«كامتيك» تضع هدفاً للإيرادات بـ1.2 مليار دولار ثم تتراجع 41% عن قمتها.. وتقرير «بيسي» في 22 أكتوبر هو الاختبار

ربع قياسي.. بيع مرتين

في 14 أكتوبر 2026، على هامش يوم للمستثمرين أقيم ضمن معرض SEMICON West، قالت كامتيك▼−1.45% — كامتيك, down 1.45 percent today إن إيرادات الربع الثالث المنتهي في سبتمبر ستتراوح بين 160 و161 مليون دولار، بزيادة 27% على أساس سنوي ومتجاوزة توجيهاتها السابقة بهامش ضئيل↗، وتوقعت للربع الرابع نحو 180 مليون دولار بارتفاع 40% ¹. وحجزت الشركة الإسرائيلية، المتخصصة في أنظمة فحص حزم الرقائق في قطاع التغليف المتقدم (Advanced Packaging)، طلبات تتجاوز 800 مليون دولار منذ يناير، على أن تمتد تسليماتها إلى 2027 ¹.

جاء رد ناسداك بجلستين حمراوين: هبوط بنسبة 4.94% إلى 135.72 دولار يوم الإعلان، ثم تراجع آخر 3.28% في 16 أكتوبر إلى 127.07 دولار ²³. وبهذا يبتعد السهم 41.17% عن قمته المسجلة خلال 52 أسبوعاً عند 215.99 دولار ³.

سلّم الإدارة.. والأرباع المودعة سلفاً

يمتد سلّم الرئيس التنفيذي رافي أميت إلى إيرادات تناهز 595 مليون دولار في 2026، وتتجاوز 800 مليون دولار في 2027، وتبلغ 1.2 مليار دولار خلال نحو ثلاث سنوات، مع هامش ربح تشغيلي بين 34% و36% مقابل 30% في 2025 ¹⁴. ونحو 80% من طلبات هذا العام تعود إلى التغليف المتقدم، فيما يقدّر بنك RBC أن إنفاقاً بنحو 30 مليار دولار على أدوات تغليف رقائق الذاكرة سيقع معظمه في عامي 2027 و2028 ⁴⁹.

الإيداعات الرسمية تمضي بوتيرة أبطأ: نمت الإيرادات 2.5% في الربع الأول من 2026 و8% في الربع الثاني، بينما تراجع صافي أرباح الربع الثاني 31% على أساس سنوي ⁵. فالربع الذي ينمو 27% رقم أولي، والقفزة بنسبة 40% مجرد توجيهات للشركة؛ وآخر ربع أبلغت عنه كامتيك فعلياً نما 8% ¹⁵. وشركة تبلغ قيمتها السوقية 5.9 مليار دولار تُسعَّر عند نحو 208 أضعاف أرباح آخر 12 شهراً ³.

حسابات المتشائمين تسكن في الجوار: بيسي

بيسي▼−4.80% — بيسي, down 4.80 percent today، الشركة الهولندية المصنّعة لآلات الربط الهجين (Hybrid Bonding) التي تدمج الرقائق المكدسة في حزمة واحدة، نمت حجوزاتها في النصف الأول بنسبة 116.5%، ومع ذلك خسرت تأييد بنوكها ⁶. فبنك UBS خفّض توصيته على سهم بيسي إلى «بيع» في 7 أكتوبر بسعر مستهدف 159 يورو↗، بحجة أن الربط الهجين لن يشكل سوى 10% من الطلب على الأدوات في 2028، فيما يشير إجماع المحللين إلى 50% ⁶⁷.

هذه الآلية تطال كامتيك مباشرة: فإذا كانت أدوات الربط ستمثل 10% من الطلب في 2028 بدلاً من 50%، فإن الإنفاق على التغليف الذي يقف خلف 80% من طلبات كامتيك العائدة إلى التغليف المتقدم سينكمش تبعاً لذلك ⁷⁴. وفي 16 أكتوبر، أحصت شركة الأبحاث SemiAnalysis 27 طلب براءة اختراع مودعة من ASML، أكبر صانع لمعدات صناعة الرقائق، تشير إلى أداة ربط منافسة↗؛ وامتنعت ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today عن تأكيد ذلك، فيما هبط سهم بيسي 3% ⁸.

حتى المتفائلون بسهم كامتيك يقلّصون هم أيضاً توقعاتهم: فشركة الوساطة نيدهام حافظت على توصية «شراء» وخفّضت سعرها المستهدف من 190 دولاراً إلى 170 دولاراً ³. أما الصين، التي تمثل نحو 45% من أعمال الشركة وتتوقع إدارتها أن تحافظ على هذا المستوى من القوة على الأقل في 2027، فهي أيضاً السوق الذي أقرّت فيه الإدارة بوجود منافسين محليين ⁴.

ثلاثة تواريخ ستحسم الجدل

لم يكشف أي إيداع رسمي حتى الآن عما إذا كان الخصم بنسبة 41% المسجَّل قياساً إلى دفتر الطلبات هذا يمثل نقطة دخول إلى دورة التغليف أم قمتها. والحكم الأول هو بيسي، التي تعلن نتائج الربع الثالث في 22 أكتوبر في مواجهة توقعات إجماع المحللين بإيرادات قدرها 270.56 مليون يورو ⁶.

ثم تأتي نوفا، الجارة الإسرائيلية لكامتيك في قطاع أدوات القياس، في 5 نوفمبر مع اختبار التحويل إلى أرباح ⁹. وتأتي بعد ذلك نتائج كامتيك نفسها في 17 نوفمبر وفق أحد التقاويم، حين يتعين أن تصل القفزة الواردة في توجيهات الشركة في صورة إيرادات فعلية معلنة ¹². فعند 208 أضعاف أرباح آخر 12 شهراً، يدفع المشترون أسعارهم وكأن هذه الدورة تبلغ ذروتها في 2027؛ فيما يمثل دفتر الطلبات البالغ 800 مليون دولار، والذي تمتد تسليماته إلى 2027، الدليل المضاد ³¹.