单季增长26%仍暴跌19%：AWS出手，Braze股价回升

业绩超预期反遭抛售，一纸协议却获追捧

9月9日，Braze▲+1.14% — Braze, up 1.14 percent today公布截至7月31日财季营收2.272亿美元↗，同比增长26.2%，超出2.203亿美元的市场一致预期²⁷。但当日股价重挫18.9%，收于24.54美元，原因是第三财季盈利指引偏弱³。三周后，公司在拉斯维加斯举行的客户大会上与亚马逊云科技（AWS）签署战略合作协议↗，股价单日大涨9.4%¹⁴。截至10月9日收盘，该股报29.06美元，较9月9日收盘价高出约18%，但仍较2025年12月创下的36.19美元高点低约20%⁹⁴。

真正的产品是亚马逊的销售团队

该协议于9月29日在Forge大会上宣布，将Amazon▲+3.31% — Amazon, up 3.31 percent today Bedrock集成到Braze↗的智能体编排层BrazeAI Agent Console之中¹。但钱在渠道，不在模型。Braze的财报将这份协议描述为一项为期三年的安排：解锁专门的联合销售机制，并激励AWS销售团队把Braze带进各自负责的客户²。客户可通过AWS Marketplace采购Braze，并可用既有AWS承诺额度抵扣；Braze称，Marketplace采购额同比增长超过80%，本财年上半年交易额已超过2025财年全年¹。

增速相同，股价两重天

同为客户互动平台的竞争对手Klaviyo▼−0.74% — Klaviyo, down 0.74 percent today本季度营收同样增长26%，还上调了全年指引，但截至9月18日，该股年初至今累计下跌51%；Braze同期下跌27%，而营收增速仅9%的Similarweb反而上涨11%⁶。华尔街不再为Braze的增速买单，转而为亚马逊的通讯录买单。

遭抛售的那个季度

估值重估背后的数字是：年经常性收入（ARR）超过50万美元的客户净留存率达112%；第二财季自由现金流创纪录，达2170万美元↗；BrazeAI Decisioning Studio计费收入660万美元，同比增长136%。以上数据均来自Citizens²⁷。2025自然年，平台处理了25.8万亿个数据点、10.2万亿次API调用，Braze将这两项作为未经审计的运营数据披露¹。

协议未见收入数字

两家公司均未公布与协议挂钩的收入数字。全年业绩指引从8.95亿至8.99亿美元上调至9.10亿至9.13亿美元，按中间值计算约上调2%²⁹。9月那波抛售过后，雷蒙德詹姆斯（Raymond James）将目标价上调至33美元，并称该平台是长期趋势中的赢家³；坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）给出的目标价为38美元，Citizens为35美元⁴⁷。Needham分析师斯科特·伯格曾将Braze列为年底软件股首选之一↗，他认为，Meta▼−0.41% — Meta, down 0.41 percent today的企业平台（Enterprise Platform）从一开始就没有与Braze这类厂商正面竞争⁵。

留意Marketplace这一项

12月当季的财报才是真正的考验：一是Marketplace的增长势头能否在协议之下延续；二是有机增速（24.4%，报告增速为26.2%）能否补上OfferFit收购留下的差距⁷。德甲是标杆客户¹。如果亚马逊的销售人员真的在卖力推销，成效会最先体现在Marketplace上。