बीएनपी परिबा ने ग्लोबलफाउंड्रीज़ को न्यूट्रल किया, टारगेट 80 डॉलर से घटाकर 51 डॉलर; जीएफ की 2027 की कीमत वृद्धियां पहले ही साइन हो चुकीं
बीएनपी परिबा ने 5 अक्टूबर को ग्लोबलफाउंड्रीज़ की रेटिंग घटाकर न्यूट्रल कर दी और कहा कि कंपनी के ग्रोथ ड्राइवर शेयर की कीमत में पहले ही शुमार हो चुके हैं। एक दिन बाद टीएसएमसी ने 2027 के लिए वेफर कीमतों में 10 फीसदी तक बढ़ोतरी को अंतिम रूप दे दिया। वहीं जीएफ की अपनी 2027 की कीमत वृद्धियां, जो दूसरी तिमाही में ही ग्राहकों से तय हो चुकी हैं, बस राजस्व में दिखने का इंतजार कर रही हैं।
Vincent Jiang · 3 min read
5 अक्टूबर को बीएनपी परिबा एक्ज़ैन ने ग्लोबलफाउंड्रीज़ की रेटिंग 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) से 'न्यूट्रल' कर दी और टारगेट प्राइस 80 डॉलर से घटाकर 51 डॉलर कर दिया। इसके बाद नैसडैक-100 पर कंपनी के शेयर गिर गए 12। 6 अक्टूबर को शेयर 48.63 डॉलर पर बंद हुआ — नए टारगेट से लगभग 5 फीसदी नीचे 10।
विश्लेषक कार्ल एकरमैन का तर्क है: ऑप्टिकल, सैटकॉम और ऑटोमोटिव पावर में विस्तार "मौजूदा अनुमानों के मुकाबले ज्यादा धीमा" रहेगा, स्मार्टफोन अब भी संरचनात्मक बोझ हैं, और गाइडेंस एक "आक्रामक" सिलिकॉन फोटोनिक्स रैंप-अप पर खड़ी है — इस साल 400–500 मिलियन डॉलर, 2028 से पहले लगभग 1 अरब डॉलर के रन रेट के मुकाबले — जो "जीएफ के स्मार्ट मोबाइल की क्षमता को साइफो (SiPho) में कामयाबी से शिफ्ट करने पर निर्भर है" 1। स्मार्टफोन अब भी राजस्व का करीब 36 फीसदी हिस्सा हैं, जिनमें 2026 के लिए लो-टीन्स (low-teens) की गिरावट का गाइडेंस दिया गया है 3।
पहले ही साइन हो चुकी कीमत वृद्धि, जिसे कोई नहीं गिन रहा
उस नोट के प्रकाशित अंश उस लीवर को छूते तक नहीं जिसे जीएफ ने दो महीने पहले लॉक कर लिया था। 5 अगस्त की कॉन्फ्रेंस कॉल पर सीएफओ सैम फ्रैंकलिन ने बताया कि जीएफ ने दूसरी तिमाही में "कई तकनीकी कॉरिडोर में ग्राहकों के साथ साझेदारी में कीमत वृद्धि लागू की" है, बातचीत "संतोषजनक निष्कर्ष" पर पहुंच चुकी है और ये समायोजन "2027 से राजस्व में दिखाई देंगे"; साथ ही साल की दूसरी छमाही भर 2027 की कीमतों पर विचार जारी रहा 3। कीमत कितनी बढ़ी, यह नहीं बताया गया।
मिक्स की यह मशीन — फोटोनिक्स जैसी ऊंची कीमत वाली तकनीकें उस क्षमता को भर रही हैं जिसका खर्च पहले स्मार्टफोन चुकाते थे — नतीजों में पहले ही दिख चुकी है: दूसरी तिमाही में नॉन-आईएफआरएस (non-IFRS) ग्रॉस मार्जिन 29.9 फीसदी, 470 आधार अंक ऊपर, जबकि तीसरी तिमाही का गाइडेंस 1.885 अरब डॉलर राजस्व पर लगभग 30.5 फीसदी है 34। असली संकेत फॉल-थ्रू (fall-through) में है: राजस्व साल दर साल 98 मिलियन डॉलर बढ़ा, लेकिन नॉन-आईएफआरएस ग्रॉस प्रॉफिट 109 मिलियन डॉलर 4।
राजस्व अपने दो साल के दायरे के ऊपरी स्तर पर लौट आया
Data
| नेट राजस्व | |
|---|---|
| तिमाही 3 '23 | $1.85B |
| तिमाही 4 '23 | $1.85B |
| तिमाही 1 '24 | $1.55B |
| तिमाही 2 '24 | $1.63B |
| तिमाही 3 '24 | $1.74B |
| तिमाही 4 '24 | $1.83B |
| तिमाही 1 '25 | $1.59B |
| तिमाही 2 '25 | $1.69B |
| तिमाही 3 '25 | $1.69B |
| तिमाही 4 '25 | $1.83B |
| तिमाही 1 '26 | $1.63B |
| तिमाही 2 '26 | $1.79B |
कम्युनिकेशन इंफ्रास्ट्रक्चर से राजस्व 62 फीसदी बढ़ा और पूरे साल का टारगेट बढ़ाकर 50-60 फीसदी कर दिया गया। सिलिकॉन फोटोनिक्स का राजस्व दोगुने से ज्यादा होने का अनुमान है। सिलिकॉन जर्मेनियम (SiGe), जिसे जीएफ दोनों में से बड़ा बताता है, 2027 तक के लिए ओवरसब्सक्राइब है; साथ ही वरमॉन्ट में क्षमता भी बढ़ाई जा रही है 38।
आईएफआरएस ग्रॉस मार्जिन 2025 की पहली तिमाही के निचले स्तर से 590 आधार अंक चढ़ चुका है
Data
| आईएफआरएस ग्रॉस मार्जिन | |
|---|---|
| तिमाही 3 '23 | 28.6% |
| तिमाही 4 '23 | 28.3% |
| तिमाही 1 '24 | 25.4% |
| तिमाही 2 '24 | 24.2% |
| तिमाही 3 '24 | 23.8% |
| तिमाही 4 '24 | 24.5% |
| तिमाही 1 '25 | 22.4% |
| तिमाही 2 '25 | 24.2% |
| तिमाही 3 '25 | 24.8% |
| तिमाही 4 '25 | 27.8% |
| तिमाही 1 '26 | 27.6% |
| तिमाही 2 '26 | 28.3% |
सभी फाउंड्रियां एक साथ कीमत पुनर्निर्धारण कर रही हैं
डाउनग्रेड के एक दिन बाद टीएसएमसी ने अपनी 2027 की शर्तें फाइनल कर लीं: मैच्योर-नोड वेफरों पर 1 जनवरी से 3-10 फीसदी, पहली तिमाही में 2 एनएम पर इसके ऊपर अतिरिक्त 6-8 फीसदी और कोवोस (CoWoS) पैकेजिंग पर करीब 12 फीसदी की बढ़ोतरी; टियर-वन रिन्यूअल 12 नवंबर से खुलेंगे 5। फैब से बाहर निकलने वाले वेफरों की जिस न्यूनतम दर की पुष्टि हो चुकी है, वेफर-आउट रेट (wafer-out rate) वह जनवरी के लिए 3-6 फीसदी है; तय मात्रा से ज्यादा के एआई ऑर्डरों पर 10-15 फीसदी का सरचार्ज लगेगा और 2030 तक की बुकिंग पहले से पूरी भरी है 6।
खरीदारों के पास भागने की जगह भी नहीं बची: सैमसंग के 3 एनएम वेफरों का यील्ड (yield) अभी पीछे चल रहा है, इंटेल के बाहरी 18A ऑर्डर 2027 के आखिर तक का इंतजार हैं 5। बाकी विकल्प भी कीमत पुनर्निर्धारण कर रहे हैं — एसएमआईसी के वेफर दाम एक ही तिमाही में 5.7 फीसदी बढ़ गए और यूएमसी तथा वीआईएस 2027 भर बढ़ोतरियां लागू कर रहे हैं 67। इस दबाव में पिसी पावर मैनेजमेंट और ड्राइवर आईसी डिजाइन करने वाली कंपनियां 5 फीसदी से लेकर डबल-डिजिट तक की बढ़ोतरी आगे अपने ग्राहकों पर डाल रही हैं 7।
जीएफ इस छतरी के नीचे खरीदार नहीं, बेचने वाला है
जीएफ टीएसएमसी की वेफर क्षमता खरीदता नहीं, खुद बेचता है। इसलिए पूरी इंडस्ट्री में चल रही कीमत पुनर्निर्धारण उसकी लागत के बिल में नहीं, सीधे उसके मार्जिन में दिखेगी। यानी इस छतरी के नीचे जीएफ खरीदार नहीं, बेचने वाला है।
अब फैसला कैसे होगा
बीएनपी परिबा के मॉडल में ग्राहकों से तय की गई ये बढ़ोतरियां शामिल हैं या नहीं, यह प्रकाशित रिकॉर्ड में कहीं नहीं है; जो नोट रिपोर्ट हुआ है, वह प्राइस बुक (price book) की नहीं, रैंप-अप की दलील देता है 1। यह सवाल तीन तारीख वाले आंकड़ों से सुलझ जाएगा: 4 नवंबर को जीएफ की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट, जिसमें गाइडेंस 1.885 अरब डॉलर राजस्व पर करीब 30.5 फीसदी मार्जिन की है 310; 12 नवंबर से खुलने वाले टीएसएमसी के टियर-वन रिन्यूअल, जो वह ऊपरी सीमा तय करते हैं जिसके नीचे जीएफ अपनी कीमत रखता है 5; और जीएफ की दूसरी छमाही की प्राइसिंग रिव्यू, जिसमें अब तक अनजानी रही इस बढ़ोतरी का पहला आंकड़ा सामने आएगा 3।
हर तरफ फाउंड्रियां 2027 की कीमत बढ़ोतरियों के ऐलान कर रही हैं 567। ग्लोबलफाउंड्रीज़ ने अपनी बढ़ोतरी अगस्त में ही तय कर ली थी।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
