Cboe строит регулируемый ответ Kalshi — и сама торгуется на бирже
Cboe развивает версию событийных контрактов под надзором SEC: заявка на регистрацию собственной клиринговой палаты уже подана, комиссии обнулены до конца 2026 года, тогда как маршрут Kalshi через CFTC, по данным СМИ, привёл её к оценке в $40 млрд. Сама Cboe и есть публичный инструмент для инвестиций в эту регулируемую инфраструктуру.
Richard Tang · 2 min read
Cboe предпочла собственному торговому залу сцену Robinhood: именно там она объявила о планах в октябре запустить бинарные контракты на ключевые показатели (KPI) 23 американских публичных компаний, а Robinhood выступит первым розничным брокером-дистрибьютором 1. Интересен здесь не сам продукт. Интересна инфраструктура под ним — и то, какому регулятору она принадлежит.
Спор идёт о регуляторе, а не о контракте
Kalshi и другие площадки событийных контрактов работают через институт CFTC — designated contract market (DCM); по данным СМИ, Kalshi на завершающей стадии переговоров о привлечении около $1 млрд при оценке почти в $40 млрд 2. Ответ Cboe — торговать контрактами на отчётность на зарегистрированной американской фондовой бирже под надзором SEC — и открыто обозначить свою позицию: прозрачность, защита инвесторов и приоритет федерального законодательства, свойственные рынку ценных бумаг 1. Клиринговая палата важна не меньше самой биржи. Cboe Clear U.S. подала заявку на временную регистрацию в SEC в качестве покрытого клирингового агентства (Covered Clearing Agency) для клиринга этих контрактов, а в Cboe говорят, что развитие идёт в сторону токенизированных бинарных опционов на ценные бумаги 1. Если регистрация состоится, Cboe получит весь биржевой цикл: листинг, торги, клиринг.
Кто платит, кто выигрывает, кто несёт риск
И Cboe, и Robinhood не берут комиссий за эти контракты до конца 2026 года, что требует одобрения регуляторов 1: бесплатный сезон оплачивают акционеры Cboe, пока у пользователей формируется привычка. Robinhood выигрывает независимо от того, чья инфраструктура возьмёт верх: на том же саммите она анонсировала бессрочные фьючерсы (перпетуалы), торги акциями по выходным и ИИ-агентов для торговли 3, а аналитики считают этот набор анонсов драйверами вовлечённости платформы, которая стремится монетизировать больше операций на клиента 4. Риск несёт Cboe: если регистрация покрытого клирингового агентства затянется, а DCM-площадки закрепят за собой привычку к событийным торгам, маршрут SEC опоздает.
Публичный способ вложиться в регулируемую версию
Купить долю в закрытом раунде Kalshi институциональные инвесторы не могут. Cboe — публичная компания, которая строит регулируемую версию того же рынка, в дополнение к своим правам на опционы на индекс S&P 500, действие которых теперь продлено до 2051 года 2. Именно эту ставку выстраивает нынешний анонс, а её исход определит дата решения SEC по заявке на клиринг.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
