캠텍, 12억 달러 매출 목표 제시 후 주가 41% 급락…10월 22일 베시 실적이 시험대

사상 최대 실적 발표, 돌아온 건 이틀 연속 하락

캠텍▼−1.45% — 캠텍, down 1.45 percent today은 2026년 10월 14일 세미콘웨스트(SEMICON West) 전시회에서 열린 투자자 설명회에서 3분기(9월 마감) 매출이 1억6000만~1억6100만 달러로 전년 동기 대비 27% 증가, 자체 가이드라인을 소폭 웃돌 것이라고 밝혔↗다. 4분기 매출 가이드라인으로는 전년 동기 대비 40% 늘어난 약 1억8000만 달러를 제시했다 ¹. 첨단 반도체 패키지 검사 장비업체인 이스라엘 캠텍이 올해 1월 이후 확보한 수주는 8억 달러를 넘었고, 납품은 2027년까지 이어진다 ¹.

나스닥의 답은 하락 이틀이었다. 발표 당일 주가는 4.94% 빠져 135.72달러로 마감했고, 10월 16일에는 다시 3.28% 하락해 127.07달러를 기록했다 ²³. 주가는 52주 최고가(215.99달러) 대비 41.17% 낮은 수준이다 ³.

경영진이 세운 '매출 사다리', 그리고 이미 보고된 실적

라피 아미트 최고경영자가 제시한 매출 사다리는 2026년 약 5억9500만 달러, 2027년 8억 달러 이상, 약 3년 안에 12억 달러다. 영업이익률 목표는 34~36%로, 2025년의 30%보다 높다 ¹⁴. 올해 수주의 약 80%는 첨단 패키징이며, RBC은행은 메모리 패키징 장비 지출 약 300억 달러가 대부분 2027년과 2028년에 집행될 것으로 본다 ⁴⁹.

정작 SEC에 제출된 실적은 걸음이 더디다. 2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 2.5%, 2분기는 8% 늘었고, 2분기 순이익은 31% 줄었다 ⁵. 27% 성장 분기는 잠정치이고 40% 도약은 가이드라인이다. 캠텍이 실제로 보고한 마지막 분기의 성장률은 8%였다 ¹⁵. 시가총액 59억 달러인 이 회사는 최근 12개월 실적 기준 주가수익비율(PER)로 약 208배에 거래된다 ³.

약세 산식은 옆집 베시에 있다

적층 칩을 하나의 패키지로 결합하는 하이브리드 본딩(hybrid bonding) 장비를 만드는 네덜란드 업체 베시▼−4.80% — 베시, down 4.80 percent today는 상반기 수주가 116.5% 늘었는데도 은행들의 지지를 잃었다 ⁶. UBS은행은 10월 7일 베시에 대해 투자의견을 매도로, 목표주가를 159유로로 낮췄다↗. 하이브리드 본딩이 2028년 장비 수요에서 차지할 비중은 10%에 불과하다는 계산에서다. 시장 컨센서스가 가정하는 비중은 50%다 ⁶⁷.

이 산식은 캠텍에도 그대로 닿는다. 2028년 수요에서 본딩 장비 몫이 50%가 아니라 10%에 그친다면, 첨단 패키징이 차지하는 캠텍 수주의 80%를 떠받치는 패키징 장비 지출도 함께 줄어든다 ⁷⁴. 10월 16일 리서치 업체 세미애널리시스(SemiAnalysis)가 세계 최대 반도체 제조 장비 업체 ASML의 특허 출원 27건이 경쟁 본딩 장비를 가리킨다고 집계했다↗. ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today은 확인을 거부했고, 베시 주가는 3% 하락했다 ⁸.

캠텍의 강세론자들조차 목표주가를 깎고 있다. 증권사 니덤(Needham)은 투자의견 '매수'는 유지하면서 목표주가를 190달러에서 170달러로 낮췄다 ³. 중국은 캠텍 매출의 약 45%를 차지하며, 경영진은 2027년에도 최소한 지금의 강세는 이어질 것으로 보고 있다. 캠텍이 현지 경쟁업체의 존재를 인정한 곳도 바로 이 중국이다 ⁴.

판가름을 낼 세 개의 날짜

수주잔고가 쌓여 있는데도 주가는 41% 할인된 상태다. 이것이 패키징 호황의 진입점인지 정점인지는 아직 어떤 공시도 답해주지 않는다. 첫 심판은 베시다. 베시는 10월 22일 3분기 실적을 발표하는데, 컨센서스 매출은 2억7056만 유로다 ⁶.

캠텍과 같은 이스라엘의 측정 장비 업체 노바가 11월 5일 '실적 전환 시험'으로 그 뒤를 잇는다 ⁹. 캠텍 자체 실적은 그다음, 한 일정표 기준으로는 11월 17일이다. 이 자리에서는 가이드라인이 예고한 도약이 실제 보고 매출로 도착해야 한다 ¹². 최근 12개월 실적 기준 주가수익비율(PER) 208배에서 매수자들은 이 호황이 2027년에 정점을 찍는다는 듯 값을 치르고 있다. 반면 2027년까지 인도하기로 받아둔 8억 달러 수주잔고는 그 반대를 뒷받침하는 증거다 ³¹.