Camtek fixa meta de receita de US$ 1,2 bilhão e ação recua 41% da máxima; o balanço da Besi, em 22 de outubro, será o teste

Um trimestre recorde, vendido duas vezes

Em 14 de outubro de 2026, durante um dia do investidor realizado na feira SEMICON West, a Camtek▼−1.45% — Camtek, down 1.45 percent today informou que a receita do trimestre encerrado em setembro ficaria entre US$ 160 milhões e US$ 161 milhões, alta de 27% sobre um ano antes e um pouco acima da própria projeção↗, e projetou receita de cerca de US$ 180 milhões para o quarto trimestre, avanço de 40% ¹. O fabricante israelense de equipamentos de inspeção para pacotes avançados de chips registrou mais de US$ 800 milhões em pedidos desde janeiro, com entregas até 2027 ¹.

O Nasdaq respondeu com dois pregões no vermelho: queda de 4,94%, para US$ 135,72, no dia do anúncio, e outra de 3,28% em 16 de outubro, para US$ 127,07 ²³. Com isso, o papel opera 41,17% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 215,99 ³.

A escada traçada pela diretoria, e os trimestres já reportados

A escada do presidente Rafi Amit leva a receita a cerca de US$ 595 milhões em 2026, a mais de US$ 800 milhões em 2027 e a US$ 1,2 bilhão em cerca de três anos, com margem operacional de 34% a 36%, ante 30% em 2025 ¹⁴. Cerca de 80% dos pedidos deste ano são de empacotamento avançado (advanced packaging), e o banco RBC estima que em torno de US$ 30 bilhões em gastos com equipamentos de empacotamento de memórias se concentrarão principalmente em 2027 e 2028 ⁴⁹.

Os registros andam mais devagar: a receita cresceu 2,5% no primeiro trimestre de 2026 e 8% no segundo, e o lucro líquido do segundo trimestre caiu 31% na comparação anual ⁵. O trimestre de 27% é preliminar, e o salto de 40% é projeção; o último trimestre efetivamente reportado pela Camtek cresceu 8% ¹⁵. Uma empresa de US$ 5,9 bilhões é negociada a cerca de 208 vezes o lucro dos últimos 12 meses ³.

A conta dos ursos mora ao lado, na Besi

A Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today, holandesa que fabrica as máquinas de ligação híbrida (hybrid bonding) capazes de fundir chips empilhados em um único pacote, viu os pedidos do primeiro semestre crescerem 116,5% — e ainda assim perdeu o apoio dos bancos ⁶. O banco UBS rebaixou as ações da Besi para venda em 7 de outubro, com preço-alvo de € 159↗, com o argumento de que a ligação híbrida representará apenas 10% da demanda por equipamentos em 2028, ante os 50% implícitos no consenso ⁶⁷.

O mecanismo atinge a Camtek diretamente: se os equipamentos de ligação híbrida forem 10% da demanda por equipamentos em 2028, e não 50%, o gasto com empacotamento que está por trás dos 80% dos pedidos da Camtek voltados ao empacotamento avançado encolhe junto ⁷⁴. Em 16 de outubro, a consultoria de pesquisa SemiAnalysis contou 27 depósitos de patente da ASML, a maior fabricante de equipamentos para a produção de chips, que apontam para um equipamento de ligação rival↗; a ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today se recusou a confirmar, e as ações da Besi caíram 3% ⁸.

Até os otimistas com a própria Camtek estão recortando: a corretora Needham manteve a recomendação de compra, mas cortou o preço-alvo de US$ 190 para US$ 170 ³. A China responde por cerca de 45% do negócio, e a gestão espera que o país mantenha ao menos essa força em 2027 — mas é também lá que a companhia reconheceu a existência de concorrentes locais ⁴.

Três datas que decidem a questão

Nenhum registro divulgado até agora diz se o desconto de 41% sobre essa carteira de pedidos é o ponto de entrada ou o topo do ciclo de empacotamento. O primeiro árbitro é a Besi, que apresenta os resultados do terceiro trimestre em 22 de outubro, contra um consenso de receita de € 270,56 milhões ⁶.

A Nova, vizinha israelense da Camtek em equipamentos de medição, vem em seguida, em 5 de novembro, com o teste da conversão em lucro ⁹. Depois vêm os resultados da própria Camtek — 17 de novembro, em um dos calendários —, quando o salto projetado terá de se materializar em receita reportada ¹². A 208 vezes o lucro dos últimos 12 meses, os compradores pagam como se este ciclo atingisse o pico em 2027; a carteira de pedidos de US$ 800 milhões, com entregas até 2027, é a evidência em contrário ³¹.