Bending Spoons完成13.6亿美元收购Miro并首获BB评级；惠誉预计杠杆率2026年升至6.1倍
这家总部位于米兰的软件整合商10月26日完成对Miro的收购，次日拿下首个BB评级，目前正推介15亿美元、收益率达双位数的票据，为更多同类收购融资——继续以2021年价格的十分之一买入订阅软件。
Vincent Jiang · 2 min read
Miro易主：卖方未全额套现，部分对价转为股票
超过25万家机构使用的可视化协作平台Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B有了新东家123。总部位于米兰、在纳斯达克上市的软件整合商Bending Spoons−1.70% — Bending Spoons, down 1.70 percent today于10月26日（周一）完成这笔全现金收购，企业价值为13.55亿美元，若计入Miro账上的净现金，交易价值约为17.9亿美元123。卖方并未就此落袋为安：部分Miro前股东将约2.95亿美元交易所得转投Bending Spoons新发行的约620万股股份，折合平均每股约47.50美元14。
交易次日，首个垃圾级评级出炉
交易完成次日，惠誉首次授予Bending Spoons长期发行人评级：BB级，展望稳定，评级针对拟发行的15亿美元高级担保票据，其中美元票据10亿美元，欧元票据约5亿美元，均于2032年到期58。这批票据正在推介发行，美元批次收益率在10%出头，欧元批次在9%出头；相比之下，泛欧高收益债券指数收益率为7.8%6。惠誉预计，总杠杆率将从2025年的4.4倍升至2026年的6.1倍，到2027年底回落至3.0倍5。
惠誉预计总杠杆率2026年见顶于6.1倍，2027年底回落至3.0倍
- 总杠杆率（倍）
- Estimate
Data
| 总杠杆率（倍） | |
|---|---|
| 2025年 | 4.4x |
| 2026年 (estimate) | 6.1x |
| 2027年底 (estimate) | 3x |
Bending Spoons收购Miro和Airtable的价格约为2021年估值峰值的十分之一
- 估值峰值（十亿美元）
- Bending Spoons支付对价（十亿美元）
Data
| 估值峰值（十亿美元） | Bending Spoons支付对价（十亿美元） | |
|---|---|---|
| Miro | 17.5B | 1.36B |
| Airtable | 11B | 1.28B |
这笔债券必须复制的算术
Miro的年经常性收入（ARR）约为6亿美元，其中近90%来自企业客户。以此计算，这笔收购的对价约合ARR的2.3倍，较Miro在2022年1月获得的175亿美元估值低约90% 37。订阅收入在2025年集团收入中占比93%，支撑评级的正是这一点 5。
尚未给出的数字
8月13日发布的业绩指引以8月12日的并表范围为基础，且未包含Miro。换言之，以接近47.50美元买入的投资者，依据的是不含两项最新收购的业绩指引 41。意大利媒体预计，计入Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B与Miro后，集团2025年7月至2026年6月的营收为39.2亿美元，而公司披露的截至6月30日营收为20.4亿美元 41。
首席执行官卢卡·法拉利表示，Bending Spoons收购是为了长期持有；至于这笔交易对Miro员工及其25万客户意味着什么，尚无人给出说法 27。下一份财报将首次检验滚存入股价格与杠杆路径。
Get Deals by email, free
The acquisitions, rounds and contracts that move AI money. In our daily email, every weekday.
