Bending Spoons закрыла сделку по покупке Miro за $1,36 млрд и получила первый рейтинг BB — Fitch прогнозирует рост долговой нагрузки до 6,1x
Миланский консолидатор закрыл сделку по Miro 26 октября, на следующий день получил первый рейтинг BB, а теперь размещает облигации на $1,5 млрд с двузначной доходностью, чтобы продолжать в том же духе: покупать подписочный софт по десятой части цен 2021 года.
Vincent Jiang · 2 min read
Miro продана, но продавцы ушли не только с деньгами
У Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B — платформы визуальной совместной работы, которой пользуются более 250 тыс. организаций, — появился новый владелец 123. Bending Spoons−1.70% — Bending Spoons, down 1.70 percent today, миланский консолидатор софта с листингом на Nasdaq, в понедельник, 26 октября, закрыла сделку, оплаченную целиком деньгами: стоимость предприятия составила $1,355 млрд, а с учётом чистой денежной позиции Miro — около $1,79 млрд 123. Вот только «чистыми» продавцы из сделки не вышли: часть бывших акционеров Miro реинвестировала порядка $295 млн из вырученных средств примерно в 6,2 млн новых акций Bending Spoons — в среднем около $47,50 за акцию 14.
Первый «мусорный» рейтинг — на следующий день
На следующий день после закрытия сделки агентство Fitch присвоило Bending Spoons первый в истории компании долгосрочный рейтинг эмитента: BB, прогноз «стабильный». Рейтинг дан под планируемый выпуск старших обеспеченных облигаций на $1,5 млрд — $1 млрд в долларах и около $500 млн в евро, оба транша с погашением в 2032 году 58. Бумаги размещаются с доходностью чуть выше 10% по долларовому траншу и чуть выше 9% по евротраншу — против 7,8% у панъевропейского индекса высокодоходных облигаций 6. По прогнозу Fitch, валовая долговая нагрузка вырастет с 4,4x в 2025 году до 6,1x в 2026-м, после чего к концу 2027 года снизится до 3,0x 5.
По прогнозу Fitch, валовая долговая нагрузка Bending Spoons достигнет пика в 6,1x в 2026 году и снизится до 3,0x к концу 2027-го
- Валовая долговая нагрузка (x)
- Estimate
Data
| Валовая долговая нагрузка (x) | |
|---|---|
| 2025 | 4.4x |
| 2026 (estimate) | 6.1x |
| конец 2027-го (estimate) | 3x |
Bending Spoons заплатила за Miro и Airtable примерно десятую часть пиковых оценок 2021 года
- Пиковая оценка, $ млрд
- Цена покупки Bending Spoons, $ млрд
Data
| Пиковая оценка, $ млрд | Цена покупки Bending Spoons, $ млрд | |
|---|---|---|
| Miro | 17.5B | 1.36B |
| Airtable | 11B | 1.28B |
Математика, которую должен повторить долг
У Miro около $600 млн годовой повторяющейся выручки (ARR), почти 90% ее приносят корпоративные клиенты. Поэтому сделка оценена примерно в 2,3 годовой выручки — на 90% меньше, чем $17,5 млрд, в которые Miro оценивали в январе 2022 года 37. В 2025 году подписки дают 93% выручки группы — именно на них и держится рейтинг 5.
Цифра, которой пока нет
Прогноз от 13 августа составлен по периметру группы на 12 августа и не включает Miro. Поэтому инвестор, покупающий акции по цене около $47,5, платит за ориентиры, в которых нет двух последних поглощений 41. Итальянская пресса оценивает выручку группы за период с июля 2025-го по июнь 2026 года в $3,92 млрд с учетом Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B и Miro — против $2,04 млрд по отчетности на 30 июня 41.
Глава Bending Spoons Лука Феррари заявляет, что компания покупает активы, чтобы владеть ими долго; однако никто пока не сказал, что сделка означает для сотрудников Miro и ее 250 тыс. клиентов 27. Следующая отчетность станет первой проверкой и цены, по которой экс-акционеры Miro вошли в капитал Bending Spoons, и траектории долговой нагрузки.
Get Deals by email, free
The acquisitions, rounds and contracts that move AI money. In our daily email, every weekday.
