BofA recomenda venda do PayPal com alvo de US$ 53, US$ 7,50 abaixo dos US$ 60,50 rejeitados pelo conselho
O Bank of America retomou em 15 de outubro a cobertura do PayPal com recomendação de Underperform, seu equivalente a venda, e preço-alvo de US$ 53. Para o banco, operar o Braintree, braço de processamento, separado do botão de checkout com a marca PayPal força uma escolha entre perder comerciantes e perder margem. No mesmo dia chegaram o acordo exclusivo de checkout do PayPal com o aplicativo de compras com IA Glance e o carrinho próprio do Google dentro da Pesquisa — as primeiras jogadas de uma disputa sobre qual carteira paga quando um agente de IA faz as compras.
Vincent Jiang · 3 min read
O analista do Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today Matthew O'Neill retomou em 15 de outubro a cobertura de seis empresas de pagamentos e reservou ao PayPal−1.41% — PayPal, down 1.41 percent today um lugar na pior recomendação do lote: a companhia e a Fiserv+0.49% — Fiserv, up 0.49 percent today — o último grande processador que ainda combina processamento bancário e de comerciantes — caíram ambas em Underperform, o equivalente a venda no banco 1. FIS, Global Payments−2.65% — Global Payments, down 2.65 percent today e Toast−2.86% — Toast, down 2.86 percent today receberam recomendação de compra 1. O'Neill considera o PayPal barato, a cerca de nove vezes o lucro de curto prazo, mas segue vendo "pouca coisa para frear a erosão" 1.
No mesmo dia, o PayPal anunciou o único checkout nativo dentro do Glance, aplicativo de compras com IA apoiado pelo grupo de tecnologia InMobi e pré-instalado em mais de 60 milhões de celulares e TVs conectadas 2. Também em 15 de outubro, o Google abriu o Universal Cart nos EUA — um carrinho dentro da Pesquisa e do aplicativo Gemini, abrangendo 60 bilhões de listagens de produtos, com o pagamento capturado pelo Google Pay 3.
O piso foi embora com os pretendentes
A Stripe, grupo de software de pagamentos, e a Advent International, firma de private equity, ofereceram US$ 60,50 por ação em dinheiro em julho, o que dava ao PayPal um valor de cerca de US$ 53 bilhões, apoiado em aproximadamente US$ 50 bilhões de financiamento bancário comprometido e com o Block, grupo de pagamentos, entrando com capital próprio ao lado delas 4. O conselho do PayPal esperou por um preço maior, o consórcio desistiu em 28 de agosto e as ações chegaram a cair 16%, para cerca de US$ 53,74 5. O preço-alvo de O'Neill está agora US$ 7,50 abaixo de um piso que não existe mais — para uma empresa que chegou a valer cerca de US$ 356 bilhões no pico de 2021 5.
A armadilha dentro do Braintree
O Braintree é o braço de processamento sem marca do PayPal, com preços baixos para ganhar volume; o lucro mora no botão de checkout com a marca PayPal. Sob o comando de Enrique Lores, ex-CEO da HP−2.76% — HP, down 2.76 percent today que assumiu em março, o PayPal se dividiu em checkout, processamento e Venmo, seu aplicativo de pagamentos pessoa a pessoa, e passará a divulgar resultados separados por segmento a partir de 2027 6. O BofA espera que a divisão exponha os preços do Braintree: elevá-los e os comerciantes podem abandonar o botão; segurá-los e a margem segue vazando 7.
O segundo trimestre mostrou o contorno. O volume total de pagamentos subiu 10%, para US$ 486,4 bilhões, mas a margem de transação, em dólares, avançou apenas 1%, a taxa de margem de transação caiu para 44,9%, o checkout com a marca PayPal cresceu 2% e o volume de processamento cresceu 13% 6. O crescimento da receita ficou entre 1,2% e 7,3% em cada um dos últimos oito trimestres 8.
Crescimento da receita do PayPal não sai da faixa de 1,2% a 7,3% há dois anos
Data
| Crescimento da receita, variação anual | |
|---|---|
| 3T24 | 5.8% |
| 4T24 | 4.2% |
| 1T25 | 1.2% |
| 2T25 | 5.1% |
| 3T25 | 7.3% |
| 4T25 | 3.7% |
| 1T26 | 7.2% |
| 2T26 | 4.8% |
Motor de lucro do PayPal cresceu 2%, e o processamento de baixa margem, 13%
Data
| Crescimento do TPV, 2T26 | |
|---|---|
| Checkout com a marca PayPal | 2% |
| Processamento Braintree | 13% |
| Venmo | 14% |
A guerra que o relatório não precifica
O relatório não diz nada sobre a carteira em si. O PayPal tem mais de 400 milhões de contas com credenciais de pagamento armazenadas, contra cerca de 300 milhões da carteira Link, da Stripe, e 250 milhões do Shop Pay, da Shopify−5.47% — Shopify, down 5.47 percent today 9. A empresa registrava 439 milhões de contas ativas no fim de junho 6.
O Link, da Stripe, e o Shop Pay, da Shopify, já processam pagamentos para o assistente Muse, da Meta−4.28% — Meta, down 4.28 percent today, e para o Instinct, outro agente de IA, muitas vezes por meio da emissão de cartões virtuais de uso único, que compram em nome do consumidor e cortam ao meio a relação com o comerciante 9. O Muse estreou em 8 de setembro com o Link como carteira; a parceria do PayPal foi anunciada duas semanas depois, em 22 de setembro 6. A resposta do PayPal veio em 15 de outubro: checkout nativo exclusivo dentro do Glance 2, além de um lugar entre os mais de 60 parceiros do protocolo de pagamentos por agentes de IA do Google−2.89% — Google, down 2.89 percent today — enquanto o Google Pay fica com o pagamento em si no Universal Cart 3.
A única vantagem do PayPal no checkout por agentes de IA: a maior carteira de cartões armazenados
Data
| Value | |
|---|---|
| PayPal | 400M |
| Link, da Stripe | 300M |
| Shop Pay, da Shopify | 250M |
O segundo ato ainda precisa de um número
Terry Angelos, diretor de estratégia da empresa de pagamentos VGS, escreveu o ensaio “Wallet Wars” para a a16z, publicação da firma de venture capital, e admite que “talvez os agentes possam dar um segundo ato ao PayPal, porque a carteira vencedora não precisa do checkout mais bonito” 9. O alcance é real. O número, não: nem o acordo com o Muse nem a integração com o Glance divulgam receita, a gestão espera que os pagamentos por agentes de IA só se tornem relevantes a partir de 2028, e a erosão que a BofA precifica se dá em meses 6.
O que 27 de outubro decide
O PayPal divulga os resultados do terceiro trimestre em 27 de outubro, com as projeções que a própria gestão apresentou em setembro apontando crescimento de 1% a 2% no checkout com a marca PayPal 6. Vale acompanhar uma divisão: se as compras feitas por agentes de IA aparecem como volume do checkout com a marca PayPal, ou se o processamento mais barato do Braintree segue crescendo mais rápido.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
