Bending Spoons schließt Miro-Übernahme für 1,36 Mrd. Dollar ab und erhält erstes BB-Rating – Fitch sieht Verschuldung von 6,1x
Der Mailänder Konsolidierer hat die Miro-Übernahme am 26. Oktober vollzogen, bekam einen Tag später sein erstes BB-Rating und platziert jetzt 1,5 Mrd. Dollar an Anleihen mit zweistelliger Rendite – um mehr vom Gleichen zu finanzieren: Abo-Software, gekauft zu einem Zehntel der Preise von 2021.
Vincent Jiang · 2 min read
Miro ist verkauft – die Verkäufer erhielten Aktien statt der vollen Barsumme
Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B, die visuelle Arbeitsumgebung, die mehr als 250.000 Organisationen nutzen, hat einen neuen Eigentümer 123. Bending Spoons−1.70% — Bending Spoons, down 1.70 percent today, der an der Nasdaq notierte Software-Konsolidierer aus Mailand, vollzog am Montag, dem 26. Oktober, den komplett in bar bezahlten Kauf zu einem Unternehmenswert von 1,355 Mrd. Dollar; zählt man Miros Netto-Barmittel mit, sind es rund 1,79 Mrd. Dollar 123. Ganz in bar sind die Verkäufer trotzdem nicht davongekommen: Bestimmte frühere Miro-Aktionäre steckten rund 295 Mio. Dollar ihrer Erlöse in rund 6,2 Millionen neue Bending-Spoons-Aktien, das entspricht im Schnitt etwa 47,50 Dollar je Aktie 14.
Ein erstes Ramsch-Rating trifft am Folgetag ein
Einen Tag nach dem Abschluss vergab Fitch Bending Spoons ein erstes langfristiges Emittentenrating: BB, der Ausblick stabil – und zwar für geplante 1,5 Mrd. Dollar an vorrangig besicherten Anleihen (Senior Secured Notes), davon eine Milliarde in Dollar und rund 500 Mio. in Euro, beide mit Fälligkeit 2032 58. Angeboten werden die Papiere mit Renditen von gut zehn Prozent auf der Dollar-Tranche und gut neun Prozent in Euro – der paneuropäische High-Yield-Index weist zum Vergleich 7,8 Prozent aus 6. Fitch erwartet, dass die Brutto-Leverage von 4,4x im Jahr 2025 auf 6,1x im Jahr 2026 steigt, bevor sie bis Ende 2027 auf 3,0x sinkt 5.
Fitch sieht die Brutto-Leverage 2026 bei 6,1x gipfeln und bis Ende 2027 auf 3,0x sinken
- Brutto-Leverage (x)
- Estimate
Data
| Brutto-Leverage (x) | |
|---|---|
| 2025 | 4.4x |
| 2026 (estimate) | 6.1x |
| Ende 2027 (estimate) | 3x |
Bending Spoons zahlte für Miro und Airtable rund ein Zehntel der Höchstbewertungen von 2021
- Höchstbewertung (Mrd. Dollar)
- Von Bending Spoons gezahlt (Mrd. Dollar)
Data
| Höchstbewertung (Mrd. Dollar) | Von Bending Spoons gezahlt (Mrd. Dollar) | |
|---|---|---|
| Miro | 17.5B | 1.36B |
| Airtable | 11B | 1.28B |
Die Rechnung, die der Kredit wiederholen muss
Miro erzielt jährlich wiederkehrende Umsätze (Annual Recurring Revenue, ARR) von rund 600 Millionen Dollar, fast 90 Prozent davon mit Geschäftskunden. Der Kaufpreis entspricht damit rund dem 2,3-Fachen des ARR – und liegt rund 90 Prozent unter der Bewertung von 17,5 Milliarden Dollar vom Januar 2022 37. 93 Prozent des Konzernumsatzes sind 2025 Abo-Umsätze – genau darauf stützt sich das Rating 5.
Die Zahl, die es noch nicht gibt
Der Ausblick vom 13. August basiert auf dem Konzernperimeter vom 12. August und schließt Miro aus. Wer also nahe 47,50 Dollar einsteigt, zahlt für eine Prognose ohne die beiden jüngsten Zukäufe 41. Italienische Medien beziffern den Konzernumsatz von Juli 2025 bis Juni 2026 auf 3,92 Milliarden Dollar – mit Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B und Miro im Konzern. Zum 30. Juni ausgewiesen waren 2,04 Milliarden Dollar 41.
CEO Luca Ferrari sagt, Bending Spoons kaufe, um langfristig zu besitzen; was der Deal für Miros Belegschaft und die 250.000 Kunden bedeutet, hat noch niemand gesagt 27. Der nächste Ergebnisbericht gibt erstmals Aufschluss über beides: über den Roll-over-Kurs und den Leverage-Pfad.
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