Bending Spoons fecha a compra da Miro por US$ 1,36 bilhão e ganha o primeiro rating BB, com alavancagem de 6,1x prevista pela Fitch
A consolidadora de Milão fechou a compra da Miro em 26 de outubro, recebeu o primeiro rating BB no dia seguinte e coloca no mercado US$ 1,5 bilhão em notas com yield de dois dígitos para financiar mais do mesmo: software por assinatura comprado por um décimo dos preços de 2021.
Vincent Jiang · 2 min read
Miro muda de dono, e vendedores aceitam ações em vez de sair apenas com dinheiro
A Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B, espaço de trabalho visual usado por mais de 250 mil organizações, tem novo dono 123. A Bending Spoons−1.70% — Bending Spoons, down 1.70 percent today, consolidadora de software de Milão listada na Nasdaq, fechou na segunda-feira, 26 de outubro, a compra integralmente em dinheiro, por um valor de empresa de US$ 1,355 bilhão — cerca de US$ 1,79 bilhão somando o caixa líquido da Miro 123. Os vendedores não saíram apenas com o dinheiro no bolso: parte dos antigos acionistas da Miro reaplicou cerca de US$ 295 milhões do produto da venda em cerca de 6,2 milhões de novas ações da Bending Spoons, a um preço médio de cerca de US$ 47,50 por ação 14.
Um dia depois, chega o primeiro rating de grau especulativo
No dia seguinte ao fechamento, a Fitch atribuiu à Bending Spoons seu primeiro rating de emissor de longo prazo: BB, com perspectiva estável, para uma emissão proposta de US$ 1,5 bilhão em notas sêniores garantidas, sendo US$ 1 bilhão em dólares e o equivalente a cerca de US$ 500 milhões em euros, ambas as tranches com vencimento em 2032 58. O papel está sendo ofertado com yield de pouco mais de 10% na tranche em dólares e de pouco mais de 9% na em euros, contra 7,8% do índice paneuropeu de high yield 6. A Fitch projeta que a alavancagem bruta suba de 4,4x em 2025 para 6,1x em 2026, antes de recuar para 3,0x até o fim de 2027 5.
Fitch projeta alavancagem bruta no pico de 6,1x em 2026 e recuo para 3,0x até o fim de 2027
- Alavancagem bruta (x)
- Estimate
Data
| Alavancagem bruta (x) | |
|---|---|
| 2025 | 4.4x |
| 2026 (estimate) | 6.1x |
| fim de 2027 (estimate) | 3x |
Bending Spoons pagou cerca de um décimo dos picos de 2021 pela Miro e pela Airtable
- Avaliação máxima (US$ bi)
- Valor pago pela Bending Spoons (US$ bi)
Data
| Avaliação máxima (US$ bi) | Valor pago pela Bending Spoons (US$ bi) | |
|---|---|---|
| Miro | 17.5B | 1.36B |
| Airtable | 11B | 1.28B |
A conta que o crédito precisa repetir
A Miro gera cerca de US$ 600 milhões de receita recorrente anual (ARR), e quase 90% dessa receita vem de clientes corporativos. Com isso, o preço equivale a cerca de 2,3 vezes a ARR, cerca de 90% abaixo dos US$ 17,5 bilhões que a Miro alcançou em janeiro de 2022 37. A receita de assinaturas responde por 93% da receita do grupo em 2025 — e é isso que sustenta o rating 5.
O número que ainda não existe
A projeção divulgada em 13 de agosto foi traçada com base no perímetro de 12 de agosto e exclui a Miro — quem compra perto de US$ 47,50 paga, portanto, por projeções sem as duas aquisições mais recentes 41. A imprensa italiana aponta um faturamento do grupo de US$ 3,92 bilhões entre julho de 2025 e junho de 2026, já com a Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B e a Miro no cálculo, ante os US$ 2,04 bilhões reportados em 30 de junho 41.
O CEO Luca Ferrari diz que a Bending Spoons compra para manter a longo prazo. Ninguém disse o que o acordo significa para os funcionários da Miro ou para seus 250.000 clientes 27. O próximo balanço trará a primeira leitura tanto do preço da rolagem quanto da trajetória da alavancagem.
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