 GW arrendados, e cerca de US$ 36 bilhões em receita contratada no prazo-base (base term), US$ 6,26 bilhões em dívida de longo prazo e US$ 77,4 milhões em juros trimestrais — alta de 866% em um ano 56.
Um quinto da carteira de US$ 36,2 bilhões da Applied Digital depende do Polaris Forge 3
Data
| Value | |
|---|---|
| Polaris Forge 1 | $11B |
| Delta Forge 1 | $7.5B |
| Polaris Forge 3 | $7.5B |
| Delta Forge 2 | $5.2B |
| Polaris Forge 2 | $5B |
Possuir os megawatts é a tese altista
A tese altista é do próprio Cummins: a energia segue sendo o gargalo da infraestrutura de IA, e a Base Electron poderia acrescentar vários gigawatts nas Dakotas, rumo a 3,5–4 GW até o fim de 2030 57. Os arrendamentos são do tipo take-or-pay, e a CoreWeave+1.05% — CoreWeave, up 1.05 percent today figura entre as contrapartes 6. Nenhum dos dois pontos precifica o contrato nem muda a data. O aval local também segue pendente: a comissão de planejamento do condado de Oliver adiou por unanimidade a alteração de zoneamento do terreno de 312 acres, depois que uma fórmula de taxas do condado resultou numa cobrança de quase US$ 2,4 milhões pela licença 4.
Primeiro o prospecto, depois o calendário
Se a declaração de registro S-1 vier a público, o preço e os termos das garantias vêm junto, para um mercado que reavalia os valuations ligados à IA, as necessidades de capital e a qualidade das carteiras 1. Depois, o teste com data marcada: fechamento financeiro até 31 de março de 2027 3. Até que um dos dois se concretize, um quinto da carteira repousa sobre um campus com inquilinos que assinaram, aço erguendo-se e nenhuma fonte de energia divulgada 46.
Deepdive
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