BofA recomienda vender PayPal con un objetivo de 53 dólares, 7,50 menos que la oferta de 60,50 que el consejo rechazó
Bank of America retomó el 15 de octubre la cobertura de PayPal con una calificación de underperform, su equivalente a una recomendación de venta, y un precio objetivo de 53 dólares. Su tesis: gestionar Braintree, el brazo de procesamiento, al margen del botón de checkout con marca obliga a elegir entre perder comercios o perder margen. El mismo día llegaron el acuerdo exclusivo de PayPal con Glance, una app de compras con inteligencia artificial, y el carrito propio de Google dentro de su buscador: las primeras jugadas de una pelea por decidir qué monedero digital paga cuando un agente de IA hace las compras.
Vincent Jiang · 3 min read
El analista de Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today Matthew O'Neill retomó el 15 de octubre la cobertura de seis empresas de pagos y a PayPal−1.41% — PayPal, down 1.41 percent today le tocó parte de la peor nota: la empresa y Fiserv+0.49% — Fiserv, up 0.49 percent today, el último procesador con escala que aún combina el procesamiento para bancos y para comercios, acabaron ambas en underperform, el equivalente del banco a una recomendación de venta 1. FIS, Global Payments−2.65% — Global Payments, down 2.65 percent today y Toast−2.86% — Toast, down 2.86 percent today recibieron la recomendación de compra 1. O'Neill considera que PayPal está barata, en torno a nueve veces los beneficios a corto plazo, pero sigue viendo «poco que frene el desgaste» 1.
El mismo día, PayPal anunció el único checkout nativo dentro de Glance, una app de compras con inteligencia artificial respaldada por el grupo tecnológico InMobi y preinstalada en más de 60 millones de teléfonos y televisores conectados 2. Google también abrió Universal Cart en EE UU el 15 de octubre: un carrito dentro del buscador y de la app de Gemini que reúne 60.000 millones de productos, con el pago en manos de Google Pay 3.
El suelo se fue con los postores
Stripe, el grupo de software de pagos, y Advent International, la firma de capital riesgo, ofrecieron en julio 60,50 dólares por acción en efectivo, una operación que valoraba PayPal en unos 53.000 millones de dólares, apoyada en compromisos bancarios de unos 50.000 millones y con Block, el grupo de pagos, aportando capital junto a ellos 4. El consejo de administración de PayPal pretendía un precio más alto; el consorcio levantó la oferta el 28 de agosto y las acciones llegaron a caer un 16 %, hasta unos 53,74 dólares 5. El precio objetivo de O'Neill queda ahora 7,50 dólares por debajo de un suelo que ya no existe, para una empresa que llegó a valer unos 356.000 millones de dólares en su máximo de 2021 5.
La trampa dentro de Braintree
Braintree es el brazo de procesamiento sin marca de PayPal, con tarifas bajas para captar volumen; el beneficio vive en el botón del checkout con marca. Bajo el mando de Enrique Lores, exconsejero delegado de HP−2.76% — HP, down 2.76 percent today que tomó el mando en marzo, PayPal se dividió en checkout, procesamiento y Venmo —su app de pagos entre personas—, con información por segmentos diferenciada a partir de 2027 6. BofA espera que esa separación deje al descubierto los precios de Braintree: si los sube, los comercios pueden abandonar el botón; si los mantiene, el margen seguirá sangrando 7.
El segundo trimestre mostró la cara del problema. El volumen total de pagos creció un 10 %, hasta 486.400 millones de dólares, pero el margen de transacción en dólares apenas avanzó un 1 %, la tasa de margen de transacción cayó al 44,9 %, el checkout con marca creció un 2 % y el volumen de procesamiento, un 13 % 6. El crecimiento de los ingresos se ha movido entre el 1,2 % y el 7,3 % en cada uno de los últimos ocho trimestres 8.
El crecimiento de los ingresos de PayPal lleva dos años estancado entre el 1,2 % y el 7,3 %
Data
| Crecimiento interanual de los ingresos | |
|---|---|
| T3-24 | 5.8% |
| T4-24 | 4.2% |
| T1-25 | 1.2% |
| T2-25 | 5.1% |
| T3-25 | 7.3% |
| T4-25 | 3.7% |
| T1-26 | 7.2% |
| T2-26 | 4.8% |
El motor de beneficios de PayPal creció un 2 %; el procesamiento de bajo margen, un 13 %
Data
| Crecimiento del volumen total de pagos, T2 de 2026 | |
|---|---|
| Checkout con marca | 2% |
| Procesamiento de Braintree | 13% |
| Venmo | 14% |
La guerra que el informe no descuenta
El informe no dice nada del monedero en sí. PayPal cuenta con más de 400 millones de cuentas con credenciales de pago almacenadas, frente a unos 300 millones del monedero Link de Stripe y a los 250 millones de Shop Pay, el monedero de Shopify−5.47% — Shopify, down 5.47 percent today 9. A cierre de junio, la compañía contaba con 439 millones de cuentas activas 6.
Link y Shop Pay ya gestionan los pagos del asistente Muse, de Meta−4.28% — Meta, down 4.28 percent today, y de Instinct, otro agente de IA, a menudo mediante tarjetas virtuales de un solo uso que compran en nombre del comprador y parten en dos la relación con el comercio 9. Muse se lanzó el 8 de septiembre con Link como monedero; la alianza de PayPal se anunció el 22 de septiembre, dos semanas después 6. La respuesta de PayPal llegó el 15 de octubre: checkout nativo exclusivo dentro de Glance 2 y, además, un puesto entre los más de 60 socios del protocolo de pagos para agentes de Google−2.89% — Google, down 2.89 percent today, mientras que el pago real en Universal Cart lo cobra Google Pay 3.
La única baza de PayPal en el checkout por agentes: el mayor monedero de tarjetas almacenadas
Data
| Value | |
|---|---|
| PayPal | 400M |
| Link de Stripe | 300M |
| Shop Pay de Shopify | 250M |
El segundo acto aún necesita una cifra
Terry Angelos, director de estrategia de la firma de pagos VGS, firmó el ensayo «Wallet Wars» en a16z, la publicación de la firma de venture capital, y reconoce que «quizá los agentes pueden darle a PayPal un segundo acto, porque al monedero ganador no le hace falta el checkout más bonito» 9. El alcance es real. La cifra, no: ni el acuerdo con Muse ni la integración con Glance desvelan ingresos, la dirección espera que los pagos por agentes solo empiecen a ser significativos a partir de 2028 y la erosión que descuenta BofA se mide en meses 6.
Lo que se decide el 27 de octubre
PayPal presenta los resultados del tercer trimestre el 27 de octubre, y las previsiones que la propia dirección dio en septiembre apuntan a un crecimiento del checkout con marca de entre el 1% y el 2% 6. Habrá que vigilar una distinción: si las compras realizadas a través de agentes de IA se contabilizan como volumen del checkout con marca o si el procesamiento más barato de Braintree sigue creciendo más rápido.
Deepdive
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