Camtek vise 1,2 milliard de dollars de chiffre d'affaires, l'action décroche de 41 % depuis son plus haut ; le test viendra de Besi le 22 octobre

Un trimestre record, vendu deux fois en Bourse

Le 14 octobre 2026, lors d'une journée investisseurs au salon SEMICON West, Camtek▼−1.45% — Camtek, down 1.45 percent today a annoncé un chiffre d'affaires de 160 à 161 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 27 % sur un an et légèrement au-dessus de ses propres prévisions↗, et prévoit environ 180 millions de dollars au quatrième trimestre, soit une hausse de 40 % ¹. Le fabricant israélien d'équipements d'inspection destinés au packaging avancé (advanced packaging) des puces a enregistré plus de 800 millions de dollars de commandes depuis janvier, pour des livraisons s'étendant jusqu'en 2027 ¹.

Le Nasdaq a répondu par deux séances rouges : une baisse de 4,94 %, à 135,72 dollars, le jour de l'annonce, puis un nouveau recul de 3,28 %, à 127,07 dollars, le 16 octobre ²³. Le titre évolue ainsi 41,17 % sous son plus haut sur cinquante-deux semaines, établi à 215,99 dollars ³.

L'échelle fixée par la direction, et les trimestres déjà publiés

L'échelle fixée par le directeur général, Rafi Amit, mène à environ 595 millions de dollars de chiffre d'affaires en 2026, à plus de 800 millions en 2027 et à 1,2 milliard d'ici environ trois ans, avec une marge opérationnelle de 34 à 36 %, contre 30 % en 2025 ¹⁴. Environ 80 % des commandes de l'année portent sur le packaging avancé, et la banque RBC estime à environ 30 milliards de dollars les dépenses en équipements de packaging pour la mémoire, qui interviendront pour l'essentiel en 2027 et 2028 ⁴⁹.

Les comptes déposés, eux, marquent le pas : le chiffre d'affaires a progressé de 2,5 % au premier trimestre 2026 et de 8 % au deuxième, et le résultat net du deuxième trimestre a reculé de 31 % sur un an ⁵. Le trimestre à +27 % est préliminaire, le bond de 40 % une simple prévision ; le dernier trimestre réellement publié par Camtek a crû de 8 % ¹⁵. La société pèse 5,9 milliards de dollars de capitalisation et s'échange à environ 208 fois ses bénéfices des douze derniers mois ³.

L'arithmétique baissière loge juste à côté, chez Besi

Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today, le fabricant néerlandais des machines de collage hybride (hybrid bonding) qui fusionnent des puces empilées en un seul boîtier, a vu ses commandes du premier semestre progresser de 116,5 % et a tout de même perdu ses banques ⁶. La banque UBS a rétrogradé Besi à « Vendre » le 7 octobre avec un objectif de cours de 159 euros↗, estimant que le collage hybride ne représentera que 10 % de la demande d'équipements de 2028, contre les 50 % qu'implique le consensus ⁶⁷.

Le mécanisme touche directement Camtek : si les équipements de collage représentent 10 % de la demande de 2028 et non 50 %, les dépenses de packaging qui sous-tendent les 80 % de commandes de Camtek relevant du packaging avancé se contractent d'autant ⁷⁴. Le 16 octobre, le cabinet d'études SemiAnalysis a recensé 27 dépôts de brevets d'ASML, premier fabricant mondial d'équipements de fabrication de puces, évoquant un équipement de collage concurrent↗ ; ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today a refusé de confirmer, et le titre Besi a reculé de 3 % ⁸.

Les plus optimistes sur Camtek réduisent eux aussi la voilure : le courtier Needham a maintenu sa recommandation « Acheter » et abaissé son objectif de cours de 190 à 170 dollars ³. La Chine, qui représente environ 45 % de l'activité et devrait, selon la direction, conserver au moins cette vigueur en 2027, est aussi le marché où le groupe a reconnu la présence de concurrents locaux ⁴.

Trois dates qui trancheront

Aucun document publié à ce jour ne dit si une décote de 41 % au regard de ce carnet de commandes marque le point d'entrée du cycle du packaging ou son sommet. Premier arbitre : Besi, qui publiera ses résultats du troisième trimestre le 22 octobre, sur un consensus de chiffre d'affaires de 270,56 millions d'euros ⁶.

Nova, le voisin israélien de Camtek dans les équipements de mesure, suivra le 5 novembre avec le test de conversion en bénéfices ⁹. Viendront ensuite les résultats de Camtek eux-mêmes, le 17 novembre selon l'un des calendriers : le bond promis dans ses prévisions devra alors se matérialiser en chiffre d'affaires publié ¹². À 208 fois les bénéfices des douze derniers mois, les acheteurs paient comme si ce cycle atteignait son sommet en 2027 ; le carnet de commandes de 800 millions de dollars, enregistré pour livraison jusqu'en 2027, apporte la preuve du contraire ³¹.