Braze a chuté de 19 % sur un trimestre de 26 % de croissance, avant qu'AWS ne mobilise ses vendeurs en sa faveur

Le marché a vendu les résultats, puis acheté l'accord

Le 9 septembre, Braze▲+1.14% — Braze, up 1.14 percent today a publié un chiffre d'affaires de 227,2 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 juillet↗, en hausse de 26,2 % sur un an et au-dessus du consensus de 220,3 millions de dollars ²⁷. Le titre a dévissé de 18,9 % le jour même, à 24,54 dollars, sanctionné par une prévision de bénéfices pour le troisième trimestre en deçà des attentes ³. Trois semaines plus tard, lors d'une conférence clients à Las Vegas, la société a signé un accord de collaboration stratégique avec Amazon Web Services↗, et l'action a bondi de 9,4 % en une seule séance ¹⁴. Le 9 octobre, le titre clôturait à 29,06 dollars, soit environ 18 % au-dessus de sa clôture du 9 septembre, mais toujours à quelque 20 % sous son plus haut de décembre 2025, établi à 36,19 dollars ⁹⁴.

Le produit, c'est la force de vente d'Amazon

Annoncé le 29 septembre à Forge, l'accord intègre Amazon▲+3.31% — Amazon, up 3.31 percent today Bedrock à BrazeAI Agent Console, la couche d'orchestration d'agents de Braze↗ ¹. L'argent est dans la distribution, pas dans les modèles. Dans son propre communiqué de résultats, Braze décrit un dispositif sur trois ans qui débloque une démarche de covente (co-sell) dédiée et des incitations pour que les vendeurs AWS introduisent la solution dans leurs comptes clients ². Ces derniers peuvent acheter Braze via AWS Marketplace en l'imputant sur leurs engagements AWS existants ; Braze indique que les achats via Marketplace ont progressé de plus de 80 % sur un an et que le premier semestre de l'exercice en cours a déjà dépassé, en volumes traités, l'ensemble de l'exercice 2025 ¹.

Même croissance, destins boursiers opposés

Klaviyo▼−0.74% — Klaviyo, down 0.74 percent today, plateforme concurrente d'engagement client, a affiché ce trimestre la même croissance de 26 % de son chiffre d'affaires et relevé ses prévisions annuelles. Pourtant, au 18 septembre, son action reculait de 51 % depuis le début de l'année, tandis que celle de Braze perdait 27 % et que Similarweb, en croissance de 9 %, gagnait 11 % ⁶. Wall Street ne paie plus le rythme de croissance de Braze : il paie désormais le carnet d'adresses d'Amazon.

Le trimestre bradé

Les chiffres derrière ce re-rating : un taux de rétention nette de 112 % chez les clients affichant plus de 500 000 dollars de revenus récurrents annuels, un free cash-flow record au deuxième trimestre, à 21,7 millions de dollars↗, et 6,6 millions de dollars facturés par BrazeAI Decisioning Studio, en hausse de 136 % sur un an, selon Citizens ²⁷. La plateforme a traité 25 800 milliards de points de données et 10 200 milliards d'appels API au cours de l'année civile 2025, des chiffres que Braze présente comme des données opérationnelles non auditées ¹.

Un accord sans chiffre d'affaires

Aucune des deux sociétés n'a rattaché de chiffre d'affaires à l'accord. Les prévisions annuelles ont été relevées à 910-913 millions de dollars, contre 895-899 millions auparavant, soit une hausse d'environ 2 % en milieu de fourchette ²⁹. Raymond James a porté son objectif de cours à 33 dollars après la chute de septembre et qualifié la plateforme de gagnant structurel ³ ; Cantor Fitzgerald reste à 38 dollars et Citizens à 35 dollars ⁴⁷. Scott Berg, de Needham, qui a désigné Braze comme valeur de choix du logiciel pour la fin d'année↗, estime que l'Enterprise Platform de Meta▼−0.41% — Meta, down 0.41 percent today n'a, en réalité, jamais concurrencé les éditeurs comme Braze ⁵.

La ligne Marketplace à surveiller

La publication des résultats du trimestre de décembre sera le test : la dynamique Marketplace tiendra-t-elle dans le cadre de l'accord, et la croissance organique — 24,4 %, contre 26,2 % pour la croissance publiée — comblera-t-elle l'écart laissé par l'acquisition d'OfferFit ⁷ ? La Bundesliga est le client vitrine ¹. Si les vendeurs d'Amazon écoulent le produit, cela se verra d'abord sur la ligne Marketplace.