CEO da Broadcom alertou sobre um “cassino” de IA enquanto financiava US$ 60 bilhões em chips da Anthropic
O CEO da Broadcom duvida da durabilidade da tese de IA, mas é a própria empresa que estrutura a dívida que a mantém viva: um pacote de US$ 60 bilhões para a Anthropic, conversas iniciais sobre outros US$ 30 bilhões para a OpenAI e US$ 161 bilhões em arrendamentos dentro dos US$ 518 bilhões de compromissos da Anthropic.
Vincent Jiang · 3 min read
O alerta do “cassino”, honesto demais por um pregão
Na segunda-feira, em Singapura, Hock Tan, CEO da Broadcom+0.49% — Broadcom, up 0.49 percent today, afirmou na conferência DBS Asia Future Forward que “muitos investidores não fazem ideia daquilo em que estão investindo”, com “expectativas extremas, para depois descobrir que é quase como estar em um cassino” 1. Tan acrescentou que o setor pode ficar sem capital antes que a IA prove sua utilidade às empresas — muitas das quais talvez estejam “jogando dinheiro fora” 1 — e que o financiamento, e não a demanda, “pode ser a maior restrição” 3. O mercado levou suas palavras a sério já na abertura do pregão de terça-feira, em Seul: Samsung Electronics−7.39% — Samsung Electronics, down 7.39 percent today caiu 8%, a SK Hynix, 4%, e o pregão do Kospi chegou a ser suspenso 2. Nos extremos intradiários, o Kospi caía 7,4%, o Nikkei 225, do Japão, recuava 2,9% e a fabricante de memórias Kioxia afundava mais de 14% 3.
Kioxia caiu mais de 14% enquanto o alerta de “cassino” de Tan varria as ações de memória na Ásia
- Queda em um pregão, 14 de outubro
- Estimate
Data
| Queda em um pregão, 14 de outubro | |
|---|---|
| Kioxia (estimate) | -14% |
| Samsung Electronics | -8% |
| Kospi intradiário | -7.4% |
| SK Hynix | -4% |
| Nikkei 225 | -2.9% |
A casa que denunciou o jogo agora dá as cartas
O elo que faltou na cobertura da derrocada: a Broadcom não é espectadora do financiamento que ela própria diz poder secar. A empresa lançou um pacote de dívida de US$ 60 bilhões para a expansão de chips da Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B — uma tranche sênior garantida da Classe A, de US$ 42 bilhões, já em sindicalização, ao lado de uma tranche júnior da Classe B, de US$ 18 bilhões, liderada pela Blackstone, que comprometeu US$ 9 bilhões de recursos próprios 4. Conversas preliminares envolvem cerca de US$ 30 bilhões adicionais para financiar os chips personalizados que a Broadcom desenvolve com a OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T 4. O prospecto de IPO da Anthropic, examinado pela Reuters, mostra US$ 518 bilhões em compromissos com provedores de nuvem e de chips ao longo da próxima década, cerca de 80% deles não canceláveis — dos quais US$ 161,2 bilhões estão atrelados a arrendamentos de equipamentos da Broadcom, a maior fatia isolada 6. A operação de US$ 42 bilhões cobre cerca de um terço de um arrendamento de TPUs de cinco anos, de US$ 125,2 bilhões; vem estruturada em notas conversíveis que podem se converter em participação acionária na Anthropic e opera sob um alerta do próprio prospecto: o duplo papel da Broadcom como fornecedora e financiadora cria “potenciais conflitos de interesse” no acesso da Anthropic a poder computacional 5.
Arrendamentos ligados à Broadcom são a maior fatia da conta de US$ 518 bilhões da Anthropic
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Arrendamentos da Broadcom | $161.2B |
| $111.1B | |
| Amazon | $110B |
| xAI (estimate) | $84.5B |
| Microsoft | $31.4B |
A defesa: um altista que critica a multidão, não a tese de IA
O contraponto mais forte, feito por Tae Kim, do boletim Key Context, é que Tan estava altista em relação à demanda por IA e à OpenAI — e que suas críticas miravam os vendedores de ações, não a expansão 2. Os números corroboram essa leitura: a Broadcom projeta cerca de US$ 115 bilhões de receita com chips de IA no ano fiscal de 2027 e US$ 230 bilhões no de 2028, com a Anthropic tornando-se sua maior cliente em 2027 5. Um CEO que esperasse ver os retornos evaporarem não bancaria US$ 90 bilhões de sua própria previsão. O alerta do FMI na mesma semana, de que uma correção nos ativos de IA atingiria a economia real por meio do efeito riqueza, dimensiona o que está em jogo, mas não encerra a questão 3.
O que observar: os papéis, não o palanque
O sinal revelador está na sindicalização da tranche de US$ 42 bilhões: se os bancos tiverem dificuldade para colocar dívida sênior garantida lastreada em um cliente cujo próprio registro alerta sobre o credor, a frase do "cassino" vira prospecto. Vale acompanhar se a projeção de US$ 230 bilhões para o ano fiscal de 2028 sobrevive à próxima teleconferência de resultados da Broadcom — e como soa a linguagem sobre conflitos de interesse quando o registro confidencial vier a público, antes de um IPO que vem sendo discutido em valuations acima de US$ 2 trilhões 6. Uma reportagem anterior do The Inference rastreou essa mesma engenharia de dívida; abaixo, a análise aprofundada para seguir o dinheiro à medida que as tranches são precificadas.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
