باينانس اشترت أسهم سيركل بقيمة 100 مليون دولار بخصم 5%

يكشف ملف مُقدَّم لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن باينانس أصبحت في توقيع واحد يوم 17 سبتمبر مشتريةً بخصم ومُروِّجاً مأجوراً ومساهمةً صوتية في سيركل. الدولار الرقمي البالغ حجم تداوله 73 مليار دولار يستأجر الآن أكبر رفوفه، شهرياً، من أحد مُلّاكه أنفسهم.

اقرأ النص الأصلي

In this storyCRCL COIN

Vincent JiangSeptember 22, 2026 · 3 min read

ريتشارد تينغ، الرئيس التنفيذي لباينانس، يُلقي كلمة على المسرح في فعالية باينانس بلوك تشين ويك 2023 في إسطنبول، مع اسمه وشعار باينانس يُعرضان على الشاشات خلفه. — ريتشارد تينغ على المسرح في فعالية باينانس بلوك تشين ويك 2023 في إسطنبول. تينغ، الذي يتولى الآن رئاسة باينانس التنفيذية، وصف حصة سيركل البالغة 100 مليون دولار بأنها "قناعة استثمارية طويلة المدى."

ملف واحد، ثلاثة أدوار لباينانس

توثيق 8-K الخاص بـسيركل، المُقدَّم يوم الثلاثاء، يُؤرِّخ كل شيء ليوم 17 سبتمبر. اشتركت باينانس 1,237,011 سهماً من الفئة أ بسعر 80.84 دولاراً للسهم، أي 100 مليون دولار إجمالاً، في طرح خاص غير مسجَّل وبخصم عن سعر السوق قبل الإغلاق ¹. وكان السعر أقل بنحو 5% من سعر الإغلاق في ذلك اليوم البالغ 85.09 دولاراً، ما يعني أن سيركل تخلَّت فعلياً عن نحو 5 ملايين دولار من العوائد المحتملة ².

وفي اليوم نفسه، وقَّع الطرفان اتفاقية تمتد خمس سنوات تدفع بموجبها سيركل لباينانس عمولة تحفيز شهرية، مُحدَّدة بنسبة من حجم USDC المُستضاف عبر بنية سيركل للعقود الذكية المعيارية (Modular Smart Contract Wallet)، فيما تروِّج باينانس لعملة USDC على منصتها ¹. ولم يُذكر الملفُ ما هي هذه النسبة.

مُدَّة الرفّ تضاعفت

هذه الاتفاقية الثالثة في أقل من عامين. الأولى أُعلنت في 9 ديسمبر 2024 خلال أسبوع أبوظبي المالي (Abu Dhabi Finance Week)، ونشرت USDC عبر منصة يزيد مستخدموها عن 240 مليون شخص، وأودعتها في الخزانة المؤسسية لباينانس نفسها ³. ورافقها دفعة أولى بلغت 60.25 مليون دولار لباينانس وفقاً لما أُفيد، فضلاً عن عمولات شهرية، في إطار اتفاقية لعامين ².

وجاءت بعدها اتفاقية أغسطس 2025، التي تستبدلها وثيقة الثلاثاء الجديدة هي الأخرى ¹. الاتفاقية الجديدة تمتد خمس سنوات، فيما تحوَّلت الدفعة المقدمة إلى أسهم مُشتَّاة بسعر أقل من السوق.

التوزيع يبتلع بالفعل 60 سنتاً من كل دولار

العمولة الجديدة تُضاف إلى بند تكاليف لا يتوقف. دفعت سيركل 412 مليون دولار من إيرادات الربع الثاني البالغة 701 مليون دولار كتكاليف توزيع ومعاملات وغيرها، أي نحو 59%؛ وحافظت هذه الحصة على مستويات بين 58% و70% عبر ثمانية أرباع متتالية ⁴. ونفس الشكل ينطبق على الاتفاقية طويلة الأمد مع كوينبيس ⁵.

شركاء التوزيع يحصلون على نحو 60 سنتاً من كل دولار إيرادات سيركل

Data

	المُدفوعة لشركاء التوزيع
Q3 '24	57.8%
Q4 '24	70%
Q1 '25	60.1%
Q2 '25	61.8%
Q3 '25	60.5%
Q4 '25	59.9%
Q1 '26	58.6%
Q2 '26	58.8%

تكاليف التوزيع والمعاملات وغيرها كنسبة من إجمالي الإيرادات، من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026، محسوبة بطرح هامش الربح الإجمالي من إجمالي الإيرادات وفقاً لبيانات سيركل المُقدَّمة لهيئة الأوراق المالية. نسبة العمولة غير المُعلنة في اتفاقية باينانس الجديدة ستُدرَج ضمن هذا البند.⁴

حصة باينانس تُمثّل نحو 0.4% من شركة تبلغ قيمتها السوقية 25.8 مليار دولار ⁵: لا مقعد لها في مجلس الإدارة، مجرد مورِّد يملك حق التصويت، ممنوع من البيع لمدة عامين ¹. سيركل تدفع الآن لمساهمٍ ليصبح زبونها.

خندق مُشتَرى في الأسبوع الذي سقط فيه القانون

التوقيت هو الدليل بحد ذاته. أسقط مجلس الشيوخ مشروع قانون CLARITY Act بأغلبية 49 مقابل 50 صوتاً في 15 سبتمبر، وانخفض سهم سيركل 13% في ذلك اليوم ⁶. وفي صباح اليوم التالي انطلقت منصة Arc، سلسلة سيركل الجديدة للمدفوعات وتجارة الوكلاء الذكيين (AI-agent commerce)، بمشاركة بلاكروك وDTCC وفيزا وماستركارد من بين مصادقيها ⁷. وأُبرمت الصفقة في 17 سبتمبر.

الحالة الصاعدة واضحة المعالم: باينانس تقول إنها تصل إلى 300 مليون شخص في أكثر من 100 دولة ⁸، وفي غياب إطار اتحادي يظل التوزيع هو الخندق الوحيد المتاح. ريتشارد تينغ وصف الحصة بأنها "قناعة استثمارية طويلة المدى"، فيما قدَّم جيريمي ألاير دولاراً رقمياً موجَّهاً إلى "أي شخص يملك هاتفاً" ².

راقب بند المدفوعات، لا البيانات الصحفية

القراءة الأولى للسوق كانت مؤيدة: سهم CRCL الذي أُغلق يوم الاثنين عند 94.29 دولاراً ارتفع أكثر من 1.3% في ما قبل افتتاح تداولات الثلاثاء ⁹. لكن تكلفة الخندق غير مُسعرة في أي مكان، لأن نسبة العمولة سرية ¹. والتقرير الربع سنوي التالي (10-Q) سيُخفيها ضمن تكاليف التوزيع، بجانب حجم USDC المتداول الذي بلغ 73.3 مليار دولار بنهاية يونيو، بارتفاع 19% في عام واحد ¹⁰.

إذا تجاوزت الأرصدةَ حصةُ المدفوعات، كان الإيجار رخيصاً. وإن لم تتجاوز، فعلى مساهمي سيركل دراسة فواتير خمس سنوات.

How this brief was made

01Gathered & sourced395 channels · 1,126 articles▾

Agents swept 395 channels and ingested 1,126 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.

02Verified & cross-validated10 claims · 36 data feeds▾

Every one of 10 load-bearing claims was checked against primary sources, with 36 live data feeds reconciling the figures and charts.

03Reviewed & edited1 human editor▾

One editor read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.

Become a contributor

Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.

باينانس اشترت أسهم سيركل بقيمة 100 مليون دولار بخصم 5%

ملف واحد، ثلاثة أدوار لباينانس

مُدَّة الرفّ تضاعفت

التوزيع يبتلع بالفعل 60 سنتاً من كل دولار

خندق مُشتَرى في الأسبوع الذي سقط فيه القانون

راقب بند المدفوعات، لا البيانات الصحفية

Deepdive

Reader comments

More from The Inference

Coinbase Brings Retail Into IPOs With a Deal That Is 73% Insider Exit

Five Years to Tokenize the Stock Market, If the Token Is Really the Share

Axon's Customers Face a Costly Exit. Shareholders Face an Expensive Entry.