Camtek задала цель $1,2 млрд выручки и подешевела на 41% от максимума; проверка — отчет Besi 22 октября

Рекордный квартал продали дважды

14 октября 2026 года на инвесторском дне в рамках выставки SEMICON West Camtek▼−1.45% — Camtek, down 1.45 percent today объявила, что выручка в третьем квартале составит $160–161 млн — на 27% больше год к году и чуть выше собственного прогноза↗, и дала ориентир на четвертый квартал — около $180 млн, рост на 40% ¹. Израильский производитель систем инспекции корпусов передовых чипов с января набрал заказов более чем на $800 млн с поставками вплоть до 2027 года ¹.

Nasdaq ответил двумя красными сессиями: в день анонса акция потеряла 4,94% и опустилась до $135,72, а 16 октября — еще 3,28%, до $127,07 ²³. Теперь бумага на 41,17% ниже максимума за 52 недели — $215,99 ³.

Лестница от менеджмента — и уже отчитанные кварталы

Лестница гендиректора Рафи Амита ведет примерно к $595 млн выручки в 2026 году, более чем к $800 млн в 2027-м и к $1,2 млрд в горизонте примерно трех лет — при операционной марже 34–36% против 30% в 2025 году ¹⁴. Около 80% заказов этого года — передовая упаковка (advanced packaging); банк RBC оценивает расходы на оборудование для упаковки памяти примерно в $30 млрд, преимущественно в 2027 и 2028 годах ⁴⁹.

Отчетность скромнее: в первом квартале 2026 года выручка выросла на 2,5%, во втором — на 8%, а чистая прибыль второго квартала снизилась на 31% год к году ⁵. Квартальный рост на 27% — предварительные данные, скачок на 40% — ориентир; последний квартал, по которому Camtek действительно отчиталась, вырос на 8% ¹⁵. При капитализации $5,9 млрд компания оценивается примерно в 208 прибылей за последние 12 месяцев ³.

Медвежья арифметика — по соседству, в Besi

Besi▼−4.80% — Besi, down 4.80 percent today — нидерландский производитель установок гибридного бондинга (hybrid bonding), соединяющих уложенные друг на друга кристаллы в единый корпус. Компания нарастила заказы за первое полугодие на 116,5%, но банки все равно от нее отвернулись ⁶. Банк UBS 7 октября понизил рейтинг акций Besi до «продавать», установив целевую цену €159↗, полагая, что гибридный бондинг займет лишь 10% спроса на оборудование в 2028 году — против 50%, которые подразумевает консенсус ⁶⁷.

Механизм бьет по Camtek напрямую: если к 2028 году оборудование для бондинга составит 10% спроса, а не 50%, то вслед за ним сократятся и расходы на упаковку, которые стоят за 80% заказов Camtek, относящихся к передовой упаковке ⁷⁴. 16 октября исследовательская компания SemiAnalysis насчитала 27 патентных заявок ASML — крупнейшего производителя оборудования для изготовления чипов, — указывающих на конкурирующее оборудование для бондинга↗; в ASML▼−1.17% — ASML, down 1.17 percent today подтвердить это отказались, и акции Besi упали на 3% ⁸.

Сбавляют аппетиты и быки по бумагам Camtek: брокер Needham сохранил рекомендацию «покупать», но снизил целевую цену с $190 до $170 ³. На Китай приходится около 45% бизнеса, и, по ожиданиям менеджмента, в 2027 году он будет не слабее, чем теперь; именно на этом рынке компания признала наличие локальных конкурентов ⁴.

Три даты, которые расставят все по местам

Ни одна отчетность пока не дает ответа, что такое дисконт в 41% при таком портфеле заказов: точка входа в цикл передовой упаковки или его вершина. Первым арбитром станет Besi: 22 октября она отчитается за третий квартал, консенсус ждет выручку €270,56 млн ⁶.

Следом, 5 ноября, эстафету принимает Nova с тестом на конвертацию прибыли ⁹ — израильский сосед Camtek на рынке измерительного оборудования. Затем — сама Camtek: по одному из календарей — 17 ноября, и к этому дню обещанный компанией скачок должен materialизоваться в фактической выручке ¹². При оценке в 208 прибылей за последние 12 месяцев покупатели платят так, будто пик этого цикла придется на 2027 год; портфель заказов на $800 млн с поставками вплоть до 2027 года говорит об обратном ³¹.